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　　近日，記者在與鄭州商品交易所（下稱鄭商所）奔赴江浙滬地區(qū)進(jìn)行PTA期貨一線調(diào)研的過程中發(fā)現(xiàn)，無論是化纖企業(yè)，還是期貨公司，對(duì)于交割庫(kù)的設(shè)置均十分關(guān)心。他們認(rèn)為，交割庫(kù)設(shè)置是否合理直接關(guān)系到這一期貨品種市場(chǎng)交易的活躍程度，從而影響期貨品種的發(fā)展速度。因此，在本次調(diào)研中，鄭商所作為組織者，將此行的最后一站設(shè)在了PTA期貨五大交割庫(kù)中的一個(gè)——位于浙江蕭山的華瑞集團(tuán)有限公司。
   
　　交割庫(kù)設(shè)置關(guān)系市場(chǎng)活躍

　　在前往華瑞集團(tuán)交割庫(kù)的途中，鄭商所期權(quán)部部長(zhǎng)魏振祥告訴記者，目前PTA期貨交割庫(kù)均設(shè)在化纖企業(yè)集中的江浙滬地區(qū)，分別是浙江華瑞集團(tuán)有限公司、國(guó)家物資儲(chǔ)備局浙江八三七處、江蘇省江海糧油貿(mào)易公司張家港儲(chǔ)運(yùn)部、太倉(cāng)新港物流管理中心有限公司及上海京鴻實(shí)業(yè)有限公司，共5家。

　　“根據(jù)我們以往的經(jīng)驗(yàn)，在產(chǎn)業(yè)集中度較高的地區(qū)設(shè)置相關(guān)期貨品種的交割庫(kù)，便于市場(chǎng)交易，能夠提高期貨市場(chǎng)的交易量和活躍程度?！蔽赫裣檎f，“在PTA期貨交割庫(kù)設(shè)立前，鄭商所做過大量的市場(chǎng)調(diào)研，同時(shí)廣泛征求了企業(yè)意見，最后才決定將PTA期貨品種的交割庫(kù)設(shè)在化纖產(chǎn)業(yè)集中度高的江浙滬地區(qū)。”

　　魏振祥同時(shí)表示，交割庫(kù)的設(shè)置相當(dāng)重要，直接影響到期貨品種的市場(chǎng)交易量和活躍程度，而交割庫(kù)的設(shè)置是否合理只有在市場(chǎng)運(yùn)作過程中才能體現(xiàn)。比如去年7月17日，鄭商所宣布取消10家小麥交割庫(kù)和9家棉花交割庫(kù)的入庫(kù)業(yè)務(wù)，并表示棉花期貨交易不活躍和交割庫(kù)的設(shè)置有一定的關(guān)系，并根據(jù)市場(chǎng)情況重新設(shè)置交割庫(kù)。這在期貨品種的市場(chǎng)運(yùn)作中是較為常見的現(xiàn)象。

　　據(jù)來自期貨公司的專家介紹，在期貨交易中，人們把參與者分為套保者與投機(jī)者，按一般的期貨投資理論，投機(jī)者是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，也是行情的活躍者。而實(shí)物交割是實(shí)現(xiàn)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格接軌的保證，是期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮的重要條件，因此，交割倉(cāng)庫(kù)在期貨交割體系中占有舉足輕重的地位。交割倉(cāng)庫(kù)的設(shè)置是否合理，直接關(guān)系到該期貨合約品種能否平穩(wěn)有序地運(yùn)行、能否得到持續(xù)的發(fā)展，直接關(guān)系到參與各方的利益，進(jìn)而影響投資者的參與熱情。當(dāng)然，交割庫(kù)對(duì)市場(chǎng)行情不具有決定性作用，但其對(duì)交易活躍程度的影響不可低估。

　　棉花期貨提供前車之鑒

　　棉花期貨是鄭商所推出PTA期貨之前的與紡織工業(yè)密切相關(guān)的主打品種之一，自2004年6月上市以來，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，一度受到投資者的認(rèn)可，成交量、持倉(cāng)量得到穩(wěn)步增長(zhǎng)。但是，去年春節(jié)以后，由于投機(jī)資金不斷離場(chǎng)，棉花期貨行情持續(xù)低迷，總持倉(cāng)從1月份的9萬手下降到僅2萬多手，投機(jī)與套保比例嚴(yán)重失調(diào)。造成這一局面很重要的一個(gè)原因是，從去年年初開始，國(guó)內(nèi)棉花期貨倉(cāng)單數(shù)量持續(xù)上升，最高時(shí)曾于6月上旬達(dá)到了5279張，相當(dāng)于10.5萬噸的棉花在期貨市場(chǎng)上出售。而此時(shí)棉花期貨的持倉(cāng)量已經(jīng)萎縮至低點(diǎn)，甚至出現(xiàn)了倉(cāng)單數(shù)量大于買方持倉(cāng)量的情況。

　　據(jù)鄭商所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，兩年來，棉花期貨每年有大量的實(shí)物交割發(fā)生，2005年達(dá)到13萬噸，2006年又在10萬噸以上。由于總持倉(cāng)偏小，實(shí)盤壓力巨大，交割率遠(yuǎn)高于成熟市場(chǎng)，交易所有成為“現(xiàn)貨市場(chǎng)”的傾向。造成這一現(xiàn)象的重要原因是交割庫(kù)在設(shè)置上遠(yuǎn)離了用棉企業(yè)，對(duì)他們?cè)谄谪浭袌?chǎng)接收倉(cāng)單造成了不便，也限制了他們充分利用期貨市場(chǎng)為自身服務(wù)的意愿。由于實(shí)盤消化壓力巨大，投機(jī)力量也不敢大量介入棉花期貨市場(chǎng)，因此，這一市場(chǎng)死水一潭，毫無生機(jī)。

　　針對(duì)這一情況，鄭商所修改了棉花期貨合約、部分細(xì)則及管理辦法，并對(duì)國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨交割庫(kù)出臺(tái)了新的政策，暫停了9家棉花交割倉(cāng)庫(kù)的入庫(kù)業(yè)務(wù)，對(duì)倉(cāng)單數(shù)量最大的兩家交割庫(kù)出臺(tái)了新棉交割貼水政策。同時(shí)還重新調(diào)整交割庫(kù)的地理位置，使可接受棉花倉(cāng)單注冊(cè)的交割庫(kù)遠(yuǎn)離了棉花主要產(chǎn)區(qū)，靠近用棉企業(yè)。“交割庫(kù)向用棉企業(yè)聚集地集中，有利于吸引國(guó)內(nèi)用棉企業(yè)更好地參與期貨市場(chǎng)，能夠?yàn)榛謴?fù)棉花期貨市場(chǎng)的金融屬性提供重要條件。”魏振祥說。

　　交割庫(kù)設(shè)置有待市場(chǎng)驗(yàn)證

　　記者在采訪中了解，PTA期貨上市運(yùn)行半年以來，總體平穩(wěn)，但交易量還十分有限，企業(yè)參與的積極性還有待進(jìn)一步提高。但據(jù)華瑞集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，PTA期貨不同于其他品種，一旦交易活躍起來，必然大進(jìn)大出，這與PTA及化纖等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)有關(guān)。因此，這就對(duì)PTA期貨交割庫(kù)提出了相當(dāng)高的要求。不僅要求規(guī)模和容量大，而且要靠近化纖產(chǎn)業(yè)集中地區(qū)，靠近港口，便于化纖企業(yè)運(yùn)輸。

　　調(diào)查團(tuán)一行來到華瑞交割庫(kù)的時(shí)候，記者對(duì)這里的4個(gè)大型倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行了詳細(xì)觀察。最大的倉(cāng)庫(kù)能容納2.2萬噸的PTA，最小的也在1.5萬噸左右。4個(gè)倉(cāng)庫(kù)總占地面積達(dá)到600平方米左右。記者在其中一個(gè)倉(cāng)庫(kù)里看到，產(chǎn)自翔鷺石化、華聯(lián)三鑫、珠海BP、揚(yáng)子石化等不同廠家的PTA整齊地碼放著。華瑞有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，由于華瑞地處化纖企業(yè)最為集中的蕭紹地區(qū)，因此，很多化纖企業(yè)在做PTA期貨時(shí)的交割點(diǎn)大多選擇在華瑞倉(cāng)庫(kù)，目前華瑞交割庫(kù)已生成了一些交割倉(cāng)單。

　　據(jù)華瑞的這位負(fù)責(zé)人介紹，目前五大PTA期貨交割庫(kù)交割量已出現(xiàn)差異。隨著化纖企業(yè)對(duì)PTA期貨的了解，參與交易的人會(huì)越來越多。目前華瑞倉(cāng)庫(kù)的交割量有所增加，但還不如寧波的國(guó)家物資儲(chǔ)備局浙江八三七處交割庫(kù)，主要原因是寧波具有港口優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)魏振祥介紹，去年鄭商所在考慮PTA期貨交割庫(kù)的設(shè)置時(shí)，曾多次來到華瑞考察，華瑞方面也曾積極爭(zhēng)取。最后，綜合考慮到華瑞本身所具有倉(cāng)儲(chǔ)功能和所具備的條件，特別身處化纖企業(yè)集中地的優(yōu)勢(shì)，使鄭商所最終決定將其中的一個(gè)交割庫(kù)設(shè)在了這里。但魏振祥認(rèn)為，即使具備了上述條件，交割庫(kù)的作用是否能夠得到充分發(fā)揮，還有待于市場(chǎng)的進(jìn)一步檢驗(yàn)。

信息來源：中國(guó)紡織報(bào)