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　　2008年6、7、8月以來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)云突變，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，全球股票市場(chǎng)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的集體暴跌行情?！敦泿艖?zhàn)爭(zhēng)》作者、宏源證券投資銀行結(jié)構(gòu)融資部總經(jīng)理宋鴻兵早在6月就明確指出，"美聯(lián)儲(chǔ)完全清楚問(wèn)題的嚴(yán)重性，一場(chǎng)巨大的金融海嘯已不可避免，發(fā)生的時(shí)間段就是2008年6月到2009年夏，但直到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)完全沒(méi)有向世界投資者發(fā)出任何預(yù)警。在毫無(wú)警覺(jué)和預(yù)防的情況下，世界范圍內(nèi)的廣大投資人勢(shì)必遭受重創(chuàng)。"
　　他堅(jiān)定認(rèn)為，自6月開(kāi)始，美國(guó)次貸危機(jī)已進(jìn)入第二階段，即信用違約的危機(jī)。而次貸危機(jī)將分為四個(gè)階段。
　　第一階段:流動(dòng)性危機(jī)（2007年2月--2008年5月）
　　我國(guó)主流觀念認(rèn)為美國(guó)次貸危機(jī)到4、5月份已經(jīng)結(jié)束了，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在下半年重新走強(qiáng)。宋鴻兵認(rèn)為，這是危機(jī)的第一階段剛剛消退下來(lái)。如果說(shuō)危機(jī)的特點(diǎn)，他說(shuō)，主要是流動(dòng)性危機(jī)。美國(guó)次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退。美國(guó)央行救市，注入了1萬(wàn)億美元的流動(dòng)性，緩解了中央銀行的流動(dòng)性威脅。但老百姓有著大量的負(fù)債，此舉解決了中央銀行的流動(dòng)性危機(jī)，卻沒(méi)有解決負(fù)債危機(jī)。
　　第二階段:信用違約危機(jī)（海嘯）（2008年6月至2009年上半年）
　　信用違約危機(jī)最重要的特點(diǎn)是信用違約掉期（CDS）等金融衍生品市場(chǎng)的全面危機(jī)。這個(gè)階段，我們會(huì)一直看到信用衍生品違約的問(wèn)題，包括銀行的爛賬，金融衍生品市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越糟糕。這次沖擊和上一次次貸危機(jī)比起來(lái)是多大的規(guī)模呢？據(jù)測(cè)算，今年一年的金融風(fēng)暴對(duì)全球金融市場(chǎng)造成的沖擊大概是去年次貸危機(jī)的三倍。
　　他認(rèn)為，中國(guó)股市、美國(guó)股市、香港股市、英國(guó)股市等等都在暴跌，這是一個(gè)全球聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，而聯(lián)動(dòng)效應(yīng)出在CDS，就是金融衍生產(chǎn)品這個(gè)市場(chǎng)，其帶來(lái)的危機(jī)將在今后一年中不斷出現(xiàn)，其對(duì)全球金融市場(chǎng)造成的沖擊大概是去年次貸危機(jī)的三倍。
　　去年保險(xiǎn)市場(chǎng)的總規(guī)模是45.5萬(wàn)億美元，到今年3月份已經(jīng)變成62萬(wàn)億。信用違約掉期問(wèn)題就出在保險(xiǎn)合同上，其危險(xiǎn)在于62萬(wàn)億保險(xiǎn)合同漂在全世界各個(gè)金融市場(chǎng)角落里，上萬(wàn)家金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有這種保險(xiǎn)合同，而且這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有中央信貸系統(tǒng)，一旦出現(xiàn)大規(guī)模集中違約情況，美聯(lián)儲(chǔ)想救市也無(wú)從下手。
　　第三階段:美元危機(jī)（火山期）。
　　利率市場(chǎng)出現(xiàn)更大的問(wèn)題，這時(shí)候主要以美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)為代表的事件，導(dǎo)致美國(guó)債券市場(chǎng)、利率市場(chǎng)出現(xiàn)混亂，從而引爆美元的危機(jī)。
　　第四階段:由于美元是全球貨幣，整個(gè)美元危機(jī)出現(xiàn)之后，會(huì)形成全球貨幣危機(jī)。
　　韓德強(qiáng)北航經(jīng)濟(jì)學(xué)院研究員
　　宋鴻兵 《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者、宏源證券融資部總經(jīng)理
　　羅杰斯 投資大師
　　美國(guó)這場(chǎng)金融危機(jī)何時(shí)會(huì)觸底反彈？
　　66歲羅杰斯:我有生之年看不到了
　　羅杰斯一年前就說(shuō)不要碰美國(guó)的金融股，他自己也早已把金融股賣空了，而且現(xiàn)在仍然持有空頭。
　　"它們并沒(méi)有顯示出任何價(jià)值，如果它們漲了，那我就會(huì)繼續(xù)賣空，貝爾斯登我是77美元賣空的，美林則是53美元，要知道，在真正的熊市中，這些股票只值10塊錢（貝爾斯登最后真的只有10塊錢），并不光是它們，所有投資銀行，回顧一下歷史就可以發(fā)現(xiàn)，投資銀行在熊市里會(huì)成批地倒閉。"今年年初他接受記者采訪時(shí)如是說(shuō)。現(xiàn)在，羅杰斯已經(jīng)從美國(guó)紐約搬家去了新加坡，他還把自己的女兒送到了當(dāng)?shù)氐娜A語(yǔ)學(xué)校。
　　近日他在新加坡接受媒體采訪時(shí)，被問(wèn)及美國(guó)的這場(chǎng)金融危機(jī)何時(shí)會(huì)觸底反彈，他回答道"這是一條漫長(zhǎng)道路，事實(shí)上，在我們有生之年似乎都看不到了。"
　　他說(shuō):"伯南克（美聯(lián)儲(chǔ)主席）和他的伙計(jì)們開(kāi)始來(lái)援救了，這可能會(huì)把問(wèn)題掩蓋一段時(shí)間，當(dāng)然我不知道他們能掩蓋多久，然后災(zāi)難就會(huì)繼續(xù)。他們能掩蓋六天還是六周？我不知道，我倒是希望我能夠知道，但我真不知道。""在過(guò)去的200年里，美國(guó)的民選政治家和流氓們總共讓美國(guó)背上了5萬(wàn)億美元的負(fù)債，但是在過(guò)去的幾周里，某些官僚又讓美國(guó)背上了5萬(wàn)億美元的負(fù)債。"
　　他說(shuō)，"回顧歷史會(huì)發(fā)現(xiàn)，所有那些陷入衰退的國(guó)家在失敗之前都嘗試過(guò)直接的經(jīng)濟(jì)干預(yù)，美國(guó)早已開(kāi)始了直接經(jīng)濟(jì)干預(yù)，例如，我們不讓中國(guó)人買我們的石油公司，我們不讓迪拜企業(yè)買我們的碼頭，諸如此類。"
　　如果一切都超出了政府的控制能力，那么這可以看做是一個(gè)信號(hào)。
　　韓德強(qiáng):美元霸主地位將結(jié)束
　　日前，北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院研究員韓德強(qiáng)在對(duì)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析中指出，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在30年一次轉(zhuǎn)換的周期，去年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定影響，這也將對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。
　　美國(guó)正經(jīng)歷1929年以來(lái)最大經(jīng)濟(jì)危機(jī)。為什么兩房股價(jià)會(huì)暴跌？韓德強(qiáng)認(rèn)為跟兩房操作有關(guān)，當(dāng)2006年次貸危機(jī)爆發(fā)以后，兩房沒(méi)有拋售而是抄底收購(gòu)，結(jié)果被套緊。他認(rèn)同次貸危機(jī)還有第三波危機(jī)的看法，這與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)。保險(xiǎn)業(yè)在市場(chǎng)好的時(shí)候很容易賺錢，但一旦違約率超過(guò)10倍以上將會(huì)轉(zhuǎn)入巨虧，從這些公司可能拋售手上股票，從而引起第三波危機(jī)。當(dāng)次貸危機(jī)進(jìn)一步爆發(fā)后，將會(huì)形成一個(gè)因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債不被看好，不得不提高國(guó)債利率，而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緊縮，內(nèi)需下降，經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)一步加深。
　　韓德強(qiáng)認(rèn)為美元貶值有兩個(gè)原因。第一是美元發(fā)行過(guò)度，美元在海外的發(fā)行量超過(guò)美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的3倍；第二個(gè)原因是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雙赤字。
　　上世紀(jì)70年代以前，通過(guò)扶持西方資本主義國(guó)家、全球化戰(zhàn)略等措施，美國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。全球化雖然減少工人工資生產(chǎn)成本，卻造成全球需求下降，在投資擴(kuò)大、需求下降的趨勢(shì)下，使得生產(chǎn)過(guò)剩并導(dǎo)致70年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯。美國(guó)為擺脫70年代經(jīng)濟(jì)停滯的局面，把名義利率提高20%，從而充當(dāng)世界發(fā)鈔國(guó)的角色。韓德強(qiáng)認(rèn)為，雖然美國(guó)通過(guò)提高名義利率來(lái)解決通貨膨脹問(wèn)題，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)龍頭，但這種借錢發(fā)展的模式注定美國(guó)的財(cái)政赤字將只升不降，為美國(guó)日后拼命維持美元霸主地位埋下伏筆。
　　2002年科技股泡沫破滅，國(guó)內(nèi)需求萎縮，經(jīng)濟(jì)再次陷入危機(jī)。此時(shí)美國(guó)通過(guò)美元貶值刺激次貸泡沫，便宜的房地產(chǎn)貸款拉動(dòng)美房地產(chǎn)大牛市。不過(guò)韓德強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，這種靠打強(qiáng)心針?lè)绞酱碳さ慕?jīng)濟(jì)需求不是真實(shí)的，其必將導(dǎo)致更大經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
　　韓德強(qiáng)質(zhì)疑美國(guó)在世界上通過(guò)強(qiáng)勢(shì)美元政策維持發(fā)鈔國(guó)地位可以維持多少年，因?yàn)閮r(jià)增量縮，國(guó)際對(duì)美元的信心不斷下降，美元在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比例也不斷下降。由于美國(guó)不是法律意義上的發(fā)鈔國(guó)，他預(yù)測(cè)在30年后的今天，美元的霸主地位將結(jié)束。
　　韓德強(qiáng)介紹，美國(guó)的金融創(chuàng)新很多，創(chuàng)新意味著擺脫監(jiān)管。由于信用保險(xiǎn)沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)監(jiān)管，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)民不是在買保險(xiǎn)而是在賭博，從而產(chǎn)生大量衍生金融產(chǎn)品，全球每年GDP為60萬(wàn)億美元，而金融衍生產(chǎn)品的規(guī)模則高達(dá)680萬(wàn)億美元，是GDP的10倍以上。當(dāng)金融衍生產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到全球GDP的10倍以上時(shí)，將表明美國(guó)這個(gè)游戲達(dá)到高潮。韓德強(qiáng)認(rèn)為，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入投機(jī)賭博新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，這是一種非理性繁榮。
　
信息來(lái)源：.新.快.報(bào)