央行在開年首場發(fā)布會上推出八項重磅政策措施，進一步助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化。
1月15日，國新辦舉行貨幣金融政策支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成效新聞發(fā)布會。央行副行長鄒瀾在發(fā)布會上表示，根據(jù)當前經(jīng)濟金融形勢需要，人民銀行將先行推出兩方面政策措施：首先，下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，提高銀行重點領(lǐng)域信貸投放的積極性；其次，完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度，進一步助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化。
具體措施則包括，下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點、設(shè)立專項民營企業(yè)再貸款額度1萬億元、降低商用房最低首付比例至30%等八項舉措。
鄒瀾表示，相關(guān)措施的政策文件將于近日發(fā)布，實施過程中將與財政貼息、擔(dān)保和風(fēng)險成本分擔(dān)等財政政策協(xié)同配合，進一步放大政策效能，共同促進擴大有效內(nèi)需。央行還將繼續(xù)加大流動性投放力度，靈活搭配公開市場操作各項工具，保持流動性充裕，引導(dǎo)隔夜利率在政策利率水平附近運行。
對于降準降息的相關(guān)提問，鄒瀾也在發(fā)布會上明確表示，從今年看，降準降息還有一定空間。
結(jié)構(gòu)性工具加量降價
利率下調(diào)、額度增加、范圍擴容，結(jié)構(gòu)性工具增量政策是央行開年首場發(fā)布會的亮點之一。
根據(jù)部署，中國人民銀行決定：自2026年1月19日起，下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。下調(diào)后，3個月、6個月和1年期支農(nóng)支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現(xiàn)利率為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率為1.25%。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，今年央行將優(yōu)化用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，總體上是“加量降價”，即結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具額度增加，操作利率則先行下調(diào)0.25個百分點。相關(guān)措施將引導(dǎo)金融資源更多支持科技創(chuàng)新、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、綠色發(fā)展、小微企業(yè)，以及促消費、穩(wěn)外貿(mào)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。
在額度擴容方面，多項結(jié)構(gòu)性工具實現(xiàn)規(guī)模提升。比如，科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度從8000億元，增加4000億元至1.2萬億元，并將研發(fā)投入水平較高的民營中小企業(yè)等納入支持領(lǐng)域；同時央行將此前已經(jīng)設(shè)立的民營企業(yè)債券融資支持工具、科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具合并管理，合計提供再貸款額度2000億元。
結(jié)構(gòu)性工具的支持邊界也進一步拓寬。比如，拓展碳減排支持工具的支持領(lǐng)域。納入節(jié)能改造、綠色升級、能源綠色低碳轉(zhuǎn)型等更多具有碳減排效應(yīng)的項目，引導(dǎo)銀行支持全面綠色轉(zhuǎn)型；拓展服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款的支持領(lǐng)域，結(jié)合健康產(chǎn)業(yè)認定標準，適時在服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款的支持領(lǐng)域中納入健康產(chǎn)業(yè)。
招聯(lián)首席研究員董希淼認為，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具增加額度、擴大范圍、優(yōu)化使用等措施協(xié)同，有望進一步形成政策合力，將更好地發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“精準滴灌”的作用，引導(dǎo)更多金融資源支持服務(wù)國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，結(jié)構(gòu)性政策工具的表述占比較高，涉及支農(nóng)支小、科技創(chuàng)新、技術(shù)改造、碳減排等多項支持領(lǐng)域，體現(xiàn)了央行對于支持五篇大文章的政策立場和力度。
降準降息仍有空間
在結(jié)構(gòu)性政策精準發(fā)力的同時，央行明確總量型政策仍有一定操作空間。
中央經(jīng)濟工作會議及近期召開的2026年中國人民銀行工作會議均提出，靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。這讓市場對降準降息何時落地充滿期待。
對于市場關(guān)注，央行在發(fā)布會上給出積極信號。鄒瀾在發(fā)布會上表示，從今年看還有一定的空間。從法定存款準備金率看，目前金融機構(gòu)的法定存款準備金率平均為6.3%，降準仍然有空間。
明明分析：“如果參考5%的法定存款準備金率的隱性下限，當下我國央行降準空間至少還存在130個基點的幅度，結(jié)合其他數(shù)量工具的使用，預(yù)計我國年內(nèi)降準空間相對充裕。”
從政策利率來看，鄒瀾表示，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，總體來看匯率不構(gòu)成很強的約束；內(nèi)部約束方面，2025年以來銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，連續(xù)兩個季度保持在1.42%，2026年還有規(guī)模較大的三年期及五年期等長期存款到期重定價，這次人民銀行也下調(diào)了各項再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。
2025年12月，CPI同比上漲0.8%，已經(jīng)回升到了2023年3月以來的最高水平；不包括食品和能源的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)4個月保持在1%以上，PP(7664, -18.00, -0.23%)I同比降幅也較7月低點收窄了1.7個百分點，環(huán)比連續(xù)3個月上漲。
王青判斷，2026年國內(nèi)物價水平會溫和回升，但總體仍會處于低位，這也為今年政策利率下調(diào)提供了空間。
萬億再貸款馳援民企
民營經(jīng)濟是推動創(chuàng)新、促進就業(yè)、改善民生的重要力量，“十五五”規(guī)劃建議中也提出，要發(fā)展壯大民營經(jīng)濟。
近年來，央行持續(xù)加大政策扶持力度，通過落實金融支持民營經(jīng)濟25條舉措、下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率并增加額度等措施，推動民營企業(yè)融資規(guī)模穩(wěn)步擴大、融資成本穩(wěn)步下降。同時，引導(dǎo)金融機構(gòu)在內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價、盡職免責(zé)等方面給予民營小微企業(yè)差異化安排，開通民營企業(yè)債務(wù)融資工具注冊發(fā)行“快速通道”，支持供應(yīng)鏈融資，多維度提升民營企業(yè)融資體驗。
“當前民營大型企業(yè)融資能力相對較強，民營小微企業(yè)相關(guān)融資支持政策也是比較多的，相對來講，民營中型企業(yè)的融資可得性要弱一些?！毖胄胸泿耪咚舅鹃L謝光啟在發(fā)布會上說。
為此，在央行推出的一系列重磅金融支持舉措中，人民銀行決定設(shè)立1萬億元民營企業(yè)再貸款，以進一步加大對民營中小微企業(yè)的金融支持力度。
謝光啟表示，考慮到支農(nóng)支小再貸款政策的支持領(lǐng)域已經(jīng)涵蓋了民營企業(yè)，而且發(fā)揮了比較好的激勵作用，民營企業(yè)再貸款將設(shè)在支農(nóng)支小再貸款項下。民營企業(yè)再貸款在繼續(xù)支持民營小微企業(yè)的基礎(chǔ)上，將民營中型企業(yè)納入支持范圍，激勵引導(dǎo)地方法人金融機構(gòu)向民營中小微企業(yè)發(fā)放貸款。從現(xiàn)有的支農(nóng)支小再貸款額度中拿出了5000億元，再加上新增5000億元額度，這樣共同組成民營企業(yè)再貸款的1萬億元額度。民營企業(yè)再貸款的利率、期限等與支農(nóng)支小再貸款保持一致，額度單獨管理。
董希淼認為，完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度，特別是單設(shè)1萬億元民營企業(yè)再貸款，信號意義強烈，直接回應(yīng)金融市場重點和痛點。此舉精準破解融資難題，緩解民營企業(yè)融資“痛點”。單設(shè)萬億額度的再貸款，為商業(yè)銀行提供明確直接激勵和低成本資金，有望引導(dǎo)更多信貸資源流向民營中小微企業(yè)，改善企業(yè)流動性、刺激投資和穩(wěn)定就業(yè)。
謝光啟表示，下一步，人民銀行將繼續(xù)發(fā)揮好貨幣信貸政策的激勵引導(dǎo)作用，不斷提升金融服務(wù)民營企業(yè)的能力和效果。加快落地民營企業(yè)再貸款等支持民營企業(yè)融資的舉措，推動金融機構(gòu)進一步優(yōu)化內(nèi)部政策安排，健全敢貸愿貸能貸會貸長效機制，完善民營中小企業(yè)增信制度，同時加強與財政、產(chǎn)業(yè)等方面的政策協(xié)同，共同營造更優(yōu)的民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境。
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