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　　如果你是期貨市場的投資者，美聯(lián)儲最近的行動對你至關(guān)重要。
　　
　　投資商品市場意味著該市場已經(jīng)不僅僅作為是生產(chǎn)商和消費商進(jìn)行套期保值的工具。一些人開始將商品市場的頭寸作為投資組合的一部分。雖然沒有一本教科書告訴你投機會使價格上升(可能是價格波動變大)，但是這些教科書同樣沒有考慮到那些只看多的投機，比如大行其道的指數(shù)型基金。

　　與其他金融產(chǎn)品(比如股票、債券)不同，商品本身不會帶給你利息(或者股息)收入，所以我們難以建立一個標(biāo)準(zhǔn)，比如以市盈率去估算商品的價格。當(dāng)前的價格取決于市場對于未來供需關(guān)系的預(yù)測，這種預(yù)測更像是在猜測，因為兩者之間可能在任何價位達(dá)到平衡。

　　但就是這樣一個高度不確定的市場，正受到大筆資金的青睞。除了看好未來商品市場的前景，可能還包括另外一些原因，包括高企的通脹、崩潰的美元和經(jīng)濟蕭條以及信貸危機。所以，美聯(lián)儲的利率決策對商品市場將產(chǎn)生重要的影響。

　　對于通脹，現(xiàn)在的狀況顯而易見，你不必借助復(fù)雜的模型或精通CPI指數(shù)中各商品比重。走進(jìn)超市你會發(fā)現(xiàn)果汁的價格已經(jīng)較一年前上漲了30%。溫和的通脹并不令人擔(dān)憂，因為銀行會付給你利息，老板會給你加薪，但是物價上漲過快會喚醒那些并不美好的記憶：上世紀(jì)70年代的美國，政府債券的年回報率在5.5%，而通脹是7.4%。

　　傳統(tǒng)來說，通脹高企的時候投資者愿意持有那些自然資源，因為他們相信這可以保護(hù)自己的財產(chǎn)。美聯(lián)儲本輪降息以來，商品價格出現(xiàn)了整體的上揚，同時投資者的通脹預(yù)期也在變化。3月19日大宗商品價格曾經(jīng)出現(xiàn)了整體大幅暴跌，原因正是美聯(lián)儲降息幅度低于預(yù)期以及美聯(lián)儲官員開始表現(xiàn)出對于通脹的憂慮。

　　而另外一方面，如果美聯(lián)儲未來的利率政策偏向于緊縮，那么對美元將起到支撐作用，對于以美元為標(biāo)價的商品價格并不利。

　　另外如果經(jīng)濟真的陷入衰退，那么對于商品需求將產(chǎn)生影響，而美聯(lián)儲又不得不關(guān)注通脹，這將是雙重打擊。在1974年到1980年，商品價格曾經(jīng)在美國經(jīng)濟衰退的背景下大幅上漲，但隨后卻出現(xiàn)了長達(dá)十多年的頹勢。

　　而如果美聯(lián)儲放任通脹，那對于商品價格將起到巨大的推動作用。BMO Capital Markets的全球商品策略師Bart Melek認(rèn)為美聯(lián)儲貨幣政策仍將傾向?qū)捤桑@將提高投資者的通脹預(yù)期，推高商品價格。

　　另外美元利率水平還決定著持有期貨倉位的成本。標(biāo)普分析師Leo Larkin在最新的報告中表示看好黃金，其理由之一就是美聯(lián)儲將持續(xù)降息，利率降低將減少持有黃金的成本。

信息來源：第一財經(jīng)日報