棉花：負反饋循環(huán)加速弱勢行情成型
來源：華安期貨投研
時間：2025-09-29 09:59:35
? 周度核心邏輯：
? 本周內(nèi)外棉價差明顯走縮，11-1價差顯著擴散，在內(nèi)外正套以及11-1正套所給予的01合約賣壓超出筆者之前預期，加之前期基差偏高，故筆者對價格走勢形成誤判。當前時段籽棉陸續(xù)開秤，籽棉收購價影響盤面，但盤面價格的下跌也會降低軋花廠收購預期以及減少棉農(nóng)挺價意愿；搶收預期的落空疊加軋花廠風險偏好的進一步減弱使得盤面弱勢表現(xiàn)提前反映。此外，市場新棉采購基差報價下調(diào)也表明現(xiàn)貨價格對期貨盤面支撐力度的衰退，當前市場收購端負反饋循環(huán)基本成型。
? 從下游產(chǎn)業(yè)鏈情況來看，紗線價格未作明顯調(diào)整故新疆地區(qū)盤面紡紗利潤空間有所打開，內(nèi)地虧損幅度略有收斂。紡企紗廠原料庫存周度環(huán)比小幅上漲，成品庫存維持去庫狀態(tài)；紗廠負荷維持穩(wěn)定，坯布負荷周度環(huán)比小幅下降。旺季已過半，訂單不足難以有效提振市場信心。
? 考慮到節(jié)前市場避險情緒增加，預計節(jié)前價格偏弱運行為主。
周度行情展望：
CF01偏弱運行
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