一、2023年國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)回顧
2023年全球地緣政治關(guān)系緊張，俄烏沖突、巴以沖突持續(xù)擾動(dòng)供應(yīng)鏈，發(fā)達(dá)國(guó)家央行激進(jìn)緊縮政策負(fù)面效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。我國(guó)疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，社會(huì)生活逐步常態(tài)化運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈現(xiàn)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過(guò)程。
國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格走勢(shì)分化，ICE棉花期貨主力結(jié)算價(jià)總體在75-90美分/磅箱體波動(dòng)，鄭棉期貨主力結(jié)算價(jià)由3月最低13845元/噸漲至9月最高17785元/噸，國(guó)家持續(xù)三個(gè)多月投放中央儲(chǔ)備棉并增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額調(diào)控市場(chǎng)，棉價(jià)運(yùn)行趨于穩(wěn)定，新棉上市后逐步下行，2023年末跌至15550元/噸，較年初仍上漲9.3%。
(一)國(guó)際棉價(jià)走勢(shì)
2023/24年度全球棉花產(chǎn)大于需，國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)預(yù)測(cè)全球棉花產(chǎn)量2491萬(wàn)噸，消費(fèi)量2394萬(wàn)噸(表1)。2023年，美國(guó)和中國(guó)棉花種植面積同比減少、棉花春播和生長(zhǎng)期天氣異常等利多因素與美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息導(dǎo)致美歐銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、地緣政治沖突持續(xù)不斷拖累全球經(jīng)濟(jì)等利空因素交織，國(guó)際棉價(jià)維持箱體波動(dòng)(圖1)。ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)最高為89.95美分/磅，最低為74.89美分/磅；國(guó)際棉花指數(shù)(M)最高為103.43美分/磅，最低為87.63美分/磅。
圖1 2023年國(guó)際棉花價(jià)格走勢(shì)
(二)國(guó)內(nèi)棉價(jià)走勢(shì)
國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)計(jì)2023/24年度棉花產(chǎn)量566萬(wàn)噸，消費(fèi)量760萬(wàn)噸，產(chǎn)需缺口194萬(wàn)噸，同比擴(kuò)大96萬(wàn)噸(表2)。
2023年國(guó)內(nèi)棉花走勢(shì)主要分為四個(gè)階段(圖2)。
2023年1月至2月初為小漲階段。國(guó)內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，紡織市場(chǎng)消費(fèi)好轉(zhuǎn)，新棉銷售進(jìn)度加快，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格上漲。2月1日鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)漲至15150元/噸，較年初上漲6.5%；國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)由年內(nèi)最低價(jià)15085元/噸漲至15815元/噸，漲幅4.8%。
2月至3月為回調(diào)階段。由于紡織市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期，以及國(guó)際棉價(jià)快速下跌施壓，國(guó)內(nèi)棉價(jià)開始回調(diào)。3月17日，鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)跌至年內(nèi)最低13845元/噸，跌幅6.2%；3月27日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)跌至階段低點(diǎn)15142元/噸，跌幅4.3%。
3月末至9月初為上漲階段。國(guó)內(nèi)棉花種植面積大幅減少，棉花生長(zhǎng)期間新疆產(chǎn)棉區(qū)出現(xiàn)異常天氣，疊加棉花商業(yè)庫(kù)存緊張和新年度棉花搶收預(yù)期，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格一路上行。7月中下旬國(guó)家有關(guān)部門先后發(fā)布中央儲(chǔ)備棉銷售和滑準(zhǔn)稅配額增發(fā)公告，中儲(chǔ)棉公司于8月14日、9月4日兩次上調(diào)日掛牌量，棉價(jià)漲勢(shì)趨緩。9月1日，鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)漲至年內(nèi)最高17785元/噸，漲幅28.5%；9月4日，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格B指數(shù)漲至年內(nèi)最高18231元/噸，漲幅20.2%。
10月至年末為下行階段。新棉收購(gòu)期未出現(xiàn)市場(chǎng)估計(jì)的大規(guī)模搶收情況，且銀行加強(qiáng)信貸監(jiān)管措施，棉花各產(chǎn)區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)格“高開低走”，之后紡織市場(chǎng)“金九銀十”表現(xiàn)差于預(yù)期，棉花價(jià)格承壓下行。截至12月29日，鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)為15550元/噸，較10月初下跌11.2%；國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格B指數(shù)為16349元/噸，較10月初下跌9.7%。
圖2 2023年國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格走勢(shì)
二、2024年國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)展望
(一)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
展望2024年，全球地緣政治沖突走向面臨不確定性，國(guó)際貿(mào)易持續(xù)疲軟，多國(guó)大選之年帶來(lái)的政治動(dòng)蕩必會(huì)影響全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。聯(lián)合國(guó)1月4日發(fā)布《2024年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告預(yù)測(cè)世界經(jīng)濟(jì)增速將從2023年的2.7%降至2024年的2.4%。全球通脹水平已現(xiàn)緩慢下降跡象，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能再度轉(zhuǎn)向?qū)捤烧{(diào)節(jié)，全球流動(dòng)性將趨于寬松和活躍。
從國(guó)內(nèi)來(lái)看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，2024年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，從過(guò)去兩年強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”，到更強(qiáng)調(diào)“進(jìn)”和“立”，傳遞出更為積極的政策信號(hào)。隨著國(guó)際環(huán)境有所緩和、經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行趨于正常以及政策效應(yīng)持續(xù)釋放，宏觀經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步復(fù)蘇企穩(wěn)。高盛、瑞銀等外資金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將為4.8-5%左右。
需要注意的是，雖然2024年國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，但國(guó)外貨幣政策轉(zhuǎn)向過(guò)程仍存在不確定性，需要預(yù)防政策預(yù)期和實(shí)施節(jié)奏的變化給棉市復(fù)蘇帶來(lái)的影響。
(二)國(guó)際棉花市場(chǎng)
2023/24年度，巴西、澳大利亞棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比有所減少，但仍保持在歷史高位，其中巴西棉產(chǎn)量有望首次超過(guò)美國(guó)。若后期天氣形勢(shì)好于去年，下年度美國(guó)棉花增產(chǎn)的概率較大，因此2024年主要出口國(guó)的棉花供應(yīng)仍較充裕。同時(shí)，隨著國(guó)外貨幣政策的轉(zhuǎn)向，高通脹和高利率對(duì)消費(fèi)的抑制作用將逐漸減輕。
1.美國(guó)：新棉擴(kuò)種有難度天氣仍是關(guān)鍵因素
目前2023/24年度美棉加工檢驗(yàn)進(jìn)入后期，從美棉簽約裝運(yùn)數(shù)據(jù)來(lái)看不盡人意。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部，截至2023年末美國(guó)棉花檢驗(yàn)量244.7萬(wàn)噸，約占產(chǎn)量(278.2萬(wàn)噸)的88%。美國(guó)棉花累計(jì)凈出口簽約量139.6萬(wàn)噸，約占產(chǎn)量的一半；累計(jì)裝運(yùn)量71.2萬(wàn)噸，同比減少16萬(wàn)噸。盡管棉糧比價(jià)和上年同期相比有所提升，棉花競(jìng)爭(zhēng)力得到增強(qiáng)，但美國(guó)行業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，ICE期貨價(jià)格低于80美分難以對(duì)種植意向產(chǎn)生積極影響，2024年美國(guó)棉花種植面積可能總體保持穩(wěn)定或略有減少。需要注意的是，厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)計(jì)從2024年2月開始逐漸向中性過(guò)渡，即降雨量增多的可能性加大，因此北半球棉花播種期受到極端天氣影響的概率或低于上年，若后期天氣狀況好于去年，2024/25年度美國(guó)棉花產(chǎn)量恢復(fù)的概率較大。盡管如此，市場(chǎng)仍需密切關(guān)注棉花生長(zhǎng)期天氣變化對(duì)于供應(yīng)端的炒作。
2.印度：棉花上市快于去年新棉種植或有下滑
本年度，印度籽棉交售和皮棉上市高峰期較往年稍早，截至2023年末，2023/24年度的棉花累計(jì)上市量約198.21萬(wàn)噸，印度棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)產(chǎn)量降至500萬(wàn)噸左右。截至2023年12月19日，印度棉花公司的最低支持價(jià)(MSP)收購(gòu)累計(jì)達(dá)到15.3萬(wàn)噸。受棉花價(jià)格較低以及單產(chǎn)下滑的影響，印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)預(yù)計(jì)2024/25年度棉花播種面積下降近10%，轉(zhuǎn)基因棉花種子技術(shù)陳舊依然困擾著棉花單產(chǎn)問(wèn)題。
3.巴西和澳大利亞：產(chǎn)量同比略降總體保持高位
南半球巴西和澳大利亞新棉種植正在進(jìn)行。近年來(lái)巴西棉花種植呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，2023/24年度巴西棉花種植完成26.1%，同比提速3.1個(gè)百分點(diǎn)，該機(jī)構(gòu)2024年1月預(yù)計(jì)2023/24年度棉花產(chǎn)量為309.9萬(wàn)噸。這意味著巴西棉花產(chǎn)量將有可能首次超過(guò)美國(guó)。澳大利亞新棉播種初期產(chǎn)區(qū)干旱，棉花種植面積可能減少，但近兩個(gè)多月產(chǎn)棉區(qū)持續(xù)大范圍降雨，種植意向和產(chǎn)量預(yù)期有所回升。該國(guó)農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)研究局預(yù)計(jì)，2023/24年度澳大利亞棉花種植面積41.3萬(wàn)公頃，同比減少28%；產(chǎn)量92.5萬(wàn)噸，同比減少26.1%，仍比近十年均值高20%。
4.全球消費(fèi)需求有望緩慢改善
美國(guó)服裝及面料批發(fā)商庫(kù)存從2022年9月以來(lái)持續(xù)回落，截至2023年11月批發(fā)商庫(kù)存已降至333.06億美元。2024年全球通脹水平有望回落，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行加息走向終點(diǎn)，高通脹和高利率對(duì)消費(fèi)的抑制作用將逐漸減輕，主要服裝消費(fèi)國(guó)購(gòu)買力也將有所恢復(fù)，將有助于帶動(dòng)全球紡織業(yè)逐步復(fù)蘇。
圖3 2019年以來(lái)美國(guó)服裝及服裝面料批發(fā)商庫(kù)存及銷售額
(三)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)
1.生產(chǎn)：植棉面積預(yù)計(jì)小幅縮減
2023/24年度全國(guó)棉花采摘和交售基本完成收尾，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2023年末全國(guó)累計(jì)加工皮棉511.6萬(wàn)噸，同比增加77.6萬(wàn)噸。據(jù)中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)，截至2024年1月10日，全國(guó)棉花累計(jì)公檢508萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34%。按進(jìn)度推算產(chǎn)量將高于前期市場(chǎng)預(yù)測(cè)。
據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)近期意向種植面積調(diào)查，2024年我國(guó)棉花意向種植面積4040.7萬(wàn)畝，同比減少99.5萬(wàn)畝，減幅2.4%，主要原因是新疆實(shí)施糧棉種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)次宜棉區(qū)退出棉花種植，并將棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼規(guī)模確定為510萬(wàn)噸，內(nèi)地棉花與其他經(jīng)濟(jì)作物收益相比差異較大，種植相對(duì)費(fèi)工費(fèi)時(shí)，農(nóng)戶改種其它作物意愿增強(qiáng)。
2.消費(fèi)：內(nèi)需拉動(dòng)棉花消費(fèi)增長(zhǎng)
中央多次強(qiáng)調(diào)要把著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。2023年3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)月度服裝鞋帽針紡織品零售額同比持續(xù)正增長(zhǎng)，顯示出較好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。紡織品服裝出口額同比下降，但自8月以來(lái)降幅逐月縮窄，整體保持回暖狀態(tài)。預(yù)計(jì)2024年棉花消費(fèi)的增量仍將以內(nèi)需拉動(dòng)為主，國(guó)家刺激消費(fèi)政策的實(shí)施將為國(guó)內(nèi)邊際消費(fèi)反彈帶來(lái)積極動(dòng)力，紡織服裝出口形勢(shì)在美歐補(bǔ)庫(kù)需求回升下也將逐步企穩(wěn)。
3.進(jìn)口：棉花進(jìn)口量有望擴(kuò)大
國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差從2023年由大幅倒掛逐步恢復(fù)至正常狀態(tài)，棉花進(jìn)口利潤(rùn)窗口打開，疊加國(guó)家發(fā)改委增發(fā)75萬(wàn)噸棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額，9月以來(lái)棉花進(jìn)口量同比大幅增加。2023/24年度我國(guó)棉花消費(fèi)預(yù)計(jì)同比變動(dòng)不大，棉花產(chǎn)量同比明顯減少，供需缺口擴(kuò)大將增加棉花進(jìn)口需求，預(yù)計(jì)2024年棉花進(jìn)口量或有所擴(kuò)大。
4.庫(kù)存：花紗庫(kù)存消化需要時(shí)間
2023/24年度開啟后，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)量較為充足，進(jìn)口棉、儲(chǔ)備棉和國(guó)產(chǎn)棉持續(xù)上市增加市場(chǎng)資源，國(guó)產(chǎn)新棉銷售進(jìn)度緩慢，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)顯示截至2023年末，全國(guó)累計(jì)銷售皮棉90.6萬(wàn)噸，同比減少15.8萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值減少75.1萬(wàn)噸，較往年同期進(jìn)度大幅減緩。此外，國(guó)內(nèi)棉紗庫(kù)存持續(xù)處于高位狀態(tài)，棉紗進(jìn)口量持續(xù)同比大幅增長(zhǎng)，對(duì)上游棉花消化形成抑制，庫(kù)存壓力需要一定時(shí)間緩解。
結(jié)束語(yǔ)
展望2024年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在曲折中前行，棉花供需形勢(shì)與上年相比整體變動(dòng)不大，一段時(shí)期內(nèi)需求疲軟仍是制約棉價(jià)的最大因素。海外高通脹與高利率環(huán)境緩和的預(yù)期逐步兌現(xiàn)，美歐紡織服裝市場(chǎng)庫(kù)存緩慢下降，將為國(guó)際棉價(jià)提供積極支撐。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，棉花產(chǎn)需缺口被儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉彌補(bǔ)，供需的季節(jié)性特征仍將是市場(chǎng)的主要運(yùn)行邏輯。需密切關(guān)注各國(guó)棉花種植面積變化情況，防范供應(yīng)端投機(jī)炒作。
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