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　　“成本分攤”、轉(zhuǎn)貸外幣、善用外匯掉期與金融工具　　
　　浙商四招對沖人民幣升值風(fēng)險　　
　　
　　本報記者　李伊琳　上海報道　　
　　
　　浙江省2007年累計進出口額1768.3億美元，若按照留存20％的比例計算，約有價值2000億人民幣的外匯面臨較大的匯率風(fēng)險。
　　　　
　　1月16日，銀行間外匯市場人民幣匯率的中間價為1美元兌人民幣7.2418元，再創(chuàng)匯改以來新高。進入2008年以來的近半個月內(nèi)，人民幣對美元匯率中間價已先后6次改寫記錄。
　　人民幣連續(xù)升值，匯率浮動再度加劇了外向型企業(yè)的利潤動蕩。外貿(mào)大省浙江，正面臨如此高風(fēng)險。
　　“在對外貿(mào)易中，因為商品和勞務(wù)是用外匯來計量的，匯率的高低關(guān)系到企業(yè)的實際收入。如果企業(yè)忽視了匯率因素，就可能因匯率波動遭受損失?！闭憬饨?jīng)貿(mào)廳一名官員分析。
　　據(jù)浙江省外經(jīng)貿(mào)廳統(tǒng)計，浙江省2007年累計進出口額1768.3億美元，出口1282.9億美元，進口485.4億美元，其中，三項指標增幅均居沿海主要省市前列，同期增幅均超過四分之一。若按照留存20％的比例計算，約有價值2000億人民幣的外匯面臨較大的匯率風(fēng)險。大量的外幣交易中，浙商如何應(yīng)對越來越大的匯率風(fēng)險？
　　
　　“成本分攤”
　　成本分攤的方式普遍適用在傳統(tǒng)行業(yè)的外貿(mào)企業(yè)，比如打火機、機電、鞋服等等。在浙江，傳統(tǒng)行業(yè)的外經(jīng)貿(mào)業(yè)務(wù)溫州和義烏最具代表性。
　　“我們主要采用的是提高報價，提高2％左右?！背隹陬~達幾個億美元的浙江天力管業(yè)相關(guān)負責(zé)人介紹?！昂涂蛻艄餐謸?dān)由人民幣升值帶來的損失，是很多出口企業(yè)很自然能想到的避險方式。”
　　有些出口企業(yè)準備比較充分，早在兩三個月前在和外商簽訂今年9月份后的合同時，已有意提高了產(chǎn)品出口單價，以規(guī)避匯率風(fēng)險。以紡織品行業(yè)為例，嘉興新一貿(mào)易有限公司把化纖布從每米70美分提高至73美分，增幅為4.2857％。如果以美元兌人民幣匯率1∶7.3為基準，若9月份后美元兌人民幣匯率為1∶7，在一定程度能規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險。
　　“2008年，我們在1月1日就制定了最新報價單，老產(chǎn)品普遍提價8％?！睖刂莺嗵┛p紉設(shè)備有限公司的相關(guān)負責(zé)人透露。
　　“但是，競爭激烈，提高單價要冒丟失客戶的風(fēng)險?！痹撠撠?zé)人稱。
　　另外，由于匯率調(diào)整使人民幣可以在國外買到更便宜的產(chǎn)品，所以對于有進口業(yè)務(wù)的外貿(mào)企業(yè)來說，進口業(yè)務(wù)節(jié)省的成本一定程度上對沖了出口業(yè)務(wù)上遭受的損失。如果原材料為進口，成品供出口，因匯率改革受到的影響就更小了。
　　規(guī)避匯率風(fēng)險，在浙江形成了一種“全民動員”的態(tài)勢，除了以上的實務(wù)層面的避險方式外，更多的企業(yè)采取各種各樣金融工具來做補救措施。
　　
　　轉(zhuǎn)貸外幣
　　另外一些小企業(yè)更傾向于采用轉(zhuǎn)貸美元的方式來從人民幣升值中獲利。
　　其實，早在人們對人民幣升值預(yù)期高漲時，轉(zhuǎn)貸美元就成為浙江中小企業(yè)的選擇。江浙一些做手工藝品出口的企業(yè)尤其熱衷此道，它們大部分都從中國銀行貸美元。
　　“企業(yè)向銀行借美元至少有兩點好處：其一，美元貸款利率要低于人民幣；其二，人民幣升值使使用美元貸款的企業(yè)直接受益?！睖刂葸M出口公司業(yè)務(wù)拓展部劉速堅介紹。
　　比如，2007年7月份某企業(yè)需要100萬美元進口原材料，如果貸760萬元人民幣(約合100萬美元)，需要歸還的本金也是760萬元；但如果借入了100萬美元，如今人民幣升值了，美元兌人民幣從7.56變成了7.24，那企業(yè)就只需要用724萬人民幣去購入100萬美元，即可償還銀行本金，凈賺36萬元。
　　這種模式在浙江的外貿(mào)企業(yè)中非常盛行，中國銀行浙江分行一名相關(guān)人士介紹，在臺州地區(qū)，僅路橋一個點2007年就比上一年增長了3倍左右。
　　但是，如果人民幣匯率出現(xiàn)貶值時，比如某些時候人民幣美元升值的同時可能對歐元貶值，如果轉(zhuǎn)貸歐元還可能會增加成本。
　　
　　外匯掉期
　　因此，鎖定結(jié)匯成為浙江一些中小外貿(mào)企業(yè)針對匯率變動普遍采用的避險方式，這種方式必須有銀行配合。
　　“浙江的許多外貿(mào)企業(yè)采取‘盡早結(jié)匯、適量持(外)幣、管理靈活’不失為高招之舉，值得推廣?！鞭r(nóng)行浙江分行一名人士透露。
　　通過銀行開展外匯人民幣掉期業(yè)務(wù)，可以鎖定未來的人民幣收益。
　　龍化進出口公司月均收賬200萬美元，其負責(zé)人做了一次測算。比如，2007年7月中旬做一單六個月的掉期業(yè)務(wù)，鎖定人民幣兌美元匯率為1∶7.45，當(dāng)時的即期匯率為7.56。也就是說每收入1美元，半年后公司收益縮水0.11元，損失額為22萬元人民幣?？墒侨绻麤]有鎖定遠期匯率，以1月16日的即期匯率7.24計算，每1美元就要減少0.32元，當(dāng)月就要損失64多萬元。通過鎖定匯率，公司因此挽回了42萬元的損失。
　　據(jù)農(nóng)行浙江分行相關(guān)人士統(tǒng)計，從2007年開始，遠期結(jié)售匯量比上一年激增了3－4倍。
　　
　　金融衍生工具
　　針對外匯風(fēng)險，規(guī)模比較大的企業(yè)甚至利用金融工程構(gòu)建金融衍生工具。
　　中國500強的電器企業(yè)天正集團一名負責(zé)人透露，該企業(yè)主要有兩種選擇：一種是通過賣出外匯風(fēng)險源，用確定性來替代風(fēng)險。銀行的人士介紹，這種工具主要有遠期外匯合約、外匯期貨合約、貨幣互換合約等金融工具。
　　另一種是通過為貨款金額購買保險，最典型的金融工具就是貨幣期權(quán)合約。
　　以其遠期外匯合約的實證操作為例。比如該公司從德國進口一套設(shè)備，原本需在三個月后支付貨款200萬歐元。若該公司沒有對這筆外匯風(fēng)險采取任何保值措施，等到三個月后以當(dāng)時的匯率買進200萬歐元，那么一旦人民幣對歐元貶值，就意味著該公司將付出更多的本幣去購買定量的外匯。因此，為了避免匯率變動給公司帶來損失的可能，該公司可以利用遠期外匯合約，以固定價格買入三個月后交割的歐元。
　　“另有一種我們采用比較多的是外匯期權(quán)合約?！鄙鲜鲈撁耸窟M一步透露。
　　外匯期權(quán)合約是指期權(quán)的買方享有在合約到期日或之前按協(xié)定的匯率買賣一定數(shù)額某種外幣資產(chǎn)的權(quán)利。實際上，購買外匯期權(quán)合約等于通過支付一筆保險費，在匯率發(fā)生不利變化時規(guī)避風(fēng)險，達到遠期保值的目的；在匯率發(fā)生有利變化時，不僅可以有效地克服遠期外匯保值的局限，而且也可能獲取較大的收益。
　　但這種產(chǎn)品企業(yè)普遍反映操作難度比較大，需要專門的人才測算期權(quán)費用，中小企業(yè)一般缺乏此類人才，只有一些規(guī)模很大的企業(yè)在長期規(guī)劃時才會使用這種模式。
　　
信息來源：21世紀經(jīng)濟報道