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2004年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以這樣描述：波瀾起伏,有驚無(wú)險(xiǎn)。一季度過(guò)快增長(zhǎng),二季度緊急收縮,三季度景氣明顯回落,現(xiàn)在可以說(shuō)是大局已定,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不會(huì)低于9%,通貨膨脹率也可能不超過(guò)4%。既然如此,2005年的走勢(shì)怎樣,舉措如何,就成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。
從國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看,前一段時(shí)間油價(jià)暴漲,各大國(guó)際機(jī)構(gòu)均對(duì)今年第四季度和明年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)持謹(jǐn)慎態(tài)度,普遍認(rèn)為今年原來(lái)預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)率很難達(dá)到,并相應(yīng)調(diào)低了對(duì)明年的預(yù)期。最近油價(jià)稍有回落,問(wèn)題是明年的走勢(shì)將會(huì)怎樣。雖然人們的分歧很大,也很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè),但很多國(guó)際經(jīng)濟(jì)觀察家認(rèn)為,油價(jià)也許不會(huì)像今年這樣暴漲,但也不會(huì)有太大的跌幅。
美聯(lián)儲(chǔ)最近又一次提高了利率,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)趨緩；受此影響,亞洲國(guó)家和地區(qū)對(duì)美的出口將會(huì)減少；受美元走貶和國(guó)際能源原材料價(jià)格上漲的影響,亞洲國(guó)家和地區(qū)將不得不提高利率,以控制通貨膨脹。這一切都會(huì)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生一定的影響。
從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看,隨著宏觀調(diào)控取得明顯成效,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的某些結(jié)構(gòu)性矛盾有所緩解,為政府在政策上和體制上做出某些調(diào)整拓展出空間,但某些方面的反彈也已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。由于政策的慣性作用,明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還會(huì)進(jìn)一步趨緩,走低的程度在很大層面上取決于我們的政策操作和體制調(diào)整。如果體制調(diào)整能夠加快,政策操作不發(fā)生大的失誤,那么明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將會(huì)是平穩(wěn)回落的一年。全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)會(huì)在8.5%左右。
人們關(guān)注的首先是物價(jià)走勢(shì)。10月份,全國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)同比上漲4.3%,較7、8、9月份回落了1個(gè)百分點(diǎn)左右。隨著翹尾因素的消失,11、12月份還會(huì)走低,全年預(yù)計(jì)在4%左右。據(jù)此,很多人對(duì)明年的物價(jià)走勢(shì)作了樂(lè)觀的估計(jì),認(rèn)為漲幅大約為2%至3%。今年上漲的主要是糧食和食品價(jià)格、住房及相關(guān)服務(wù)包括水、電、燃?xì)鈨r(jià)格、教育和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格,其他消費(fèi)價(jià)格仍然處于跌勢(shì)。
由于今年糧食增收及其對(duì)預(yù)期的影響,明年的糧食價(jià)格有可能是穩(wěn)定為主,稍有上升,住房和服務(wù)價(jià)格還會(huì)提高。由于生產(chǎn)資料價(jià)格已經(jīng)連續(xù)上漲22個(gè)月,1至9月份同比上漲了13.9%,10月份環(huán)比漲幅超過(guò)了上個(gè)月,因此明年的價(jià)格走勢(shì)主要取決于生產(chǎn)資料價(jià)格的傳導(dǎo)情況,即到底能不能傳導(dǎo)、如何傳導(dǎo)、通過(guò)什么途徑傳導(dǎo)以及傳導(dǎo)的程度多大。上游產(chǎn)業(yè)價(jià)格上漲,下游產(chǎn)業(yè)首先是通過(guò)內(nèi)部消化,或者減少利潤(rùn),或者向勞動(dòng)者和公眾(比如環(huán)境)轉(zhuǎn)嫁,借以保住市場(chǎng)份額,這就是今年發(fā)生的情況。
不過(guò),在短期內(nèi)這是有一定限度的。既然如此,明年肯定會(huì)傳導(dǎo)過(guò)去一部分。比如,農(nóng)資價(jià)格上漲有可能抵消農(nóng)業(yè)增收的效應(yīng),而使糧食價(jià)格穩(wěn)中趨升。再如,家電產(chǎn)品借助變換品種而提價(jià),顯示了價(jià)格傳遞開(kāi)始改變企業(yè)的行為選擇。與此同時(shí),民工荒的出現(xiàn)有可能拉動(dòng)工資成本的上升,這是必要的,也是不可避免的。否則,依靠大量的低成本的勞動(dòng)消耗支撐的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),有可能使我們陷入“發(fā)展-貧困”的陷阱。
芭比娃娃的故事(芭比娃娃在中國(guó)制造,銷往美國(guó),每個(gè)售價(jià)9.99美元,而我們得到的加工費(fèi)是35美分)正好說(shuō)明了這一問(wèn)題?？梢?jiàn),明年的價(jià)格上漲已經(jīng)由原來(lái)的以結(jié)構(gòu)性因素為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐猿杀就苿?dòng)為主。此外,值得特別警惕的是房地產(chǎn)價(jià)格,1至8月份上漲了13.5%,部分大城市超過(guò)了20%。由于房地產(chǎn)的發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng),所以還有很大的增長(zhǎng)空間,但價(jià)格上漲過(guò)快則不是一件好事情,有可能造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫。問(wèn)題在于人們的預(yù)期普遍看漲,而體制和政策上的操作也在助漲。據(jù)此,我們認(rèn)為,與其像今年這樣步步退守,不如把問(wèn)題打足,明年把消費(fèi)物價(jià)控制在5%以內(nèi)是可能的,也是要花力氣的。
國(guó)內(nèi)外以及各個(gè)方面對(duì)中國(guó)的貨幣金融形勢(shì)十分關(guān)注,這是有道理的。前不久,央行升息0.27個(gè)百分點(diǎn),國(guó)內(nèi)有所反應(yīng),國(guó)外反應(yīng)更加強(qiáng)烈,就是證明。由于擔(dān)心通貨膨脹,有人主張進(jìn)一步收緊貨幣供給,比如控制在13%左右,這是危險(xiǎn)的。從近兩個(gè)月的實(shí)踐看,9月末 M2同比增長(zhǎng)13.9%,10月末增長(zhǎng)13.5%, M1分別增長(zhǎng)13.7%和12.6%。特別值得注意的是信貸緊縮中貸款結(jié)構(gòu)的變動(dòng)有悖于宏觀調(diào)控的方向,前三個(gè)季度人民幣貸款增加了1.79萬(wàn)億,按可比口徑比上年同期少增6697億元(注意,去年同期同比多增1.1萬(wàn)億),其中票據(jù)融資和短期貸款少增5262億元,占78.6%,中長(zhǎng)期貸款只少增906億元。這說(shuō)明,把控制貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)已經(jīng)很難適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展的需要。為此,應(yīng)當(dāng)盡快計(jì)算和公布核心通貨膨脹率指標(biāo),作為貨幣政策操作的依據(jù),同時(shí)體現(xiàn)出這次提高利息在貨幣政策操作中的意義。如果我們上述對(duì)明年通貨膨脹的判斷不錯(cuò)的話,那么,進(jìn)一步升息的可能是比較大的。
由于體制上的原因,為了保持匯率穩(wěn)定,央行不得不托盤(pán)買(mǎi)入美元,造成外匯供給持續(xù)不斷地大于需求,使升值預(yù)期無(wú)法緩解,不僅嚴(yán)重地影響到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)外均衡,而且把利率和匯率捆在一起,喪失了貨幣政策的獨(dú)立性。而公開(kāi)市場(chǎng)的長(zhǎng)期單邊操作,不僅使風(fēng)險(xiǎn)集中和加大,而且使票據(jù)的效應(yīng)遞減。一旦市場(chǎng)無(wú)人購(gòu)買(mǎi),整個(gè)金融就會(huì)陷入危機(jī)之中?？傊?匯率問(wèn)題成了一個(gè)敏感問(wèn)題,寧可犧牲貨幣的獨(dú)立性,也要保持匯率穩(wěn)定。這樣做不僅代價(jià)巨大,而且能否持久還有待觀察。最近出臺(tái)的允許居民個(gè)人財(cái)產(chǎn)匯往境外的政策,一方面是資本項(xiàng)目開(kāi)放的一步,另一方面是從擴(kuò)大需求方面來(lái)緩解升值壓力,但問(wèn)題的根本在于現(xiàn)行的安排強(qiáng)制性地?cái)U(kuò)大了供給。而從目前的思想準(zhǔn)備、知識(shí)準(zhǔn)備和組織制度準(zhǔn)備來(lái)看,匯率政策要作出調(diào)整可能還需要一些時(shí)間,也許明年也不一定能夠看到這方面的變化。
一些人對(duì)明年的金融形勢(shì)過(guò)分樂(lè)觀,認(rèn)為銀行改革將取得突破,股市、債市和期貨市場(chǎng)將會(huì)同時(shí)出現(xiàn)牛市。這種估計(jì)在很大程度上是一種美好的愿望,但依據(jù)不足。應(yīng)當(dāng)肯定,國(guó)有銀行改革比不改革要好,但現(xiàn)行的改革思路和辦法目的在于挽救國(guó)有銀行,而不是解決融資便利化和市場(chǎng)化的問(wèn)題,否則,不會(huì)對(duì)民間金融持嚴(yán)禁準(zhǔn)入的態(tài)度。股市發(fā)展的成績(jī)不應(yīng)當(dāng)否定,但其存在的制度缺陷已經(jīng)使投資者心灰意冷。不從根本上解決問(wèn)題,任何利好政策都不過(guò)是強(qiáng)心針而已。最近股市的現(xiàn)實(shí)反復(fù)證明了這一點(diǎn),明年股市要有大的好轉(zhuǎn)還需要進(jìn)一步解放思想,解決制度上的缺陷。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然存在著巨大的增長(zhǎng)潛力。城市化的推進(jìn)會(huì)提高資源的配置效率和擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求；消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和新消費(fèi)熱點(diǎn)的出現(xiàn),會(huì)形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；加入 W T O的效應(yīng)和對(duì)外貿(mào)易的高速增長(zhǎng),仍然會(huì)繼續(xù)發(fā)生作用,這些都是長(zhǎng)期起作用的因素。因此,有些方面的反彈也是必然的,是經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)潛力的體現(xiàn)。千萬(wàn)不能反應(yīng)過(guò)激,緊縮過(guò)度。這是明年的政策操作應(yīng)當(dāng)密切注意的問(wèn)題。為此,政策當(dāng)局不僅應(yīng)當(dāng)區(qū)分長(zhǎng)期因素和短期因素,而且應(yīng)當(dāng)把握操作的方向和力度,這樣才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。