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在國(guó)家確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大前提下，雖然大宗商品復(fù)制去年的單邊升勢(shì)，但大幅下挫的概率也較小。筆者相信，震蕩格局不僅是近期市場(chǎng)的主要表現(xiàn)，也可能是2010年全年市場(chǎng)的基調(diào)，建議投資者保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度對(duì)待后市。

　　兩會(huì)有望為市場(chǎng)明確方向

　　從當(dāng)前國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，歐洲債務(wù)危機(jī)的演進(jìn)是市場(chǎng)憂慮的重大焦點(diǎn)之一。由希臘牽涉出的一系列歐洲國(guó)家財(cái)政赤字問(wèn)題已經(jīng)由匯市傳導(dǎo)至其他金融市場(chǎng)，引發(fā)大量市場(chǎng)參與者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，資產(chǎn)價(jià)格一度因此而大幅波動(dòng)。近日希臘又公布了65億美元的進(jìn)一步減支和加稅以削減財(cái)政赤字的計(jì)劃，歐元區(qū)也籌劃250億歐元的援助基金以協(xié)助這些國(guó)家緩和赤字問(wèn)題。受此提振，歐元在連續(xù)下挫后顯現(xiàn)階段性底部，導(dǎo)致美元沖高不斷受阻，進(jìn)而導(dǎo)致近期大宗商品高位震蕩。

　　今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)大宗商品上漲乏力很大程度是因國(guó)家調(diào)控通脹的可能性所致，為此，“兩會(huì)”的政策傾向自然成為人們理解全年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要參照。今年伊始，國(guó)家便不斷推出提高存款準(zhǔn)備金率、提高央票利率等收緊流動(dòng)性的措施信號(hào)，市場(chǎng)因此不斷提升加息預(yù)期、提前加息時(shí)間窗口，“兩會(huì)”的召開(kāi)，筆者相信在前期暫時(shí)緩和風(fēng)險(xiǎn)偏好的同時(shí)，也料將逐漸給予市場(chǎng)一個(gè)明確的方向。

　　工業(yè)品：延續(xù)整理格局

　　雖然銅價(jià)在智利地震之后的交易日大幅跳空高開(kāi)并帶動(dòng)其他品種上漲，但只是“曇花一現(xiàn)”而已，市場(chǎng)很快重歸震蕩格局。

　　值得一提的是，近期工業(yè)品市場(chǎng)出現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱的局面，極可能與人民幣升值預(yù)期有關(guān)。通過(guò)對(duì)人民幣NDF現(xiàn)價(jià)和遠(yuǎn)期3個(gè)月的價(jià)差跟蹤發(fā)現(xiàn)，3個(gè)月內(nèi)的人民幣升值預(yù)期正在不斷地增強(qiáng)。人民幣升值將有利于國(guó)外大宗商品價(jià)格，但顯然利空于國(guó)內(nèi)商品，這也印證了最近的盤(pán)面表現(xiàn)。而人民幣升值也會(huì)導(dǎo)致兩市相關(guān)品種的合理比價(jià)區(qū)間發(fā)生改變，這將對(duì)跨市套利者帶來(lái)較大影響。

　　農(nóng)產(chǎn)品：政策利多是看點(diǎn)

　　西南省份的旱情以及政策面的支撐對(duì)農(nóng)產(chǎn)品形成利多，但農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)也面臨著較大壓力。由于北方生豬疫情和出欄量的增加，豬肉價(jià)格下跌導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖積極性下降，料對(duì)豆粕品種形成壓力，而南美大豆創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量預(yù)期壓制整體豆類市場(chǎng)表現(xiàn)，馬來(lái)西亞2月份的棕櫚油出口量下滑暗示國(guó)際需求減弱，可能利空棕櫚油價(jià)格表現(xiàn)。

　　當(dāng)然，農(nóng)產(chǎn)品后市可關(guān)注此次兩會(huì)關(guān)于“三農(nóng)”問(wèn)題的政策傾向，國(guó)家一度重視提高農(nóng)民收入、完善糧食補(bǔ)貼機(jī)制和加大扶植涉農(nóng)企業(yè)力度的一系列農(nóng)業(yè)問(wèn)題，并且可能繼續(xù)強(qiáng)調(diào)糧食收儲(chǔ)政策以穩(wěn)定糧食價(jià)格，提高農(nóng)民種糧積極性，這些政策可能是后市農(nóng)產(chǎn)品上漲的可看之處。

　　總的來(lái)說(shuō)，面對(duì)當(dāng)前大宗商品期貨市場(chǎng)的震蕩局面，在由兩會(huì)引導(dǎo)的國(guó)家宏觀政策密集出臺(tái)期間，市場(chǎng)參與者也會(huì)較為敏感，短期內(nèi)市場(chǎng)震蕩幅度可能加劇。不過(guò)，在今年國(guó)家繼續(xù)確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大前提下，雖然市場(chǎng)難以走出如去年一樣的單邊升勢(shì)，但是大幅下挫的概率也較小，因此筆者相信，震蕩格局不僅是近期市場(chǎng)的主要表現(xiàn)，也可能是2010年全年市場(chǎng)的基調(diào)，建議投資者保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度對(duì)待后市。




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