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　　在政協(xié)和人大"兩會(huì)"召開期間，市場(chǎng)圍繞中國實(shí)施一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、擴(kuò)大內(nèi)需展開熱烈討論。面對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)濟(jì)本面的利好預(yù)期，股市和商品期貨（特別是與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系密切的基本金屬和能源商品）日前迎來一波較強(qiáng)的反彈行情。
　　經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃成熱點(diǎn)話題
　　正在參加"兩會(huì)"的代表和委員，紛紛就政府公布的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃展開討論。受此利多因素影響，3月4日滬深股指漲幅均超過了6%，全球股市也受中國因素刺激感染而迎來久違的集體反彈；同時(shí)，當(dāng)日國內(nèi)商品期貨也出現(xiàn)普漲行情，其中滬銅主力合約強(qiáng)勁漲停，盤后國際原油價(jià)格也反彈至45美元以上。相對(duì)而言，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系密切的基本金屬和能源商品期貨漲勢(shì)要強(qiáng)于農(nóng)產(chǎn)品期貨。
　　3月5日，國內(nèi)商品期貨延續(xù)4日的上漲行情，其中滬銅主力合約最大漲幅一度高于6%，燃料油期貨主力合約最大漲幅一度超過4%。不過，當(dāng)日政府工作報(bào)告的公布后，國內(nèi)商品期貨呈現(xiàn)高開低走。其中滬銅主力合約CU0905收盤29500元/噸，較開盤價(jià)下調(diào)了1080元。當(dāng)日國內(nèi)股指也一度翻綠，尾盤國內(nèi)股指與多數(shù)商品期貨再度走穩(wěn)上行。
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇苗頭明顯
　　3月4日，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)(CFLP)發(fā)布的2月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.0%，比上月上升了3.7個(gè)百分點(diǎn)。該數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回升，且好于市場(chǎng)預(yù)期。而新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)已回升到50%臨界點(diǎn)以上，分別為50.4%和51.2%。
　　此外，今年前兩個(gè)月，汽車、水泥率先反彈，價(jià)量齊升，鋼鐵業(yè)普遍復(fù)產(chǎn)，成交量增加，不過價(jià)格卻出現(xiàn)先抑后揚(yáng)。有色行業(yè)中的部分銅、鋁企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇苗頭明顯，但是尚需市場(chǎng)的進(jìn)一步驗(yàn)證。
　　反彈行情面臨許多變數(shù)
　　歐美日等其他主要經(jīng)濟(jì)體的衰退仍在延續(xù)和加深，東歐危機(jī)也可能催化金融危機(jī)第二波，市場(chǎng)對(duì)于美國奧巴馬新政信心不足、充滿疑慮，美國金融局勢(shì)動(dòng)蕩不安，股市創(chuàng)下近12年來的新低。外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)惡化將增加國內(nèi)商品期貨反彈的壓力，近期反彈行情空間也不會(huì)太大。
　　此外，推動(dòng)本輪商品特別是國內(nèi)商品期貨較強(qiáng)反彈的一個(gè)重要因素是國家增加農(nóng)產(chǎn)品和基本金屬收儲(chǔ)，鑒于國內(nèi)財(cái)力的限制，其收儲(chǔ)利多效應(yīng)也不宜過分夸大，近期的反彈有相當(dāng)一部分因素是市場(chǎng)資金借機(jī)炒作的結(jié)果，一旦資金獲利撤離，其調(diào)整的壓力也不可忽視。另外，美元的持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)于以美元計(jì)價(jià)的國際大宗商品反彈構(gòu)成一定的壓力，并牽制國內(nèi)相關(guān)大宗商品期貨的反彈。
□ .陶.金.峰　 .證.券.時(shí).報(bào). .東.華.期.貨