目前，花生正處于新陳交替階段。受新果上市、油脂板塊調(diào)整等因素影響，花生期貨主力合約自8月25日10656高點開始回落，截至9月25日收盤，收盤價格為9734元/噸，跌幅達到8.65%。展望后市，隨著新季花生上市逐步增加，花生盤面依然面臨回調(diào)壓力，但是中秋、國慶節(jié)日即將來臨，以及10月以后油廠收購陸續(xù)開啟，花生價格或存在反彈預期。
圖為新季花生開秤價格對比
供給偏緊局面緩解
我國花生收獲季自8月中旬開始到10月結(jié)束。進入8月中旬后，市場上的陳花生米交易接近尾聲，河南主產(chǎn)區(qū)地膜花生和春花生拉開了新季花生上市的序幕，新季花生開秤價一般根據(jù)舊作花生銷售情況和新季花生上貨情況來定。然而，由于結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏低，今年春花生種植面積同比下降30%左右，新季花生開秤價較2021年和2022年明顯高。
不過，由于新上市春花生水分偏大且不易儲存，壓榨廠、食品廠等非必要需求不會選擇水分偏大的春花生，貿(mào)易商囤貨較為謹慎，導致市場整體購買意愿下降，成交清淡。新季花生上市后，價格呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢。截至9月19日，全國通貨花生米均價為11400元/噸，較新季花生上市價格下調(diào)720元/噸，跌幅為5.9%；與去年同期相比上漲1500元/噸，漲幅為15.1%。河南產(chǎn)區(qū)新季花生價格下調(diào)900元/噸左右，價格重心整體下移。此外，最近河南等產(chǎn)區(qū)花生晾曬進度加快，河南、湖北新花生上市量陸續(xù)增多，山東、河北等局部產(chǎn)區(qū)新季花生開始少量上市。總體來看，市場供給偏緊局面得到階段性緩解，短期價格恐有繼續(xù)下行空間。
節(jié)日帶動下游消費
今年以來，壓榨廠的利潤一直維持負值，民營油廠壓榨一級油已經(jīng)無利可圖，油廠開機率保持低位。7月初，隨著花生油價格逐步抬升，壓榨利潤見底回升，對油廠開工率提升起到正向提振作用。從庫存情況來看，目前國內(nèi)花生油樣本企業(yè)庫存處于季節(jié)性低位附近。9月8日，國內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生庫存統(tǒng)計為44026噸，環(huán)比減少800噸。
一般而言，每年9至次年1月是花生油廠開機率和壓榨量最高的月份，油廠整體采購量占全年的五成甚至更多，且收購多以國產(chǎn)花生米為主。新季花生米上市后，油廠每年10月左右進行收購，對新季花生米價格帶來一定支撐。食用需求方面，一是隨著現(xiàn)貨價格回落，高價對需求的抑制作用也會減弱；二是根據(jù)2021年和2022年國慶節(jié)前后的花生價格表現(xiàn)來看，長假附近市場的樂觀情緒往往比較濃厚，節(jié)日消費效應也會帶動一波下游需求，對花生近月合約價格產(chǎn)生一定的提振作用。
圖為樣本企業(yè)利潤走勢
基于上述判斷，筆者認為，當前花生價格主要的運行矛盾點在于新季花生米上市后上下游對新季花生米定價的博弈。一方面，農(nóng)戶對新季花生米開秤價的認可程度決定售賣心態(tài)；另一方面，下游油廠采購進度和食用花生需求提振程度也進一步影響現(xiàn)貨價格走勢。總體來看，在夏花生集中上市前，花生價格仍有回調(diào)的可能，做多需保持謹慎。
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