昨日，油脂油料市場(chǎng)傳來利多消息。
據(jù)兩名知情人士透露，美國總統(tǒng)特朗普政府計(jì)劃在3月初敲定2026年生物燃料摻混配額，總體將基本維持最初提出的方案，但會(huì)放棄對(duì)可再生燃料及其原料進(jìn)口進(jìn)行懲罰的計(jì)劃。據(jù)知情人士透露，該計(jì)劃可能在未來幾個(gè)月內(nèi)定稿。
美國環(huán)保署去年曾表示，將提高可由豆油(7630, 36.00, 0.47%)及其他農(nóng)作物原料制成的所謂生物質(zhì)柴油的目標(biāo)，但交易員一直在等待最終細(xì)節(jié)。分析師Brett Gibbs表示，如果目標(biāo)被采納，生物質(zhì)柴油的產(chǎn)量將大幅增長。
受此影響，美豆油期貨價(jià)格大漲3.81%。內(nèi)盤方面，昨夜菜油(8340, 2.00, 0.02%)期貨主力合約收漲2.57%，棕櫚(7878, 112.00, 1.44%)油、豆油期貨主力合約小幅上漲。
徽商期貨油脂油料分析師郭文偉表示，當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是棕櫚油。棕櫚油市場(chǎng)目前處于“利空出盡、新驅(qū)動(dòng)到來”的狀態(tài)。盡管去年12月末馬棕油庫存處于歷史高位，但市場(chǎng)已提前交易此預(yù)期，MPOB報(bào)告落地反而成為價(jià)格反彈的起點(diǎn)。
郭文偉認(rèn)為，當(dāng)前棕櫚油市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)已明確轉(zhuǎn)向：一方面，1—2月印尼仍處于雨季減產(chǎn)周期；另一方面，印尼出口保持強(qiáng)勁。此外，市場(chǎng)更大的變數(shù)來自政策層面。印尼為推進(jìn)B50計(jì)劃，正考慮上調(diào)棕櫚油出口稅，此舉若實(shí)施，將直接抬升全球報(bào)價(jià)中樞，并顯著增強(qiáng)馬棕油的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)棕櫚油正迎來關(guān)鍵的庫存拐點(diǎn)。
“馬棕油1月前10日的出口增長數(shù)據(jù)異常亮眼，尤其是對(duì)印度出口同比激增近五成?！闭牌谪浻椭土戏治鰩煆埓淦几嬖V期貨日?qǐng)?bào)記者，強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)疊加印尼釋放長期供應(yīng)收緊信號(hào)，共同促使市場(chǎng)目光從靜態(tài)的高庫存，轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)的供需趨緊預(yù)期。
然而，棕櫚油價(jià)格的反彈之路也并非一帆風(fēng)順。國元期貨油脂油料分析師劉金鷺提示，去年12月馬棕油產(chǎn)量降幅不及預(yù)期，導(dǎo)致庫存累積至階段性峰值，這構(gòu)成了價(jià)格的現(xiàn)實(shí)壓力位。因此，市場(chǎng)交易邏輯從“累庫現(xiàn)實(shí)”向“去庫預(yù)期”切換，切換的順暢程度將決定反彈高度。
與棕櫚油和豆油相比，菜油表現(xiàn)較為疲軟。“菜油市場(chǎng)已完全被貿(mào)易政策預(yù)期所主導(dǎo)?！眲⒔瘊樂治?，短期來看，國內(nèi)菜籽(5208, 89.00, 1.74%)到港延遲和低庫存現(xiàn)實(shí)構(gòu)筑了價(jià)格底部；但中長期而言，加拿大總理訪華所引發(fā)的貿(mào)易關(guān)系緩和與潛在政策調(diào)整預(yù)期，構(gòu)成了巨大的遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力。郭文偉也表示，菜油市場(chǎng)參與者正等待本周中加高層會(huì)晤的結(jié)果，任何關(guān)于關(guān)稅或貿(mào)易政策的消息都可能引發(fā)盤面的劇烈波動(dòng)。
“盡管國內(nèi)菜油商業(yè)庫存持續(xù)下降，但市場(chǎng)對(duì)澳籽到港及未來加籽進(jìn)口政策松動(dòng)的預(yù)期較為強(qiáng)烈，這種遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松的預(yù)期使菜油反彈乏力，成為三大油脂中表現(xiàn)最弱的品種?！睆埓淦颊f。
看向豆油市場(chǎng)。郭文偉分析，國內(nèi)春節(jié)前小包裝油備貨需求旺盛，且一季度大豆(4521, -21.00, -0.46%)到港量預(yù)估環(huán)比下降，短期供需偏緊支撐豆油價(jià)格。但是，巴西產(chǎn)區(qū)天氣良好帶來豐產(chǎn)預(yù)期，配合國內(nèi)的政策性拋儲(chǔ)，共同限制了價(jià)格的上漲空間。
張翠萍認(rèn)為，國際大豆市場(chǎng)缺乏新故事，但國內(nèi)豆油庫存已降至近五個(gè)月低位，去庫現(xiàn)實(shí)與消費(fèi)旺季預(yù)期，使其價(jià)格底部較為堅(jiān)實(shí)。
展望后市，郭文偉認(rèn)為，印尼提高出口稅的提議能否落地、何時(shí)落地以及具體增稅幅度，將直接檢驗(yàn)本輪棕櫚油反彈的成色與持續(xù)性。這不僅是成本支撐問題，更是對(duì)全球需求分配產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的信號(hào)。
在張翠萍看來，國內(nèi)豆油的節(jié)日消費(fèi)支撐仍在，因此一季度豆油基本面很難出現(xiàn)較大變化，整體下方支撐依然牢固。
“未來市場(chǎng)將進(jìn)入預(yù)期驗(yàn)證階段。對(duì)于棕櫚油，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)將從‘會(huì)不會(huì)去庫’轉(zhuǎn)向‘去庫速度有多快’，高頻的出口與產(chǎn)量數(shù)據(jù)需持續(xù)關(guān)注；豆油將延續(xù)‘上有頂、下有底’的區(qū)間震蕩格局，直至南美產(chǎn)量完全落地；菜油市場(chǎng)將持續(xù)在現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊與政策預(yù)期之間進(jìn)行博弈，可能出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。”劉金鷺說。
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