周六巴以之間突然爆發(fā)了50年最嚴(yán)重新一輪沖突，已造成雙方逾400人死亡，事件的出現(xiàn)正處在油價(jià)比較敏感的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，目前沖突還沒有擴(kuò)散到周報(bào)國家和地區(qū)，但因?yàn)槠陂g涉及沙特、伊朗等中東地區(qū)核心產(chǎn)油國利益，一旦沖突升級(jí)可能再次引發(fā)原油市場(chǎng)的巨震。而在此事件之前原油已經(jīng)是在國慶期間的暴跌行情成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。事實(shí)上原油在最近兩年的十一假期期間都是上演了非?？鋸埖膯芜厔×也▌?dòng)，不同的是2022年是單邊暴漲近14%，而今年則是單邊大跌超10%。顯然這種短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)是非同尋常的，尤其是在我國重要節(jié)假日期間，沒有出現(xiàn)特別重要的突發(fā)事件的情況下出現(xiàn)的大幅單邊行情，通常被國內(nèi)投資者戲稱為“挖坑行情”。在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，核心國際化商品面臨的假期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是國內(nèi)投資者需要面臨的重要挑戰(zhàn)，這或許也是我國期貨市場(chǎng)后續(xù)需要考慮完善提升的方向。
這個(gè)假期大宗商品市場(chǎng)有點(diǎn)冷，原油更是以大跌超10%領(lǐng)跌市場(chǎng)，比原油表現(xiàn)更差的則是歐美成品油市場(chǎng)，尤其是美國汽油一度跌超15%。10月4日歐美原油價(jià)格單日暴跌超5%，時(shí)隔5個(gè)月之后原油市場(chǎng)再次出現(xiàn)了超過5%的暴跌行情，這一跌重挫了多頭士氣，投資者對(duì)后市預(yù)期受到明顯影響。事實(shí)上根據(jù)歐美市場(chǎng)持倉報(bào)告顯示，在油價(jià)暴跌之前投機(jī)資金凈多頭寸已經(jīng)開始減少，這也反映了資金在高位已經(jīng)開始區(qū)域謹(jǐn)慎，數(shù)據(jù)顯示截至10月3日當(dāng)周，布倫特原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少25，207手合約至218，335手合約，WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少5，877手至279，759手。不出意外隨后油價(jià)大跌之際預(yù)計(jì)多頭將出現(xiàn)更加明顯的大幅離場(chǎng)局面。
歐佩克會(huì)議低調(diào)結(jié)束沒有繼續(xù)給市場(chǎng)帶來新的驚喜，已經(jīng)被連續(xù)減產(chǎn)慣壞了的投資者多少有些失落，而當(dāng)晚EIA數(shù)據(jù)顯示庫欣庫存回升，汽油庫存大幅累庫及需求下滑也繼續(xù)打擊市場(chǎng)情緒，情緒宣泄之下油價(jià)出現(xiàn)了大幅下挫。事實(shí)上在此之前油價(jià)已經(jīng)是出現(xiàn)了連續(xù)的下跌，十一假期全球金融市場(chǎng)連續(xù)動(dòng)蕩，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其他市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍降溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)幾乎全線下挫，黃金白銀也持續(xù)大跌。在此背景下缺乏新利多因素的原油市場(chǎng)看漲熱情也快速消退，同樣走出大幅回落行情。在供應(yīng)端沒有給市場(chǎng)帶來興奮之后，油價(jià)已經(jīng)從高位回撤超10%，這意味著油價(jià)已經(jīng)抹去了9月初沙特俄羅斯自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至年底措施后的油價(jià)漲幅。顯然投資者預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了變化，9月底庫欣見罐底一度引爆了投資者對(duì)擠倉的焦慮情緒，原油市場(chǎng)月差大幅走擴(kuò)，短短幾天之后市場(chǎng)風(fēng)向又迅速反轉(zhuǎn)，需求端不給力的表現(xiàn)下成品油裂解差大幅走弱，擔(dān)憂情緒又主導(dǎo)了10月初的價(jià)格波動(dòng)，原油市場(chǎng)延續(xù)了高油價(jià)階段的不穩(wěn)定狀態(tài)。
10月4日舉辦的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)委員會(huì)（JMMC）會(huì)議沒有對(duì)現(xiàn)有石油產(chǎn)量政策做出任何建議，而下一次歐佩克+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）將于11月26日舉行。會(huì)議結(jié)束后，缺乏新驅(qū)動(dòng)的油價(jià)出現(xiàn)連續(xù)大幅下挫刷新了一個(gè)月來低點(diǎn)。在9月沙特、俄羅斯推出超乎市場(chǎng)預(yù)期的自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至年底舉措將油價(jià)重心再抬升一個(gè)臺(tái)階之后，供應(yīng)端推升油價(jià)的作用也發(fā)揮到了極致。到了極致極容易走下坡路，10月歐佩克方面沒有推出更新的讓市場(chǎng)興奮的舉措之后，隨著油價(jià)沖高做多能量的消耗，時(shí)間進(jìn)入10月油價(jià)開始出現(xiàn)大幅回調(diào)，顯然投資者不再是只關(guān)注供應(yīng)端減產(chǎn)，也開始加大對(duì)需求端變化的考慮，原油市場(chǎng)開始迎來新的階段。
一方面原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊局面短期仍難以緩解， 10月4日沙特阿拉伯重申了自愿減產(chǎn)100萬桶的計(jì)劃至今年年底，俄羅斯方面同樣表示將保持10月份石油出口低于基線30萬桶/天。二國均強(qiáng)調(diào)減產(chǎn)措施是加強(qiáng)歐佩克+國家為支持石油市場(chǎng)的穩(wěn)定和平衡而做出的預(yù)防努力，另外俄羅斯副總理諾瓦克稱俄羅斯將在下個(gè)月重新審議減少出口的決定。原油市場(chǎng)月間差比絕對(duì)價(jià)抗跌的表現(xiàn)顯示供應(yīng)緊張仍是現(xiàn)階段客觀現(xiàn)實(shí)，而原油低庫存局面短期難以緩解，在接下來四季度仍然會(huì)支撐油價(jià)，讓油價(jià)維持在相對(duì)偏強(qiáng)區(qū)域。但這一因素在過去2個(gè)多月的上漲過程已經(jīng)不斷被市場(chǎng)計(jì)價(jià)，對(duì)油價(jià)上行驅(qū)動(dòng)能量逐漸消耗。且在周末傳出消息稱沙特向美國白宮透露其石油產(chǎn)量意向，稱如果原油價(jià)格走高，愿意在明年初提高石油產(chǎn)量。沙特和美國官員表示，此舉旨在推動(dòng)沙特與以色列關(guān)系正常化的協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，沙特將承認(rèn)以色列，作為回報(bào)，美國將與沙特簽訂防務(wù)協(xié)議；該協(xié)議可能還包括美國的核援助，并代表著沙特的顯著轉(zhuǎn)變。一年前，沙特方面拒絕了拜登政府幫助降低油價(jià)和抗擊通脹的呼吁，導(dǎo)致兩國關(guān)系嚴(yán)重緊張。不過，沙特談判代表強(qiáng)調(diào)，任何產(chǎn)量行動(dòng)都將取決于市場(chǎng)條件，這或許會(huì)讓投資者對(duì)供應(yīng)端保持警惕。另外周末突發(fā)的巴以沖突再次讓投資者緊繃神經(jīng)，在當(dāng)前供應(yīng)端減產(chǎn)背景下，地緣因素出現(xiàn)隨時(shí)可能再次推動(dòng)油價(jià)上行，巴以沖突進(jìn)展也將是是接下來市場(chǎng)會(huì)密切關(guān)注的因素。隨著油價(jià)進(jìn)入高價(jià)區(qū)之后，金融市場(chǎng)面臨的宏觀因素及原油市場(chǎng)另一側(cè)需求端的讓市場(chǎng)擔(dān)憂的表現(xiàn)影響在變大，除歐美柴油緊缺仍相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，全球成品油裂解差普遍回落明顯，顯然需求側(cè)難以匹配油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)，這也開始逐漸拖累原油表現(xiàn)。
可以看出隨著假期油價(jià)暴跌及突發(fā)地緣因素的發(fā)生，現(xiàn)階段原油市場(chǎng)再次面臨著迎來非常復(fù)雜的局面。十一假期原油市場(chǎng)面臨的變化明顯利空因素居多，缺少利多因素，此前原本累積了調(diào)整需求，油價(jià)的回落有其合理性，但對(duì)于如此大幅度的快速下跌是不是有超跌嫌疑，對(duì)此市場(chǎng)顯然有不同聲音。盡管對(duì)急跌有分歧，但存在即合理，油價(jià)短期內(nèi)的快速回落緩解了投資者對(duì)高油價(jià)副作用的擔(dān)憂，讓油價(jià)重修回到了85美元以下的相對(duì)供需雙方都可接受的區(qū)域，油價(jià)在當(dāng)前位置止跌企穩(wěn)概率較大。對(duì)于接下來四季度一方面沙特、俄羅斯等減產(chǎn)仍在持續(xù)，供應(yīng)端仍然較為吃緊，原油庫存處于歷史低位，供應(yīng)端的的動(dòng)蕩隨時(shí)可能引發(fā)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變，另一方面高油價(jià)階段投資者對(duì)需求擔(dān)憂明顯升溫，而過去一周EIA數(shù)據(jù)給出了非常糟糕的汽油數(shù)據(jù)，美國汽油不但需求大幅下滑，庫存也是出現(xiàn)了大幅累積。而全球經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力及美聯(lián)儲(chǔ)最終的加息決定從宏觀角度仍將隨時(shí)對(duì)投資者預(yù)期產(chǎn)生影響，對(duì)此預(yù)計(jì)接下來一個(gè)階段面對(duì)多空因素交織的局面，投資者仍將會(huì)對(duì)油市后期觀點(diǎn)有所搖擺，油價(jià)仍將延續(xù)高波動(dòng)。短期來看油價(jià)大概率會(huì)有企穩(wěn)之后對(duì)假期急跌的修復(fù)行情，關(guān)注地緣因素接下來的變化，注意節(jié)奏把握。
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