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　　7月份出口增速由6月份的17.6%反彈至26.9%，明顯高于市場預(yù)期的16.8%和我們之前預(yù)期的19.5%；扣除價格之后實際出口量也有所反彈。分國別來看，對歐盟、美國、日本以及主要新興市場的出口均出現(xiàn)反彈。7月份進口同比增長33.6%，維持高位，貿(mào)易順差達253億美元，同比增長3.8%，高于我們預(yù)期的204億美元。

　　我們認為，本次出口數(shù)據(jù)反彈是暫時的，反映了奧運前許多工廠加速出口的現(xiàn)象：因為7月20日之后，北京周邊地區(qū)很多工廠暫時關(guān)閉；而受影響的北京、河北、天津三地工業(yè)生產(chǎn)和出口占全國9%(2008年上半年數(shù)據(jù))；這些工廠在關(guān)閉前加速出口，就像去年工廠一度在出口退稅率下調(diào)之前加速出口一樣。

　　雖然各城市的7月份出口數(shù)據(jù)尚未公布，但全國數(shù)據(jù)從側(cè)面印證了這一判斷：7月份出口增速反彈顯著的成品油與鋼材，都是北京的主要出口品(上半年數(shù)據(jù)顯示，分別占北京出口總量的8.4%和7.3%)。我們預(yù)計8月份出口增速就將明顯回落。

　　在出口下行壓力不減的情況下，政策微調(diào)難改趨勢。

　　從長遠來看，外需將進一步疲弱：美國房價仍面臨下調(diào)壓力，美國經(jīng)濟前景堪憂；德國IFO商業(yè)景氣指數(shù)及OECD(經(jīng)濟合作發(fā)展組織)歐元區(qū)領(lǐng)先指標均明顯下行，昭示歐元區(qū)經(jīng)濟將明顯放緩；此外，日本經(jīng)濟也面臨下行風(fēng)險；一些領(lǐng)先指標也預(yù)示出口訂單情況惡化：7月份中國PMI(中國采購經(jīng)理指數(shù))中的出口訂單指數(shù)下滑3.2個百分點，繼雪災(zāi)之后首次下跌至收縮臨界點——50%以下。

　　因此，出口增速依然面臨進一步下滑壓力，我們維持今年出口名義增長20%的預(yù)期(1-7月份增長22.7%)。政府已經(jīng)將紡織品出口退稅率提高，并針對中小企業(yè)增加5%的貸款額度。但這些政策的“微調(diào)”不能改變?nèi)蚪?jīng)濟進入下行周期拖累中國出口的局面，面對外需放緩，國內(nèi)原材料和單位勞動力成本上升，出口企業(yè)利潤將受到進一步擠壓。

　　此外，目前貿(mào)易順差仍維持高位，使人民幣對美元升值趨勢難改，盡管幅度有所放緩。我們維持今年升值8%，明年上半年進一步放緩至2%的判斷。

信息來源：東方早報