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　　　　　　2007年第2季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析

　　　　天則所·中評(píng)網(wǎng)　張曙光　張弛　段紹譯

　　總體判斷：體制性和結(jié)構(gòu)性矛盾沒(méi)有緩解

　　第2季度，在政府進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀調(diào)控的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)反而出現(xiàn)加速之勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的體制性和結(jié)構(gòu)性矛盾不僅沒(méi)有緩解，而且出現(xiàn)加劇之勢(shì)。貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡進(jìn)一步加劇，流動(dòng)性過(guò)剩有增無(wú)減，食品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，環(huán)境污染加重，惡性環(huán)境事件不斷，節(jié)能減排的壓力增大，增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)換受阻。

貨幣政策效應(yīng)：“抗擊流動(dòng)性過(guò)剩之役”還要繼續(xù)

在判斷第1季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“偏快”而未過(guò)熱的情況下，政府加強(qiáng)了宏觀調(diào)控，出臺(tái)了一系列緊縮措施，得到了一個(gè)被稱為是“低熱”的結(jié)果。可見(jiàn)，政策效應(yīng)并不佳。不過(guò)，從政策操作方式來(lái)看，也有一些改進(jìn)，集中表現(xiàn)為多種政策手段的配合。從2003年算起，央行被動(dòng)“抗擊流動(dòng)性過(guò)剩之役”已經(jīng)打了四年半，現(xiàn)在看來(lái)，這種被動(dòng)局面還要持續(xù)下去。

財(cái)政政策：效果更直接

針對(duì)出口增長(zhǎng)過(guò)快，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡加劇的形勢(shì)，政府同時(shí)運(yùn)用財(cái)政政策予以調(diào)節(jié)。繼4月30日商務(wù)部和海關(guān)總署宣布，自5月20日起對(duì)部分鋼材產(chǎn)品出口實(shí)施出口許可證管理，5月21日，財(cái)政部宣布從6月1日起對(duì)80多種鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)一步加征5－10%的出口關(guān)稅，并將鋼坯、鋼錠、生鐵等鋼鐵初級(jí)產(chǎn)品的出口暫定稅率由10%提高到15%，同時(shí)調(diào)低了209個(gè)稅目的進(jìn)口暫定稅率，調(diào)整幅度最高達(dá)15%。6月19日財(cái)政部發(fā)布公告，從7月1日起對(duì)2831種商品出口將取消或者降低出口退稅。這些政策是必要的和正確的，其效果還取決于其他政策的配合。各種媒體和一些專家異口同聲：6月份突擊出口推高了貿(mào)易順差。其實(shí)，事實(shí)并非如此。不錯(cuò)，6月份貿(mào)易順差269.1億美元，為上半年最高，但6月份的出口增長(zhǎng)26.9%，比5月份慢1.8個(gè)百分點(diǎn)，致使上半年的出口增長(zhǎng)比前五個(gè)月低0.2個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)，并未發(fā)生突擊出口的事情。問(wèn)題是進(jìn)口減慢，6月份進(jìn)口增長(zhǎng)14.34%，使上半年的進(jìn)口增長(zhǎng)比前五個(gè)月慢了0.9個(gè)百分點(diǎn)。所以，還是根據(jù)事實(shí)說(shuō)話，少炒作、少跟風(fēng)為好。

財(cái)政政策的另外兩項(xiàng)操作也應(yīng)當(dāng)充分肯定，雖然具體操作方式有所欠缺。一項(xiàng)是針對(duì)股市狂漲，5月30日把印花稅從1％。調(diào)高至3％。，致使當(dāng)天股市大跌。這是一種政策調(diào)節(jié)，而非直接干預(yù)，可以正常出臺(tái)。第二項(xiàng)是發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債，用于購(gòu)買(mǎi)央行外匯，充作國(guó)家外匯投資公司資本金。此舉是為了配合和支持貨幣政策，不過(guò)，現(xiàn)行作法對(duì)流動(dòng)性影響不大，只是對(duì)央行票據(jù)形成替代，緩解了央行票據(jù)發(fā)行和兌付的巨大壓力，使之可以同時(shí)運(yùn)用央票和特別國(guó)債兩種手段進(jìn)行操作。

調(diào)升印花稅和股市調(diào)整證明，在目前的情況下，財(cái)政政策是比較直接和有效的，調(diào)整進(jìn)出口稅率對(duì)出口肯定會(huì)有影響，但結(jié)果如何還很難預(yù)斷。不過(guò)應(yīng)當(dāng)看到，目前的很多扭曲都與財(cái)政利益相關(guān)，中央政府在實(shí)施緊縮，地方政府在實(shí)施擴(kuò)張，所以緊縮的實(shí)質(zhì)在很大程度上不是緊企業(yè)，而是緊（地方）政府。以調(diào)控房地產(chǎn)和抑制城市擴(kuò)張為例。中央采取指令性計(jì)劃，嚴(yán)控農(nóng)地轉(zhuǎn)用和保護(hù)基本農(nóng)田，而地方政府則加緊征地占用，一些省份五年用完了10年的計(jì)劃指標(biāo)，有的省份2000年就用完了2010年的指標(biāo)。從1997－2010年，中央給東部某省農(nóng)地轉(zhuǎn)為建設(shè)用地指標(biāo)100萬(wàn)畝，而2000－2004年該省每年平均使用建設(shè)用地50萬(wàn)畝，最高達(dá)70萬(wàn)畝。西部某省會(huì)城市的農(nóng)地轉(zhuǎn)用和建設(shè)用地指標(biāo)是13.5萬(wàn)畝，到2003年已經(jīng)用去了17.13萬(wàn)畝。為什么這樣？一個(gè)基本原因是，增加建設(shè)用地，既可以發(fā)展本地區(qū)的工業(yè)，增加本地的GDP，提高官員政績(jī)，而且是地方收入的主要來(lái)源，又可以增加地方的土地出讓金收入，不少地方的土地出讓金占預(yù)算外收入的60%，也可以增加建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)稅和所得稅，一些發(fā)達(dá)縣市這兩種稅收已經(jīng)占地方稅收總量的37%。不僅如此，土地問(wèn)題一頭連著財(cái)政，一頭連著金融，土地成為地方撬動(dòng)銀行資金進(jìn)行融資的重要工具。在東南沿海的一些縣市，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資每年高達(dá)數(shù)百億元，財(cái)政投入僅占10%，土地出讓金約占30%左右，60%靠土地抵押從銀行貸款融資。如果再考慮到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和居民按揭抵押貸款以及建設(shè)大學(xué)城和新校區(qū)的貸款，這里潛藏著很大的金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

消費(fèi)價(jià)格：缺乏樂(lè)觀的理由

消費(fèi)物價(jià)與人們的生活直接相關(guān)，因而其走勢(shì)是人們廣泛關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。在上半年消費(fèi)物價(jià)上漲3.2%中，食品價(jià)格上漲了7.6%，帶動(dòng)CPI約2.5個(gè)百分點(diǎn)，其中，糧食價(jià)格上漲6.4%，肉蛋禽價(jià)格的上漲超過(guò)了20%。問(wèn)題是下半年的走勢(shì)會(huì)怎樣？有人預(yù)測(cè)第3季度價(jià)格會(huì)回落。但從目前的情況看，不可過(guò)分樂(lè)觀。由于在CPI中，糧食和食品占有較大權(quán)重，肉蛋禽價(jià)格也與糧價(jià)有關(guān)，因此，需要加以分析。

首先，今年夏糧豐收，令人欣慰，但秋糧收成如何則是關(guān)鍵。在糧食總產(chǎn)量中，秋糧的比重大約占60%，從目前的天氣情況來(lái)看，由于災(zāi)害比較頻繁，且受災(zāi)面積較廣，秋糧收成不可高估。如果秋糧歉收，糧價(jià)是下不來(lái)的。糧價(jià)上漲，肉蛋禽等還會(huì)跟著上漲。

其次，國(guó)際糧價(jià)呈現(xiàn)走高之勢(shì)，也會(huì)影響國(guó)內(nèi)糧價(jià)。促進(jìn)國(guó)際糧價(jià)走高的一個(gè)重要因素是石油價(jià)格高企，目前紐約商品交易所原油期貨價(jià)格超過(guò)73美元/桶，倫敦國(guó)際石油交易所布倫特原油期貨價(jià)格超過(guò)76美元/桶，距歷史高點(diǎn)78美元/桶只有一步之遙。原油價(jià)格上漲，甲醇等替代燃料也會(huì)增加，對(duì)糧食的需求也會(huì)增加。

再次，糧食和肉蛋禽的生產(chǎn)都有一個(gè)自然周期，即使由于強(qiáng)化飼料的使用使得肉蛋禽的生產(chǎn)周期大大縮短，但仍然需要幾個(gè)月的時(shí)間，而糧食價(jià)格上漲，必然帶動(dòng)飼料價(jià)格上漲和肉蛋禽生產(chǎn)成本的提高。加之，農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程總是與自然再生產(chǎn)過(guò)程緊緊地結(jié)合在一起，人的能力就更有限了。

資產(chǎn)市場(chǎng)：應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管

如果說(shuō)消費(fèi)物價(jià)值得關(guān)注，但還沒(méi)有什么大的問(wèn)題，只是突破了政府3%的控制目標(biāo)，況且，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這么快，價(jià)格上漲也有必然性；即使今年超過(guò)4%，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也不會(huì)造成不好的影響，還沒(méi)有超出一般人的承受能力，政府還可以通過(guò)某些對(duì)低收入者的扶助政策予以緩解。不過(guò)，更值得關(guān)注的是資產(chǎn)價(jià)格的上漲。第二季度中，股市曾經(jīng)瘋漲了一陣，從3月末的3184點(diǎn)上升到5月29日的4334點(diǎn)，兩個(gè)月上漲了36%，局部泡沫已很明顯。在關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)提示和加強(qiáng)監(jiān)管，特別是調(diào)升印花稅政策的影響下，股市進(jìn)入了高位波動(dòng)和盤(pán)整時(shí)期。

證券市場(chǎng)這次經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的牛市，并非上市公司經(jīng)營(yíng)水平和資產(chǎn)質(zhì)量的大幅提升，除了宏觀經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)以外，主要是人民幣持續(xù)升值造成流動(dòng)性過(guò)剩所引起的資產(chǎn)重估。為了防止泡沫持續(xù)擴(kuò)大帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有必要對(duì)其進(jìn)行適度調(diào)控，但要注意調(diào)控的手段和方法。這次調(diào)控本身制造了巨大風(fēng)險(xiǎn)，股指大幅波動(dòng)，投資者損失巨大，這肯定不是管理者想看到的。同時(shí)也說(shuō)明，我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展還不成熟，政策調(diào)控手段還要完善。

從股市的后期走勢(shì)來(lái)看，盡管短期內(nèi)會(huì)繼續(xù)調(diào)整，但長(zhǎng)期來(lái)看，牛市的行情遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，未來(lái)上升的空間還是很大的，只是別再瘋狂。從世界各國(guó)的情況來(lái)看，本幣升值都不可避免地帶來(lái)新一輪的資產(chǎn)重估和泡沫問(wèn)題。因此，如何控制風(fēng)險(xiǎn)仍是監(jiān)管工作的重點(diǎn)。不過(guò)，依據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，央行要密切關(guān)注資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)，關(guān)注它對(duì)通貨膨脹和實(shí)際產(chǎn)出的影響，但一般沒(méi)有必要對(duì)此做出直接反應(yīng)，面對(duì)資產(chǎn)泡沫，央行不應(yīng)主動(dòng)和刻意刺破泡沫，也不應(yīng)采取“先發(fā)制人”的緊縮貨幣政策，應(yīng)當(dāng)看到，在資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)影響到通貨膨脹和實(shí)際產(chǎn)出的情況下，緊縮性貨幣政策的作用也不是無(wú)限的。

在股市震蕩的情況下，樓市卻成了蹺蹺板的另一端。據(jù)發(fā)改委監(jiān)測(cè)，全國(guó)70個(gè)大中城市上半年房?jī)r(jià)上漲7.1%，其中，北海15.5%，深圳上漲13.9%，南京上漲11.3%，北京上漲10%。另?yè)?jù)報(bào)道，北京上半年二手房的價(jià)格從去年同期的6372元/平方米上漲到8518元/平方米，上漲了33.7%，6月份，包括普通住宅、公寓和別墅在內(nèi)的住宅項(xiàng)目開(kāi)盤(pán)整體均價(jià)11528元/平方米，上漲了33.2%。上海6月份新推房源均價(jià)上漲了24.1%。重慶9天時(shí)間房?jī)r(jià)暴漲了7.6%。

在匯率升值和流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，不是流向?qū)嵨锿顿Y，造成投資增長(zhǎng)過(guò)快，就是流向資產(chǎn)市場(chǎng)，造成資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲，而房地產(chǎn)市場(chǎng)兼有兩方面的效應(yīng)。近幾年來(lái)，政府一再控制房地產(chǎn)投資和調(diào)控房?jī)r(jià)，除前述宏觀政策操作以外，主要是加強(qiáng)政府管制，包括控制土地供應(yīng)，控制戶型面積，以至于限制房?jī)r(jià)，監(jiān)督銷售等。于是，出現(xiàn)了一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，即由于管制而加強(qiáng)管制，形成了政府管制的自我膨脹和惡性循環(huán)：政府管制－房?jī)r(jià)上漲－加強(qiáng)管制－房?jī)r(jià)進(jìn)一步上漲。其實(shí)，房?jī)r(jià)調(diào)控并非無(wú)計(jì)可施，只是現(xiàn)行的做法不對(duì)，起到了抬升房?jī)r(jià)的反向作用。

在調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)和調(diào)控房?jī)r(jià)中，實(shí)行廉租房制度是一個(gè)重要選擇。要知道，廉租房制度是世界各國(guó)普遍采用的一項(xiàng)公共政策，目的在于保障基本人權(quán)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定和促進(jìn)社會(huì)公平。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，住房保障有三類：救助（濟(jì)）性保障（廉租房式的公共住房）、援助性保障（采取貼息、貼租、個(gè)稅返還、貸款擔(dān)保、經(jīng)濟(jì)適用房、部分產(chǎn)權(quán)房等）和互助性保障。三類住房保障都需要政府財(cái)政出資和資助。那么，我國(guó)的情況如何呢？2006年底，全國(guó)512個(gè)城市建立了廉租房制度，累計(jì)用于廉租房的建設(shè)資金70.8億元，相當(dāng)于當(dāng)年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的0.365%，其中，財(cái)政預(yù)算安排32.1億元，相當(dāng)于當(dāng)年住房建設(shè)投資的0.166%，占當(dāng)年的財(cái)政支出不到0.1%?？梢哉f(shuō)是杯水車薪，少得可憐。今年上半的財(cái)政收入增長(zhǎng)了30.6%，全年增加的收入將超過(guò)萬(wàn)億元，從增收中拿出3－5%用于廉租房的建設(shè)就是300－500億元，堅(jiān)持去做，不僅可以解決特困群體的住房問(wèn)題，而且可以使房?jī)r(jià)基本穩(wěn)定。此外，廉租房制度還可以發(fā)展起一個(gè)龐大的住房租賃服務(wù)部門(mén)，既可以擴(kuò)大服務(wù)部門(mén)的生產(chǎn)規(guī)模，也可以解決很大一部分城鎮(zhèn)就業(yè)。問(wèn)題在于我們的很多政府和官員都把親民、愛(ài)民、為民掛在嘴上，而不是放在心上，說(shuō)得多，做得少，或者沒(méi)有做。我不相信，憑著現(xiàn)在政府的權(quán)力和財(cái)力，解決不了這類問(wèn)題。非不能也，實(shí)不為也。如果在支出政策上，政府能夠承擔(dān)起廉租房的建設(shè)和供給，在收入政策上能夠像前面講的那樣，建立起土地和財(cái)產(chǎn)稅制，使地方政府有穩(wěn)定的收入來(lái)源，就可以割斷地方政府與開(kāi)發(fā)商的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，再加上貨幣政策的配合，就可以促使房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　總量態(tài)勢(shì)良好 　

　　第2季度，在政府進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀調(diào)控的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了邊緊縮邊擴(kuò)張、越調(diào)控越加速的態(tài)勢(shì)。上半年GDP增長(zhǎng)11.5%，CPI上漲3.2%，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)41.6%，內(nèi)外失衡進(jìn)一步加劇，流動(dòng)性過(guò)剩有增無(wú)減。應(yīng)當(dāng)看到，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)問(wèn)題是本，外部壓力是末；總量失衡是表象，結(jié)構(gòu)扭曲是實(shí)質(zhì)；政策調(diào)節(jié)需加強(qiáng)，但政策效應(yīng)取決于體制安排能否改善。切莫是非混淆、輕重易位、本末倒置。是到了從體制上和結(jié)構(gòu)上解決問(wèn)題的時(shí)候了。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。初步核算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值106768億元，同比增長(zhǎng)11.5%，比上年同期加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，一季度增長(zhǎng)11.1%，二季度增長(zhǎng)11.9%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈加速之勢(shì)。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值9470億元，增長(zhǎng)4.0%；第二產(chǎn)業(yè)增加值55454億元，增長(zhǎng)13.6%；第三產(chǎn)業(yè)增加值41844億元，增長(zhǎng)10.6%。

上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.5%（6月份增長(zhǎng)19.4%），比上年同期加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中一季度增長(zhǎng)18.3%，二季度增長(zhǎng)18.7%。工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率97.49%，與上年同期基本持平。

物價(jià)水平上漲明顯。上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.2%，漲幅比上年同期上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，其中6月份上漲4.4%。分類別看，食品價(jià)格上漲7.6%，其中，糧食上漲6.4%，蛋上漲27.9%，肉禽及其制品上漲20.7%，其余商品價(jià)格有漲有落。上半年，商品零售價(jià)格上漲2.4%（6月份上漲3.2%），工業(yè)品出廠價(jià)格上漲2.8%（6月份上漲2.5%），原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲3.8%（6月份上漲3.4%）。

就業(yè)和再就業(yè)任務(wù)完成情況向好。1-6月，全國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)629萬(wàn)人，比去年上半年多就業(yè)21萬(wàn)人，完成全年目標(biāo)任務(wù)的70%；下崗失業(yè)人員再就業(yè)279萬(wàn)人，完成全年目標(biāo)任務(wù)的56%；就業(yè)困難人員再就業(yè)74萬(wàn)人，完成全年目標(biāo)任務(wù)的74%，均高于去年同期，就業(yè)形勢(shì)有所改善。截至6月底，全國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)838萬(wàn)人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%，比去年同期下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增加。截至6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為13326億美元，同比增長(zhǎng)41.6%。上半年國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加2663億美元，同比多增1440億美元。6月29日人民幣匯率為1美元兌7.6155元人民幣?！?br>
機(jī)制扭曲：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵問(wèn)題

上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況表明，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展中的主要問(wèn)題仍然集中表現(xiàn)為內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡，流動(dòng)性被動(dòng)過(guò)剩，進(jìn)而導(dǎo)致投資繼續(xù)擴(kuò)張，資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增大。而宏觀緊縮政策其所以收效不大，甚至出現(xiàn)邊緊邊增、越緊越增的情況，一方面有緊縮不到位的因素，另一方面也有政策不對(duì)路的因素。這又與我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的判斷有關(guān)。

表面來(lái)看，對(duì)外貿(mào)易特別是出口增長(zhǎng)過(guò)快，熱錢(qián)流入加速，外匯儲(chǔ)備增加過(guò)多，匯率升值壓力增大，似乎中國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不在內(nèi)而在外，是短期總量失衡，而非長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)失調(diào)，是宏觀政策不當(dāng)，而非體制安排扭曲。其實(shí)，非也。國(guó)內(nèi)問(wèn)題是本，外部壓力是末；總量失衡是表象，結(jié)構(gòu)失調(diào)是實(shí)質(zhì)；政策調(diào)節(jié)需要加強(qiáng)，但政策效應(yīng)取決于體制安排是否合理。切莫是非混淆、輕重易位、本末倒置。從目前的情況來(lái)看，存在著這種偏向。

在長(zhǎng)期實(shí)行重商主義經(jīng)濟(jì)政策和不同的改革開(kāi)放力度的激勵(lì)下，可貿(mào)易品部門(mén)的生產(chǎn)能力迅速擴(kuò)大，其產(chǎn)品產(chǎn)量的增長(zhǎng)大大快于非貿(mào)易品部門(mén)的增長(zhǎng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，是出口快速增長(zhǎng)和順差持續(xù)積累的基礎(chǔ)。長(zhǎng)期以來(lái)，工業(yè)增加值的增長(zhǎng)一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)，特別是近幾年，工業(yè)增加值的增長(zhǎng)都保持在16%以上，今年上半年甚至超過(guò)了18%，而制造業(yè)的增長(zhǎng)率更高，超過(guò)了20%，其中，外商及港、澳、臺(tái)投資企業(yè)的增長(zhǎng)超過(guò)了全部工業(yè)和制造業(yè)；而服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)率只有10%左右。在大量生產(chǎn)能力已經(jīng)形成的情況下，如果國(guó)際市場(chǎng)需求依舊強(qiáng)勁，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)又不能消化和容納，出口的高速增長(zhǎng)就是無(wú)法避免的。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡不是趨于改善，且趨于惡化，是因?yàn)槔娣峙浜图?lì)存在著扭曲。如果根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的“資金流量表”做一簡(jiǎn)單的計(jì)算和分析，我們就可以看到，從1999－2003年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)的比例從61.4%下降到57.1%，而儲(chǔ)蓄卻從38.6%上升到42.9%。過(guò)高的儲(chǔ)蓄率一方面促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，另一方面造成和加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。要知道，國(guó)外部門(mén)的儲(chǔ)蓄占全部?jī)?chǔ)蓄的比例也從3.9%提高到7.4%，說(shuō)明中國(guó)老百姓辛辛苦苦積累起來(lái)的儲(chǔ)蓄，自己沒(méi)有也不能利用，而是轉(zhuǎn)化成了外國(guó)人的投資。

在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)中，居民儲(chǔ)蓄從48%下降到42.2%，企業(yè)儲(chǔ)蓄從37.1%下降到36.1%，而政府儲(chǔ)蓄卻從14.9%提高到21.7%。提高了將近7個(gè)百分點(diǎn)。近幾年這種走勢(shì)仍在繼續(xù)，政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)在增強(qiáng)。由此可見(jiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)既是依靠政府推動(dòng)的，也是依靠投資和出口拉動(dòng)的，而政府、投資和出口又是密切相關(guān)和相互影響的。政府推動(dòng)主要甚至只能通過(guò)擴(kuò)張投資，而投資的快速增長(zhǎng)擴(kuò)大了生產(chǎn)能力，解決了出口品的供給問(wèn)題；反過(guò)來(lái)，出口增長(zhǎng)和順差擴(kuò)大，增加了流動(dòng)性，為投資增長(zhǎng)提供了資金來(lái)源和利益激勵(lì)。

這種情況與不同部門(mén)的收入增長(zhǎng)是相適應(yīng)的。近幾年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的情況下，城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入年平均增長(zhǎng)不到10%，農(nóng)村居民家庭人均純收入年平均增長(zhǎng)只有5%左右，而政府稅收卻以20%的速度增長(zhǎng)，企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)也很快，2005年超過(guò)了20%，2006年達(dá)到了30%，今年上半年超過(guò)了40%。在中國(guó)目前的條件下，居民收入增長(zhǎng)緩慢對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期約束不大，而政府收入和企業(yè)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，才是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力量。反過(guò)來(lái)講，也是如此，即政府和企業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大受益者。然而，這卻是以結(jié)構(gòu)失衡加劇和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展條件的喪失為代價(jià)的。就以太湖藍(lán)澡污染等日益加劇的環(huán)境危機(jī)為例，其根源也不是某些文章所講的政府失靈，而是政府間惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇所致。

在目前的財(cái)稅分配體制下，政府收入和企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)是高度相關(guān)。而企業(yè)利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)主要不是企業(yè)效率提高的結(jié)果，而是成本、價(jià)格、財(cái)政、金融等扭曲的產(chǎn)物。因?yàn)?，在各種經(jīng)濟(jì)機(jī)制合理的情況下，創(chuàng)新企業(yè)獲得高額利潤(rùn)是正常的，而所有企業(yè)的利潤(rùn)是不可能大幅度增長(zhǎng)的。所以，目前如此高的企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)并不值得慶幸，倒有很多值得憂慮之處。

首先，出口增長(zhǎng)快是因?yàn)槌隹趦r(jià)格低，而出口價(jià)格低是由于機(jī)制扭曲，很多成本沒(méi)有計(jì)入或者計(jì)算不足。工資低，工廠的勞動(dòng)條件和安全條件差，勞動(dòng)成本計(jì)算不足；資源產(chǎn)品價(jià)格偏低，能源原材料成本低估；土地由政府征收和供給，地價(jià)偏低；利率管制，資金價(jià)格低；污染嚴(yán)重，環(huán)境成本沒(méi)有計(jì)入等。這一切就會(huì)使出口產(chǎn)品具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，盡管匯率不斷升值，盡管國(guó)家調(diào)低、甚至取消了一些產(chǎn)品的出口退稅，但出口依舊繼續(xù)增長(zhǎng)，其原因就在這里。據(jù)說(shuō)，國(guó)外的一些進(jìn)出口商已經(jīng)考慮到這些因素，即使由此而提高價(jià)格，讓利給國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)商，他們?nèi)匀荒軌蛴?。就此而論，如果不從價(jià)格機(jī)制的合理化入手，能否像某些人預(yù)測(cè)的那樣，下半年的出口增長(zhǎng)會(huì)明確減速，看來(lái)還不一定。

其次，有人根據(jù)匯率升值而出口不斷快速增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)，否認(rèn)匯率調(diào)整對(duì)出口的影響，意在反對(duì)匯率升值。筆者不完全同意這種看法，而是明確支持?jǐn)U大匯率升值幅度的政策操作。但是，需要強(qiáng)調(diào)指出的是，在諸多價(jià)格扭曲的情況下，名義匯率升值的效應(yīng)是很難顯現(xiàn)的，前述因素首先抵消的是匯率升值的政策效應(yīng)。更何況，你不可能一步升值到位。因此，與其單純從外部調(diào)整名義匯率，使外部真實(shí)匯率升值，不如同時(shí)從國(guó)內(nèi)放開(kāi)和提高那些受管制而低估的價(jià)格，使內(nèi)部實(shí)際匯率升值。因?yàn)閱渭兊拿x匯率升值是一種貨幣政策的總量操作，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響不僅隔著一層，需要借助于某些傳導(dǎo)環(huán)節(jié)，而且其效應(yīng)是短期的，其所潛藏的外部風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。調(diào)整和放開(kāi)國(guó)內(nèi)被管制的價(jià)格，是經(jīng)濟(jì)機(jī)制的改善和合理化，其影響是直接的、長(zhǎng)期的和根本的，同時(shí)也會(huì)改善宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)，使宏觀政策操作能夠真正發(fā)揮作用。當(dāng)然，這樣做有可能使國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，出現(xiàn)通膨，但其中有些選擇也有緊縮作用，如提高利率。其實(shí)，在匯率升值和流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，不讓一般物價(jià)上漲，必然導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲。雖然資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲也許對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沒(méi)有太大的直接影響，但其風(fēng)險(xiǎn)和遺患將會(huì)在以后顯現(xiàn)。所以，這里有著多重選擇。任何政策都是既有利，也有弊，沒(méi)有免費(fèi)的午餐，只能兩害相權(quán)取其輕。從目前情況看，也許內(nèi)外同時(shí)調(diào)整以內(nèi)部調(diào)整為主是利大于弊。

再次，從機(jī)制改革和逐步放開(kāi)要素資源價(jià)格入手進(jìn)行體制和政策調(diào)整，其最大的好處是使價(jià)格反映真實(shí)成本，給人們的經(jīng)濟(jì)決策和資源流動(dòng)提供一個(gè)真實(shí)的市場(chǎng)信號(hào)，讓市場(chǎng)機(jī)制真正發(fā)揮經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用。這是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式真正轉(zhuǎn)換的基礎(chǔ)。轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式講了多年，為什么轉(zhuǎn)換不了，關(guān)鍵不在于重視不夠，而在于機(jī)制扭曲，口要轉(zhuǎn)，心不轉(zhuǎn)，手更向著相反的方向用力；你要我轉(zhuǎn)，我不想轉(zhuǎn)，不轉(zhuǎn)比轉(zhuǎn)更有利；因而，大家都講轉(zhuǎn)，而實(shí)際誰(shuí)也不轉(zhuǎn)。這就是現(xiàn)實(shí)。我們迷信于權(quán)力，迷信于政府管制，迷信于首長(zhǎng)負(fù)責(zé)，以為靠此就可以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)換。其實(shí)，在這種問(wèn)題上，權(quán)力是無(wú)能為力的，管制必然事與愿違，首長(zhǎng)也負(fù)不了責(zé)。相反，權(quán)力介入得越深，管制越多越細(xì)，機(jī)制扭曲就越大，轉(zhuǎn)換就更難。

最后，既然機(jī)制扭曲和資源要素價(jià)格偏低是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展中的關(guān)鍵問(wèn)題，為什么不能改革價(jià)格機(jī)制，調(diào)整和放開(kāi)要素和資源產(chǎn)品價(jià)格？很多人認(rèn)為是從老百姓利益出發(fā)，使人們免受通貨膨脹之害。我們不否認(rèn)這種考慮。但是，這種考慮究竟占據(jù)多大分量，在這種冠冕堂皇的說(shuō)辭背后，是否也有著既得利益集團(tuán)的作用。如果看一看企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成也許不難明白。中國(guó)的石油和天然氣開(kāi)采業(yè)是由三大國(guó)有石油公司壟斷的，2005年，該行業(yè)國(guó)有部門(mén)的增加值占全行業(yè)工業(yè)增加值的88.94%就是最好的證明。是年，該行業(yè)的工業(yè)增加值和利潤(rùn)分別占全部國(guó)有及規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的17.74%和17.6%，但是，其國(guó)有部門(mén)的利潤(rùn)卻占全部國(guó)有工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的42.08%，除了所得稅以外，利潤(rùn)全部留在企業(yè)。近兩年的情況基本如此。這樣說(shuō)來(lái)，石油和天然氣漲價(jià)豈不對(duì)壟斷企業(yè)更有好處。問(wèn)題并不這么簡(jiǎn)單。這些部門(mén)產(chǎn)品價(jià)格的改革，絕不是個(gè)簡(jiǎn)單的放開(kāi)價(jià)格和漲價(jià)的問(wèn)題，而首先是其資源收益國(guó)家有沒(méi)有征收的問(wèn)題。征收資源稅和漲價(jià)都有利于石油和天然氣資源的節(jié)約和有效利用，也有利于抑制壟斷部門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的危害和對(duì)大眾利益的侵占。由此來(lái)看，即使是去年消費(fèi)物價(jià)上漲很小的時(shí)候，資源要素價(jià)格改革遲遲不動(dòng)，就不能簡(jiǎn)單地看作是替老百姓的利益著想，也許主要是壟斷集團(tuán)的利益使然。

緊縮政策力度可能不大 　

進(jìn)入第2季度以來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)年初預(yù)測(cè)的明顯下滑的局面。特別是近期，美國(guó)核心通脹率增速趨緩，有關(guān)溫和增長(zhǎng)的前景得到改善，商業(yè)投資和強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)表明，盡管住房市場(chǎng)仍在調(diào)整，但經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較以前平穩(wěn)。在消費(fèi)增長(zhǎng)的支撐下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈，增長(zhǎng)率有可能從一季度增長(zhǎng)0.7%提高到二季度的3%左右，下半年仍有可能達(dá)到2.5－3%的增長(zhǎng)，2008年可能接近潛在增長(zhǎng)水平。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)8次會(huì)議保持5.25%的利率水平不變。與此同時(shí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，第一季度歐元區(qū)13國(guó)GDP同比增長(zhǎng)3.1%，受德國(guó)提高增值稅的影響，二季度增長(zhǎng)可能稍有趨緩，但近期制造業(yè)又升至4月的高點(diǎn)，且服務(wù)業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，全年增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在2－3%。歐元強(qiáng)勁，從2006年初以來(lái)，已經(jīng)升值17%，7月18日創(chuàng)下1歐元兌1.3833美元新高。在這種情況下，歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)分化，法國(guó)主張通過(guò)口頭干預(yù)歐元漲跌，而德國(guó)和生產(chǎn)率高的國(guó)家情況良好，德國(guó)制造業(yè)單位勞動(dòng)成本比2003年下降了10%，而且歐元區(qū)13國(guó)5月份的對(duì)外貿(mào)易從逆差變成順差。歐洲央行對(duì)歐元持樂(lè)觀態(tài)度。日本經(jīng)濟(jì)受出口拉動(dòng)，繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)，一季度增長(zhǎng)3.3%，由于消費(fèi)趨緩，二季度可能降到1－1.5%，全年增長(zhǎng)在2%左右。亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭很好。可見(jiàn)，外部需求依舊強(qiáng)勁。但最近的油價(jià)上漲為國(guó)際經(jīng)濟(jì)投下了一些陰影。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)發(fā)表報(bào)告指出，在新興國(guó)家強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，石油消費(fèi)加速增長(zhǎng)，今年2月預(yù)測(cè)，2007－2012年的原油需求年平均增長(zhǎng)2%，現(xiàn)在提高到2.2%，并指出未來(lái)5年全球?qū)⒚媾R石油供應(yīng)“危機(jī)”。

下半年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)保持上半年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，面對(duì)消費(fèi)物價(jià)上漲和資產(chǎn)市場(chǎng)局部泡沫，政府還會(huì)繼續(xù)采取緊縮政策，但力度也不會(huì)太大，操作也比較溫和，與此同時(shí)，也會(huì)進(jìn)一步采取一些行政控制措施。因此，第三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能保持在11%左右，CPI有可能達(dá)到4%，貿(mào)易順差有可能增加800億美元。

張曙光（北京天則經(jīng)濟(jì)研究所）

張弛（中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院）

段紹譯（婁底市廣大實(shí)業(yè)公司）

信息來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)