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　　周三上午10時(shí)6分，延續(xù)之前下跌走勢(shì)的滬深股票市場(chǎng)創(chuàng)出本輪調(diào)整新低之時(shí)，突然掉頭向上，反彈翻紅。就在幾分鐘前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了8月份相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，8月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比增長(zhǎng)4.9%，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比增長(zhǎng)10.1%。
　　這是CPI數(shù)據(jù)連續(xù)第4個(gè)月的回落，并且此次在7月份6.3%的基礎(chǔ)上下降了1.4個(gè)百分點(diǎn)。CPI如此大幅度的下降，對(duì)目前低迷的股票市場(chǎng)有何影響？能否一舉扭轉(zhuǎn)不斷創(chuàng)出新低的市場(chǎng)走向？
　　周三上午開盤后，由于受前日美國(guó)股市大幅下跌的影響，A股市場(chǎng)繼續(xù)走低，上證指數(shù)創(chuàng)出本輪調(diào)整以來(lái)的新低2102.91點(diǎn)，直接考驗(yàn)2100點(diǎn)位。此后，隨著備受市場(chǎng)關(guān)注的8月份CPI、PPI數(shù)據(jù)的相繼公布，滬深兩市在券商股、旅游酒店等板塊帶動(dòng)下，快速反彈。但截至收盤，上證指數(shù)僅上漲4.98點(diǎn)，勉強(qiáng)收紅。
　　此前，市場(chǎng)研究人士一致預(yù)期8月份CPI將進(jìn)一步回落，因此不少市場(chǎng)人士指出，股票市場(chǎng)已經(jīng)包含了此次回落預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)影響不大。遠(yuǎn)東證券研發(fā)中心總經(jīng)理孫衛(wèi)黨指出，CPI數(shù)據(jù)下降，應(yīng)該是在市場(chǎng)預(yù)期之中，而且前幾個(gè)月CPI已經(jīng)呈現(xiàn)持續(xù)下降的走勢(shì)。這一數(shù)據(jù)的持續(xù)下降，并沒(méi)能改變市場(chǎng)近期頹勢(shì)，所以這個(gè)數(shù)據(jù)的公布對(duì)市場(chǎng)的影響不會(huì)太大。聯(lián)訊證券首席策略分析師曹衛(wèi)東同樣認(rèn)為，A股市場(chǎng)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的變化已有提前反應(yīng)，市場(chǎng)將按自身趨勢(shì)運(yùn)行，短線仍在繼續(xù)探底振蕩的過(guò)程中。
　　"盡管此次公布的數(shù)據(jù)比之前我們的預(yù)期樂(lè)觀一點(diǎn)，但市場(chǎng)的基本態(tài)勢(shì)短期不變，不過(guò)倒是一個(gè)穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的因素。"某大型券商首席策略分析師指出。他認(rèn)為，作為價(jià)格指數(shù)，CPI和PPI對(duì)經(jīng)濟(jì)與股市的影響需要一定的累積效應(yīng)，并且還需要配合其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析，而不會(huì)是一個(gè)數(shù)據(jù)出來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)預(yù)期突然改變。
　　就在CPI大幅走低的同時(shí)，8月份的PPI卻繼續(xù)走高，達(dá)到10.1%。這給不少證券公司的研究員增添了擔(dān)憂，開始進(jìn)一步下調(diào)2008年、2009年上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)期。
　　"目前PPI仍然維持在10%以上，與CPI之間的剪刀差越來(lái)越大，這實(shí)際上擠壓了上市公司的利潤(rùn)。"國(guó)信證券分析師指出。他認(rèn)為，從目前情況來(lái)看，雖然近期國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，但由于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格在過(guò)去的一年并不隨國(guó)際行情同步上漲。所以，從中短期來(lái)看，如果原油價(jià)格維持在100美元以上，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格目前不會(huì)大幅回落。因此對(duì)未來(lái)PPI的降低也不會(huì)形成實(shí)質(zhì)性的利好。另外，包括電、水，天然氣等一些基礎(chǔ)的生產(chǎn)、生活原料，極有可能出現(xiàn)漲價(jià)。如果大宗能源和生產(chǎn)物資都進(jìn)一步漲價(jià)，且由于市場(chǎng)簫條而產(chǎn)生CPI下滑，就會(huì)擠壓企業(yè)利潤(rùn)。
　　不過(guò)，就在目前股票市場(chǎng)投資者大都表現(xiàn)悲觀之時(shí)，也有不少研究人士對(duì)此次CPI大幅回落持樂(lè)觀態(tài)度。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄即持"大盤要反彈"的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，首先通脹壓力得到緩解，對(duì)市場(chǎng)企穩(wěn)是有利的，是正面因素，有助于反彈的形成；其次，近期政策利好的頻度在加大，政策利好是一個(gè)慢慢集聚的過(guò)程，更有力的政策正在增加，這對(duì)市場(chǎng)的作用也在增強(qiáng)。"目前過(guò)度悲觀不太合適，悲觀應(yīng)在6124點(diǎn)，而不是在2000點(diǎn)時(shí)悲觀。"李大霄強(qiáng)調(diào)。
　　銀河證券策略部總監(jiān)秦曉斌同樣指出，8月份CPI的數(shù)據(jù)很理想，這對(duì)二級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)正面利好。但是僅僅靠這些數(shù)據(jù)就想讓市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，有大的表現(xiàn)還是不夠的?，F(xiàn)在市場(chǎng)還是需要政府出臺(tái)"一攬子"政策，包括財(cái)政、稅收、貨幣、宏調(diào)、信貸等各方面。
　　"CPI不是影響市場(chǎng)的最重要因素。目前影響市場(chǎng)的前三個(gè)因素是，全球經(jīng)濟(jì)放緩、大小非尚未得到實(shí)質(zhì)緩解以及后期的通脹壓力。"某券商策略研究員指出，"現(xiàn)在政策利好正在不斷累積，投資者信心若因此而恢復(fù)的話，大盤有望在2000點(diǎn)以上振蕩筑底，畢竟目前的估值已經(jīng)接近底部區(qū)域。"（記者 趙洋）

專家指出，近期居民消費(fèi)價(jià)格同比增速持續(xù)回落，并將在年內(nèi)持續(xù)這一趨勢(shì)，但是并不意味著通脹壓力的消失，相反，我們更應(yīng)該關(guān)注當(dāng)期價(jià)格上漲中的新漲價(jià)因素，這些因素將成為未來(lái)支持通脹較高位運(yùn)行的更重要因素。
　　一如市場(chǎng)此前的普遍預(yù)期，隨著各項(xiàng)調(diào)控措施的到位，8月份CPI漲幅明顯回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲4.9%。漲幅比上月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。至此，CPI漲幅已連續(xù)13個(gè)月內(nèi)首次降到5%以下。這是中國(guó)通貨膨脹水平連續(xù)第4個(gè)月回落，也是近一年來(lái)CPI首次回歸"4時(shí)代"。
　　始于2007年二季度的消費(fèi)價(jià)格總水平上升，呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，食品類價(jià)格上漲最為明顯，成為拉動(dòng)CPI上漲的主動(dòng)力，去年全年CPI上漲4.8%，食品類價(jià)格上漲12.3%，直接拉動(dòng)消費(fèi)價(jià)格總水平上漲4.1個(gè)百分點(diǎn)；今年1至5月份，CPI上漲8.1%，食品價(jià)格直接拉動(dòng)CPI上漲6.8個(gè)百分點(diǎn)(居住類價(jià)格拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲1個(gè)百分點(diǎn))。
　　穩(wěn)定物價(jià)，關(guān)系宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，牽動(dòng)百姓切身利益。去年末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。為此，國(guó)家采取了一系列扶持糧食、生豬、油料、奶業(yè)、禽類生產(chǎn)的政策，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，并通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼妥善安排低收入群體生活。目前來(lái)看，食品價(jià)格的漲幅已明顯趨緩，與這些舉措的實(shí)施密不可分。
　　從指標(biāo)看，CPI不僅同比增幅回落，而且月環(huán)比增速也開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。需要指出的是，CPI月環(huán)比自去年5月份至今年2月份，已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月保持正增長(zhǎng)，至今年3月份出現(xiàn)首次負(fù)增長(zhǎng)(-0.7%)。即使考慮春節(jié)等不可比因素，那么在4月份微漲0.1%之后，從5月份開始CPI已連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下降。
　　從國(guó)際方面看，盡管通貨膨脹在很大范圍內(nèi)仍然處于較高水平，但物價(jià)增速的放緩也已成為普遍的趨勢(shì)。由于原油價(jià)格從每桶147.27美元的歷史高點(diǎn)暴跌逾20美元，7月份大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了28年來(lái)的最大單月跌幅。而大宗商品價(jià)格連續(xù)兩個(gè)月下跌，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格數(shù)據(jù)在連跌7周后，上周跌勢(shì)突然變猛，周跌幅達(dá)到1.3%，為兩年來(lái)的最大周跌幅。在多種因素的作用下，國(guó)內(nèi)供求關(guān)系將發(fā)生變化，市場(chǎng)上供給過(guò)剩的產(chǎn)品將增加，一些產(chǎn)品將開始面臨較明顯的供給過(guò)剩壓力，這既會(huì)導(dǎo)致PPI增幅逐步回落，也會(huì)給CPI增長(zhǎng)形成反壓。國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任王小廣認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)通脹壓力仍然偏大，但隨著全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均出現(xiàn)周期性放慢，中國(guó)物價(jià)增長(zhǎng)的"拐點(diǎn)"正在顯現(xiàn)。
　　但有專家同時(shí)指出，近期居民消費(fèi)價(jià)格同比增速持續(xù)回落，并將在年內(nèi)持續(xù)這一趨勢(shì)，但是這并不意味著通脹壓力的消失，相反，我們更應(yīng)該關(guān)注當(dāng)期價(jià)格上漲中的新漲價(jià)因素，這些因素將成為未來(lái)支持通脹較高位運(yùn)行的更重要因素，新漲價(jià)因素主要來(lái)自于在能源、黑色金屬和農(nóng)資價(jià)格帶動(dòng)下的PPI高位，國(guó)際原油價(jià)格增幅盡管有所回落，但仍在高位徘徊，以及國(guó)內(nèi)理順價(jià)格體系的背景下，終端價(jià)格的傳導(dǎo)將加快，因此中期的通脹壓力仍然不容忽視。
　　事實(shí)也是如此。10日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PPI數(shù)據(jù)顯示，8月份工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲10.1％，仍是一個(gè)高位。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群曾撰文指出，當(dāng)前我國(guó)終端產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，盡管PPI上漲難以快速傳導(dǎo)到CPI，但會(huì)增加企業(yè)成本和經(jīng)營(yíng)困難。由此導(dǎo)致的就業(yè)和收入減少，會(huì)降低一部分群眾對(duì)較高物價(jià)的承受能力。
　　解決問(wèn)題的關(guān)鍵在于政府必須理順能源要素價(jià)格，逐步放開PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)空間。一方面，財(cái)政政策必須進(jìn)一步加大對(duì)企業(yè)的支持力度，使企業(yè)能夠順利完成生產(chǎn)模式的升級(jí)和轉(zhuǎn)型，從根本上消化輸入型通脹壓力。另一方面，必須完善收入的再分配體系，構(gòu)筑社會(huì)保障體系，增加全體居民對(duì)價(jià)格上漲的承受能力。通過(guò)此舉有效擴(kuò)大內(nèi)需，從根本上解決企業(yè)"供大于求"的問(wèn)題，幫助企業(yè)緩解盈利壓力。
　　中央已經(jīng)明確，把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，既要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，又要增強(qiáng)宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對(duì)性和靈活性，把握好宏觀調(diào)控的重點(diǎn)、節(jié)奏和力度。在宏觀調(diào)控政策的正確引導(dǎo)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有能力繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的發(fā)展勢(shì)頭。（記者 程瑞華）

信息來(lái)源：金融時(shí)報(bào)