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　　200多年前，一群逃避歐洲舊秩序壓迫的人，建立了美利堅(jiān)合眾國(guó)，"自由"的信仰從一開始就給這個(gè)民族留下了深深的烙印，也滲入到文化和經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。也因此，任何有關(guān)束縛與限制的制度在美國(guó)都會(huì)受到質(zhì)疑與反對(duì)。
　　金融機(jī)構(gòu)的管理者們更是視政府的援助金為迫不得已的選擇，一旦盈利好轉(zhuǎn)，立馬還款，為的就是贖回自由身。這其中有避免被紅利限制的驅(qū)動(dòng)，但更多的是希望援助金能用到刀刃上。
　　8月7日，摩根士丹利以9.5億美元贖回政府從不良資產(chǎn)救助計(jì)劃（TARP）中獲得的認(rèn)股權(quán)證，成為退出政府救助計(jì)劃的又一家大型銀行。至此，美國(guó)允許提前歸還政府救援資金的10家大型金融機(jī)構(gòu)，已有7家回購(gòu)了政府持有的權(quán)證。
　　從哪里跌倒的，就從哪里爬起來。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的好轉(zhuǎn)，使美國(guó)政府得到了回報(bào)，也給美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇打了一針強(qiáng)心劑。
　　TARP回報(bào)率頗高
　　自美國(guó)財(cái)政部實(shí)行TARP計(jì)劃以來，陸續(xù)向600家金融機(jī)構(gòu)投入約2000億美元的救助貸款，當(dāng)然，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，這不是免費(fèi)的午餐。
　　TARP計(jì)劃不僅對(duì)金融業(yè)高管的薪資水平作了規(guī)定，在股息分配、信息披露的呈報(bào)等多方面也異常嚴(yán)格。這些救援資金換得了金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)先股，接受援助的金融機(jī)構(gòu)需要給財(cái)政部支付5%~8%的優(yōu)先股股息。
　　6月9日，美國(guó)財(cái)政部宣布：允許10家美國(guó)大銀行提前歸還總額680億美元的政府金融救援資金。這10家銀行分別是摩根大通、摩根士丹利、高盛、美國(guó)合眾銀行、第一資本銀行、美國(guó)運(yùn)通、BB&T、紐約梅隆銀行、道富銀行及北方信托銀行。它們所支付的貸款年息為5%，這些銀行迅速償還了這筆貸款。
　　美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席巴尼?弗蘭克稱，這顯示美國(guó)政府在救助過程中，堅(jiān)持了保護(hù)納稅人利益的宗旨，在退出時(shí)，納稅人不但沒有遭受損失，還有股息收入"進(jìn)賬"。
　　去年12月TARP計(jì)劃推出之際，美國(guó)的國(guó)債年息約為1%，而政府援助資金的年息較之上升了約4個(gè)百分點(diǎn)，考慮到這半年的投資風(fēng)險(xiǎn)，這可說是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)率。
　　權(quán)證價(jià)格存難題
　　除此之外，美國(guó)財(cái)政部還握有美國(guó)各大銀行大量的普通股認(rèn)股權(quán)證，這些權(quán)證使財(cái)政部擁有在最多10年時(shí)間里，以預(yù)定價(jià)格購(gòu)買銀行普通股的權(quán)力。銀行需要成功回購(gòu)這些權(quán)證，才能完全解開潛在的鎖鏈，但權(quán)證價(jià)格的確定是一個(gè)難題。
　　美國(guó)聯(lián)邦審計(jì)總署公布的一份報(bào)告指出，權(quán)證出售的不確定性其實(shí)是把一個(gè)問題推上了臺(tái)面，即財(cái)政部能否為納稅人爭(zhēng)取到可能的最好價(jià)格。畢竟美國(guó)政府救助銀行業(yè)的計(jì)劃從一開始就遭遇諸多非議，多數(shù)民眾認(rèn)為，花納稅人的錢去救助貪婪的銀行家，并不是一個(gè)自由市場(chǎng)所應(yīng)有的表現(xiàn)。
　　而美國(guó)財(cái)政部表示，10家銀行將能夠以"公平的市場(chǎng)價(jià)值"回購(gòu)這些權(quán)證。美財(cái)長(zhǎng)蓋特納表示，美國(guó)政府應(yīng)當(dāng)確保能夠獲得這些認(rèn)股權(quán)證所應(yīng)當(dāng)具有的價(jià)值，以便美國(guó)的公眾能夠從TARP計(jì)劃中獲得收益。
　　事實(shí)上，我們目前看到的結(jié)果也算令人滿意。
　　8月7日，摩根士丹利同意斥資9.5億美元，回購(gòu)去年根據(jù)財(cái)政部注資計(jì)劃向政府發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。加上這一金額，美國(guó)政府從摩根士丹利總計(jì)獲得12.7億美元的投資回報(bào)，其中包括政府投資該公司100億美元獲得的股息。
　　摩根士丹利董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官John Mack表示，公司給政府帶來了20%的年回報(bào)率。
　　在這之前，美國(guó)運(yùn)通和高盛分別以3.4億美元和11億美元贖回了政府認(rèn)股權(quán)證。從這兩項(xiàng)贖回中，政府獲得的年投資回報(bào)率分別為26%和23%。
　　摩根大通拒絕高價(jià)回購(gòu)政府認(rèn)股權(quán)證，表示其更傾向于以拍賣方式贖回這批認(rèn)股權(quán)證。
　　日前，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師何志成在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，美國(guó)此次救市資金主要為一些大型金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，并沒有鋪新攤子，它們一旦恢復(fù)，流動(dòng)性說收就收，弄得好的話，美國(guó)政府甚至可以從中大賺一筆。
　　美銀行業(yè)率先回暖
　　美國(guó)商務(wù)部公布的二季度實(shí)際GDP為-1%；7月失業(yè)率降至9.4%；個(gè)人消費(fèi)支出增加4140億美元，增幅0.4%；儲(chǔ)蓄率下降4.2%。種種跡象顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸見底回升，銀行業(yè)的表現(xiàn)也與這些向好的數(shù)據(jù)相互促進(jìn)。
　　得益于交易業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，及證券承銷業(yè)務(wù)創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績(jī)，第二財(cái)季，高盛凈盈利從上年同期的20.5億美元（合4.58美元/股），增至34.4億美元（合4.93美元/股）。若不含與回購(gòu)本公司的TARP優(yōu)先股有關(guān)的4.26億美元一次性優(yōu)先股股息，2009年第二季度攤薄后每股普通股盈利5.71美元，年度化平均普通股股東權(quán)益回報(bào)率23.8%。
　　摩根大通第二季度總凈營(yíng)收277億美元，高于去年同期的197億美元。計(jì)入償還政府援助資金的支出，摩根大通第二季度的普通股回報(bào)率下跌至3%；不計(jì)入償還政府援助資金的支出，摩根大通第二季度的普通股回報(bào)率為6%，與去年同期持平。
　　另外，美國(guó)銀行第二季度盈利32億美元，富國(guó)銀行第二季度盈利31.7億美元。
　　這其中雖然還存在一些不確定因素，美國(guó)曼哈頓學(xué)院金融學(xué)教授查爾斯?蓋斯特認(rèn)為，銀行還面臨大量信用卡違約和商業(yè)房貸壞賬兩枚"定時(shí)炸彈"的挑戰(zhàn)，一些"劣質(zhì)銀行"還款時(shí)間也還不確定。
　　復(fù)蘇的路本就是有波折的，但不能因?yàn)槁飞系氖?，就否認(rèn)了已清理的障礙，銀行業(yè)的表現(xiàn)給政府下一步舉措吃下了一顆定心丸，這也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)重要先行信號(hào)。
□ .林.密　 .投.資.者.報(bào)