CPI漲幅居高不下 7月中旬或將加息
來源：admin
作者：admin
時間：2007-06-19 08:48:00
國家統(tǒng)計局6月12日公布5月份居民消費價格數(shù)據(jù)。當月居民消費價格總水平比去年同月上漲3．4％，其中城市上漲3．1％，農村上漲3．9％；消費品價格上漲3．9％，服務項目價格上漲1．7％。
評論：
1、5月份居民消費價格上漲3．4％，漲幅比上月加快0．4個百分點（見圖1），跟我們的預測基本一致。至此ＣＰＩ漲幅已經連續(xù)3個月超過3％的警戒線。
2、5月份居民消費價格水平比4月份上漲0．3％，這一漲幅比近三年的平均漲幅高0．4個百分點。從過去的經驗看，由于季節(jié)原因導致的新鮮水果、蔬菜的集中上市，相關商品價格下跌會帶動ＣＰＩ漲幅的回落，今年5月份ＣＰＩ漲幅不降反升主要跟肉禽及制品價格大幅上漲導致的食品價格大幅上漲有關。當月食品價格上漲8．3％，漲幅比上月提高1．2個百分點，正好拉動ＣＰＩ漲幅提高0．4個百分點。從食品內部的構成看，盡管鮮菜、水果價格在下跌，但占比重更大的肉禽及其制品、蛋類、油類價格漲幅都明顯提高，這使得食品價格總體上仍有大幅度提高。以居民生活感受最強烈的肉類為例，受豬肉漲價的推動，5月份肉禽及制品價格上漲26．5％，漲幅比上月提高9個百分點，使得食品價格漲幅提高2個百分點，ＣＰＩ漲幅提高0．7個百分點。
3、由于肉禽價格上漲是導致5月份ＣＰＩ再創(chuàng)新高的重要力量，我們有必要對肉禽漲價的原因及其持續(xù)性作進一步的分析。我們認為這次豬肉價格大漲的原因主要有三個方面：一是2004年中至2006年中的豬肉價格持續(xù)回落使得養(yǎng)豬收益下降，影響?zhàn)B殖戶養(yǎng)豬的積極性；二是糧食價格上漲導致飼料成本上漲，增加了養(yǎng)豬的成本；三、隨著疫情的控制，豬肉消費信心恢復，需求明顯增加。隨著豬肉價格的上漲，可以預計養(yǎng)殖戶的養(yǎng)豬積極性會有所提高，生豬供給的增加有利于豬肉價格的穩(wěn)定。不過考慮到從看到價格信號到擴大養(yǎng)豬量到生豬投放市場需要一個過程。在豬肉價格供求改變之前，豬肉價格維持高位的可能性很大。同時，去年下半年豬肉價格仍然在低位，這將使得下半年豬肉價格漲幅仍將維持在高位。豬肉漲價將繼續(xù)充當推動ＣＰＩ上漲的主要力量?；诖?，我們將今年的ＣＰＩ漲幅提高到3．3％，比我們原先預測提高0．3個百分點。
4、隨著通貨膨脹壓力的顯現(xiàn)，ＣＰＩ在決定貨幣政策方面的重要性日益提升。央行行長日前在接受媒體采訪時更是表示加息與否要看5月份ＣＰＩ數(shù)據(jù)。5月份ＣＰＩ漲幅再創(chuàng)新高，剔除通貨膨脹因素之后的實際利率再次為負，這使得剛剛緩和的加息壓力再次增加。此外投資反彈壓力很大，信貸投放一直居高不下，資產泡沫的風險在增加，也要求加息。綜合考慮我們認為行采取新的緊縮政策包括再次加息的可能正在逐漸增大。在加息的時間上，由于加息的效果至少需要2個月時間的觀察，在5月19日加息之后，我們認為7月中旬二季度數(shù)據(jù)公布前后加息的可能最大。
信息來源：申銀萬國
評論：
1、5月份居民消費價格上漲3．4％，漲幅比上月加快0．4個百分點（見圖1），跟我們的預測基本一致。至此ＣＰＩ漲幅已經連續(xù)3個月超過3％的警戒線。
2、5月份居民消費價格水平比4月份上漲0．3％，這一漲幅比近三年的平均漲幅高0．4個百分點。從過去的經驗看，由于季節(jié)原因導致的新鮮水果、蔬菜的集中上市，相關商品價格下跌會帶動ＣＰＩ漲幅的回落，今年5月份ＣＰＩ漲幅不降反升主要跟肉禽及制品價格大幅上漲導致的食品價格大幅上漲有關。當月食品價格上漲8．3％，漲幅比上月提高1．2個百分點，正好拉動ＣＰＩ漲幅提高0．4個百分點。從食品內部的構成看，盡管鮮菜、水果價格在下跌，但占比重更大的肉禽及其制品、蛋類、油類價格漲幅都明顯提高，這使得食品價格總體上仍有大幅度提高。以居民生活感受最強烈的肉類為例，受豬肉漲價的推動，5月份肉禽及制品價格上漲26．5％，漲幅比上月提高9個百分點，使得食品價格漲幅提高2個百分點，ＣＰＩ漲幅提高0．7個百分點。
3、由于肉禽價格上漲是導致5月份ＣＰＩ再創(chuàng)新高的重要力量，我們有必要對肉禽漲價的原因及其持續(xù)性作進一步的分析。我們認為這次豬肉價格大漲的原因主要有三個方面：一是2004年中至2006年中的豬肉價格持續(xù)回落使得養(yǎng)豬收益下降，影響?zhàn)B殖戶養(yǎng)豬的積極性；二是糧食價格上漲導致飼料成本上漲，增加了養(yǎng)豬的成本；三、隨著疫情的控制，豬肉消費信心恢復，需求明顯增加。隨著豬肉價格的上漲，可以預計養(yǎng)殖戶的養(yǎng)豬積極性會有所提高，生豬供給的增加有利于豬肉價格的穩(wěn)定。不過考慮到從看到價格信號到擴大養(yǎng)豬量到生豬投放市場需要一個過程。在豬肉價格供求改變之前，豬肉價格維持高位的可能性很大。同時，去年下半年豬肉價格仍然在低位，這將使得下半年豬肉價格漲幅仍將維持在高位。豬肉漲價將繼續(xù)充當推動ＣＰＩ上漲的主要力量?；诖?，我們將今年的ＣＰＩ漲幅提高到3．3％，比我們原先預測提高0．3個百分點。
4、隨著通貨膨脹壓力的顯現(xiàn)，ＣＰＩ在決定貨幣政策方面的重要性日益提升。央行行長日前在接受媒體采訪時更是表示加息與否要看5月份ＣＰＩ數(shù)據(jù)。5月份ＣＰＩ漲幅再創(chuàng)新高，剔除通貨膨脹因素之后的實際利率再次為負，這使得剛剛緩和的加息壓力再次增加。此外投資反彈壓力很大，信貸投放一直居高不下，資產泡沫的風險在增加，也要求加息。綜合考慮我們認為行采取新的緊縮政策包括再次加息的可能正在逐漸增大。在加息的時間上，由于加息的效果至少需要2個月時間的觀察，在5月19日加息之后，我們認為7月中旬二季度數(shù)據(jù)公布前后加息的可能最大。
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