因原油及美豆近期雙雙走低，帶動國內油脂油料市場出現同步調整。同時，國內油脂庫存水平處于相對偏高水平，也對國內油脂價格形成了一定的壓制。階段性上看，國內油脂市場既有內憂，還有外患，接下來繼續(xù)振蕩下行的概率較高。
第一，南美地區(qū)迎來降雨，澆滅美豆上升熱情。
最近，巴西中西部及北部地區(qū)迎來降雨，較大程度上緩解了部分大豆(4941, -28.00, -0.56%)產區(qū)的旱情，澆滅了美豆上升熱情。同時在中國采購預期減少的背景下，國際豆類市場進入回落調整行情，帶動國內豆系相關品種同步走弱。
第二，上游油料市場存在集中到港的壓力。
因大豆到港加快，港口大豆庫存增加。糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截至2023年第47周末，國內進口大豆庫存總量為477.9萬噸，較前一周的467.9萬噸增加10.0萬噸，去年同期為384.8萬噸，5周平均為441.9萬噸。
油廠方面同樣存在被動累庫現象。截至2023年第46周末，國內油廠進口大豆庫存總量為467.9萬噸，較去年同期增加112.5萬噸，較5年均值水平高41萬噸。
第三，國內油脂庫存水平依然偏高。
國內三大油脂庫存壓力并未得到明顯緩解。截至2023年第47周末，國內三大食用油庫存總量為238.22萬噸，環(huán)比下降1.17%，同比增加39.83%。其中，豆油庫存為111.57萬噸，環(huán)比增加4.03%，同比增加45.37%。國內終端的消費信心還未完全恢復，下游采購熱情并不高，而上游油料集中到港，致使供應寬松，結果就是國內油廠出現較為明顯的被動累庫現象。
第四，全球原油庫存繼續(xù)攀升，原油或繼續(xù)走低。
在過去一個月里，原油市場的去庫節(jié)奏非常緩慢，這說明當前的全球經濟現狀對原油價格支撐較為有限。截至目前，美國原油期貨主力2401合約已跌破年線支撐，階段性上仍有下行的壓力，短期內關注關鍵阻力位70美元/桶一線的支撐。
第五，2023/2024年度，全球范圍內厄爾尼諾影響仍是個變數。
巴西國家氣候研究所在今年發(fā)布的第三份氣候現象公報中稱，未來數周厄爾尼諾現象將持續(xù)，給南方帶來強降雨并造成北方天氣干旱。另據相關氣象部門預報，目前全球范圍內中等厄爾尼諾形成的概率很大，東南亞部分棕櫚(6952, -214.00, -2.99%)油產區(qū)有可能出現降雨減少的天氣。如果干旱確實襲擊了東南亞產區(qū)，預計最早2024年5月份會逐漸顯現減產情況。建議市場參與者加大對南美及東南亞地區(qū)天氣的關注。
第六，馬來來西棕櫚油基本面有利好，因產出減少，出口上升。
產出方面，SPPOMA數據顯示，2023年11月1日—20日馬來西亞棕櫚油單產減少4.38%，出油率減少0.31%，產量減少6.01%。出口方面，船運調查機構ITS公布數據顯示，馬來西亞11月1日—25日棕櫚油出口量為115.5萬噸，較10月同期增加13.6%。而獨立檢驗機構AmSpec數據顯示，馬來西亞11月1日—25日棕櫚油出口量為126.1萬噸，較10月同期增加7.2%。
總體來看，國內下游采購一般，油廠去庫偏慢，國內油廠仍存在被動累庫的現象，因此，國內油脂整體是偏弱的。棕櫚油數據要好于其他兩個油脂，可以適當采取多棕櫚油空豆油策略。厄爾尼諾影響仍是個變數，現在還不能就此斷定旱情已徹底緩解，建議繼續(xù)跟蹤觀察。
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