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　　進入7月份以來，大宗商品迎來價格調(diào)整期，國際油價更是大幅回落。業(yè)內(nèi)人士指出，盡管美聯(lián)儲尚未表示要開始收縮貨幣政策，但市場對于過度寬松貨幣政策的預期顯著下降，加上美國日前宣布限制大宗商品期貨頭寸，大宗商品價格正在回歸實體經(jīng)濟真實需求定價。
　　寬松貨幣政策預期下降
　　統(tǒng)計顯示，7月份以來，大宗商品的價格整體疲軟，其中原油、大豆價格大幅回落。國際油價從月初每桶70美元一路下跌，到昨日跌破59美元，累計跌幅超過16%；國際大豆價格從月初的每蒲式耳12美元，到昨日10美元左右，累計跌幅逾15％。
　　此外，衡量大宗商品運費的主要指標--波羅的海干散貨運輸價格指數(shù)也受此影響，近幾周出現(xiàn)連續(xù)下跌，價格已觸及6周來的低點2942點，也從側(cè)面顯示國際大宗商品貿(mào)易運輸需求趨弱。
　　大宗商品價格為何在短期內(nèi)出現(xiàn)如此大幅度調(diào)整？國泰君安證券分析師翟鵬認為，"最關(guān)鍵的是目前的需求狀況并不支持高通脹的到來，各種大宗商品庫存正在快速上升?？紤]到當前的大宗商品價格有流動性過度寬松預期帶來的金融水分，預計大宗商品價格調(diào)整將是一個"減肥"的過程。"
　　國泰君安的最新一份報告指出，盡管美聯(lián)儲尚未表示要開始收縮貨幣政策，但是市場對過度寬松貨幣政策的預期已經(jīng)顯著下降。報告顯示，美聯(lián)儲總資產(chǎn)規(guī)模從去年11月以來一直在高位震蕩，并有收縮跡象，其中許多流動性注入工具將會在今年10月到期。在美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上取而代之的是購買資產(chǎn)的工具，如購買MBS和長期國債。
　　今年3月份，美聯(lián)儲發(fā)表聲明，將在未來6個月購買總額3000億美元的長期國債，并再購買"兩房"擔保的房產(chǎn)抵押債券7500億美元。美聯(lián)儲這一量化寬松貨幣政策，刺激大宗商品價格大漲。
　　"中國因素"褪色
　　值得注意的是，在大宗商品市場備受炒家關(guān)注的"中國因素"也在褪色。東方證券分析指出，以往支撐大宗商品價格上漲的中國需求，未來的邊際效應將出現(xiàn)遞減。最新數(shù)據(jù)顯示，中國金屬銅進口量出現(xiàn)大幅下滑傾向，因為中國庫存已經(jīng)非常飽和，而消費方面的疲軟態(tài)勢再次顯現(xiàn)。在過去的兩周里，上海保稅倉庫陰極銅庫存增加了近80000噸，同時這里精煉銅庫存超過100000噸，價格倒掛將促使銅庫存加速向LME倉庫回流。
　　經(jīng)易期貨分析師馮征宇則認為，在過去的6個月里，很多事件性因素有利于大宗商品價格上漲，如中國收儲、伊朗沖突、朝鮮危機以及流氓交易員事件。但是這些因素目前逐步平息，取而代之的是美國將開始對大宗商品價格操縱進行監(jiān)管，并將通過設定針對所有大宗商品期貨的頭寸限制，來控制市場大型投資者。
　　CFTC（美國商品期貨交易委員會）公布的最新持倉報告也顯示，投機基金大幅減持了在期貨和期權(quán)市場上的多頭頭寸，以回避監(jiān)管當局可能進行的嚴厲監(jiān)管行為。其中，紐約商品交易所的非商業(yè)凈多頭頭寸下降16.4萬手。
　　"大宗商品價格可能將迎來中期調(diào)整，全球通脹預期將進一步回落，并會對股市和經(jīng)濟帶來一系列沖擊。會帶動全球主要資金配置的變化，并將影響全球消費者信心。"翟鵬表示。
□ .魏.曙.光　 .證.券.時.報