2025年四季度，雞蛋(3976, -26.00, -0.65%)現(xiàn)貨價格持續(xù)低位震蕩。不過自元旦開始，雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅走強跡象。以河北敦樸貿(mào)易為例，45斤雞蛋報價從1月1日的121元上漲至1月8日131元。我們分析認為，1月份開始雞蛋現(xiàn)貨價格將逐步具備走強動能。
從行業(yè)利潤角度來看，2025年蛋雞養(yǎng)殖全年幾乎都在虧損，僅年初及9月蛋價反彈期間實現(xiàn)小幅盈利，其余時間均在虧損。由于養(yǎng)殖虧損的持續(xù)，2025年下半年養(yǎng)殖端補欄情緒和上半年相比發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。
從雞苗補欄情況來看，2025年7月開始，樣本雞苗補欄量（占實際補欄占比50%）開始同比下滑，且下半年雞苗補欄同比下滑幅度逐月擴大。數(shù)據(jù)顯示，8-12月雞苗單月銷量同比降幅分別為9.4%、14.1%、12.7%、13.4%及13.9%，基本每個月的同比降幅都在10%左右。我們用雞苗補欄后5個月開產(chǎn)進行測算，預(yù)計2026年1月至2026年5月期間，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量將持續(xù)處于低位。2025年下半年行業(yè)低迷的補欄將使得2026年上半年蛋雞新開產(chǎn)壓力顯著降低。
對淘汰端而言，假設(shè)行業(yè)延續(xù)當(dāng)前淘汰節(jié)奏，最新一周截至1月8日，淘汰日齡為484天，即接近16個月。也即2026年1月待淘汰老雞為2024年9月補欄雞苗，以此類推，2026年5月將淘汰2025年1月補欄雞苗，26年1月至5月期間，每月新開產(chǎn)比每月需要淘汰的老雞都要少接近10%左右。因此，預(yù)計明年上半年行業(yè)在產(chǎn)存欄將呈現(xiàn)逐步減輕的狀態(tài)。
在產(chǎn)蛋雞存欄測算
需求端，當(dāng)前元旦后至春節(jié)前期間，受益于節(jié)日需求，食品廠備貨采購及居民家庭采購需求均有望增加。恰逢供應(yīng)縮量，需求增量，預(yù)計現(xiàn)貨價格有望逐步啟動，上漲可期。
策略方面，建議2026年上半年期間，雞蛋期貨維持多頭思路，26年上半年的期貨合約逢低做多思路，或采用多近空遠策略，近月合約布局在上半年合約，遠月合約布局在下半年合約。以當(dāng)前河北邯鄲現(xiàn)貨價格2.96元/斤來看，盤面各合約均給予了預(yù)期升水，需要注意階段性的基差收斂風(fēng)險以及盤面交易節(jié)奏在預(yù)期和現(xiàn)實之間來回切換。
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