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　　走出經濟緊縮有兩大指標，石油和房地產。
　　石油是實體經濟的潤滑劑，對其他大宗商品價格影響力強，如果石油期貨價格在低位徘徊，任誰說實體經濟走好都是吹牛。從這方面來看，投資者應該有所安慰，美國原油期貨從2月18日開始處于震蕩上行的過程中，從每桶37美元上升到3月18號的48美元。但這并不能讓市場安心，從走勢上來看，美國的原油期貨市場像中國的A股市場一樣，呈現(xiàn)出明顯的牛皮市行情，市場因為任何一點消息，諸如美國庫存增加、原油產量增加而下挫，沒有明顯的做多力量支撐市場，而只有短期炒作資金在獲利回吐。
　　房地產是這次全球金融危機的罪魁，從美國學者對美國房地產市場幾十年的研究來看，房地產的頂部未必與實體經濟的頂部重合，但房地產的底部一定預示著實體經濟的底部很快出現(xiàn)，而后先于實體經濟走出低谷。房地產是實體經濟的先行指標。3月17日晚，投資者迎來又一個好消息。美國商務部發(fā)布估算報告稱，受到公寓建筑開工量增長82%的大力推動，美國2月新屋開建數(shù)字躍升22%，年率數(shù)字達到5..3萬幢。受此消息刺激，美國三大指數(shù)全線飆升。
　　同樣不確定的消息是，新屋開工指數(shù)是短期反彈還是長期逆轉無法確定。在2月份新屋開建數(shù)字意外回升之前，美國的房地產市場新屋開建數(shù)字已經連續(xù)三個月下滑，累計減少了38%。目前建筑商的信心已處在歷史最糟糕水平。3月16日美國房地產建筑商協(xié)會報告稱，按照1至100的評分標準，3月份建筑商信心指數(shù)僅為9。美國政府警告稱，其月度房地產市場數(shù)據(jù)較為波動，可能因為采樣及其他會計錯誤出現(xiàn)誤差。在大多數(shù)時候，政府并不能確定實際新屋開建數(shù)字是增加還是減少了。舉例來說，2月新屋開建數(shù)字的標準誤差可能達到正負1..8%。通常情況下，需要四個月的新屋開建移動平均數(shù)字才能確定是否出現(xiàn)了新的趨勢。過去4個月內，美國的新屋開建平均年率數(shù)字為5..8萬幢；截至1月份的連續(xù)4個月移動平均年率數(shù)字為61.4萬幢。美國1月份新屋開工數(shù)量環(huán)比仍在下降，因此，我們無法得出結論，認為美國房地產市場已經回暖。
　　我國的燃料油市場跟隨美國原油期貨市場的足跡，沒有獨立行情可言，也就是說，處于震蕩之中。但是，近期我國的房屋成交量卻出現(xiàn)了小陽春，個別城市的樓盤開始漲價，有人因此得出結論，房地產市場頹勢已經結束。此言過早。我國房地產市場處于去庫存化的過程中，由于2008年經濟緊縮導致房屋開工面積下降，因此，在未來2年有可能實現(xiàn)供需平衡，但目前開發(fā)商總體而言還沒有解決負債率過高、積壓庫存過多的問題。但情況有所緩解，從上海來看，2月份上海房地產市場價跌量升，新增供應量86.25萬平方米，環(huán)比減少29%，1月份房地產開發(fā)投資額94.78億元人民幣，環(huán)比下降9.6%，連續(xù)兩個月下降，這與全國固定資產投資額房地產投資急劇下降吻合。也就是說，目前的房地產小陽春是積壓需求、投資下降、政策利好綜合刺激的產物，無法判斷市場是否逆轉，除非連續(xù)4個月以上維持高成交量，才能得出逆轉的結論。
　　可見，從最重要的石油與房地產價格來看，目前仍處于膠著期，投資者應該繼續(xù)觀望。
□ .葉.檀　 .解.放.日.報