【商品】下半年宏觀環(huán)境與商品價(jià)格
來(lái)源：.期.貨.日.報(bào)
作者：.期.貨.日.報(bào)
時(shí)間：2011-08-29 08:46:15
下半年，商品走勢(shì)更多取決于宏觀形勢(shì)。從宏觀層面來(lái)看，美、日經(jīng)濟(jì)將加速，QE3不會(huì)被推出或暗示推出，歐債危機(jī)難以衍生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美元將在73-77之間振蕩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)高增長(zhǎng)、高通脹的態(tài)勢(shì)。這些因素共同作用決定了下半年商品將振蕩走高，但高度有限。
美、日經(jīng)濟(jì)將加速
下半年，美、日經(jīng)濟(jì)將加速，這決定了商品價(jià)格將有所上漲。
根據(jù)彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)，美國(guó)第三季度GDP將環(huán)比增長(zhǎng)2.1%，第四季度GDP將環(huán)比增長(zhǎng)2.5%。日本第三季度GDP將環(huán)比增長(zhǎng)4.9%，第四季度GDP將環(huán)比增長(zhǎng)4.4%，增速均將比上半年大幅增加。
經(jīng)濟(jì)加速的原因主要有兩個(gè)，一是日本災(zāi)后重建，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)恢復(fù)，而美國(guó)工業(yè)產(chǎn)出也從6月份開(kāi)始回升；二是通脹回落，刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。近期商品價(jià)格大幅下跌，通脹將會(huì)有所回落，這將刺激消費(fèi)需求增長(zhǎng)。如美國(guó)7月零售銷售環(huán)比上升0.5%，核心零售銷售（剔除汽車(chē)）環(huán)比上升0.5%，均創(chuàng)下今四個(gè)月以來(lái)的最高漲幅。
QE3不會(huì)被推出
下半年，QE3不會(huì)被推出，這將制約商品的上漲高度。
美國(guó)推出QE3至少需要滿足三個(gè)條件：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟；二是美國(guó)重新出現(xiàn)通縮風(fēng)險(xiǎn)；三是相對(duì)較強(qiáng)的美元。而就目前和下半年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，這三個(gè)條件都將不具備。
下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將加速，通縮風(fēng)險(xiǎn)難以再現(xiàn)。美國(guó)7月CPI為3.6%，說(shuō)明美國(guó)的通脹相對(duì)較高，且仍在進(jìn)一步上升。隨著近期能源和商品價(jià)格的回落，美國(guó)通脹將出現(xiàn)環(huán)比下降的局面，但是目前的通脹預(yù)期10年期國(guó)債利率與10年期國(guó)債保值利率之差仍在2%以上，所以短期內(nèi)通脹持續(xù)下行、甚至出現(xiàn)通縮的風(fēng)險(xiǎn)的可能性極低。同時(shí)弱美元制約了QE3的推出，只要美元維持在78以下，美國(guó)就不會(huì)推出或暗示QE3。 歐債危機(jī)短期難以衍生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期終將解決
從短期來(lái)看，歐債危機(jī)難以衍生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將制約商品下跌空間。
首先，近期除希臘外，法國(guó)、意大利、西班壓、葡萄牙、愛(ài)爾蘭國(guó)債利率大幅下降，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)毆債問(wèn)題的擔(dān)憂有所緩解。而據(jù)IMF官員的表態(tài)，希臘下一筆IMF援助貸款有望在9月底獲得批準(zhǔn)，希臘風(fēng)險(xiǎn)難以擴(kuò)散。其次，9、10、11、12月"歐豬五國(guó)"到期債務(wù)量?jī)H在9月較大，約為616億歐元，其中意大利占據(jù)其中的絕大部分543億歐元，而意大利還債基本沒(méi)什么問(wèn)題?？偠灾唐趦?nèi)，歐債危機(jī)難以衍生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
從長(zhǎng)期來(lái)看，歐債危機(jī)終將解決。首先，法德兩國(guó)正在推動(dòng)歐元區(qū)成立歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)和督促所有成員國(guó)在明年夏天前采納一項(xiàng)"成員國(guó)有義務(wù)平衡公共財(cái)政"的黃金法則，這意味著歐元區(qū)統(tǒng)一財(cái)政正逐步推進(jìn)；其次，歐債危機(jī)本質(zhì)上體現(xiàn)了歐元區(qū)以及以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家與美國(guó)的力量對(duì)比，而新興市場(chǎng)國(guó)家與歐元區(qū)的力量終究要大于美國(guó)。下半年美元將在73-77之間振蕩
盡管長(zhǎng)期性因素整體利空美元，但短期內(nèi)美國(guó)不希望美元跌破73，美元過(guò)度下跌將影響外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的熱情，削弱美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，刺激國(guó)內(nèi)通脹上升，削弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。因此下半年，美元將在73-77之間振蕩，這也將制約商品的上漲高度。
目前來(lái)看，影響美元走勢(shì)的長(zhǎng)期性因素有以下幾點(diǎn)：2010年，美元在全球官方儲(chǔ)備中的比重為34%，自從歐元誕生以來(lái)不斷下降；美國(guó)財(cái)政赤字占GDP的比重為8.9%，是歷史第二高位，僅次于2009年；美國(guó)外債占GDP的比重為97.21%，處歷史高位；美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP的比重為3%，赤字規(guī)模較2006年的6.5%有所下降，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率為5.4%，較以往有大幅度的上升；美國(guó)直到2013年才可能會(huì)改變零利率政策；2011年7月，美國(guó)CPI為3.6%，處于較高水平。
總的來(lái)看，影響美元走勢(shì)的長(zhǎng)期性因素利空利多皆有，但整體利空美元。 但短期內(nèi)，美國(guó)并不希望美元跌破73。2011年4月以來(lái)，無(wú)論形勢(shì)多么惡劣，美元卻一直穩(wěn)穩(wěn)地站在73之上，原因是美國(guó)通過(guò)各種手段，如夸大歐債危機(jī)，伯南克、蓋特納在今年4月末針對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的講話，下調(diào)日本國(guó)債信用評(píng)級(jí)等來(lái)支持美元。
下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)高增長(zhǎng)、高通脹態(tài)勢(shì)
下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、高通脹態(tài)勢(shì)將延續(xù)，也將制約商品的下跌空間。
中國(guó)較低的人均GDP水平、正在推進(jìn)的城鎮(zhèn)化和工業(yè)科技化、充裕的人力資本、較低的負(fù)債水平等因素決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有長(zhǎng)期保持高增長(zhǎng)的潛力。而通脹暫時(shí)還不至于大幅削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
下半年，中國(guó)的高通脹也將延續(xù)。這輪高通脹表面上是由食品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升推動(dòng)的，而實(shí)際上是由投資增長(zhǎng)過(guò)快、財(cái)政擴(kuò)張過(guò)快而導(dǎo)致的供需失衡。物價(jià)上漲的根源在于政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)片面追求高增長(zhǎng)，只要這種狀況得不到改變，高通脹可能會(huì)一直延續(xù)到2013年。
?。ㄗ髡邌挝唬汉：綎|銀期貨）
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
美、日經(jīng)濟(jì)將加速
下半年，美、日經(jīng)濟(jì)將加速，這決定了商品價(jià)格將有所上漲。
根據(jù)彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)，美國(guó)第三季度GDP將環(huán)比增長(zhǎng)2.1%，第四季度GDP將環(huán)比增長(zhǎng)2.5%。日本第三季度GDP將環(huán)比增長(zhǎng)4.9%，第四季度GDP將環(huán)比增長(zhǎng)4.4%，增速均將比上半年大幅增加。
經(jīng)濟(jì)加速的原因主要有兩個(gè)，一是日本災(zāi)后重建，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)恢復(fù)，而美國(guó)工業(yè)產(chǎn)出也從6月份開(kāi)始回升；二是通脹回落，刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。近期商品價(jià)格大幅下跌，通脹將會(huì)有所回落，這將刺激消費(fèi)需求增長(zhǎng)。如美國(guó)7月零售銷售環(huán)比上升0.5%，核心零售銷售（剔除汽車(chē)）環(huán)比上升0.5%，均創(chuàng)下今四個(gè)月以來(lái)的最高漲幅。
QE3不會(huì)被推出
下半年，QE3不會(huì)被推出，這將制約商品的上漲高度。
美國(guó)推出QE3至少需要滿足三個(gè)條件：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟；二是美國(guó)重新出現(xiàn)通縮風(fēng)險(xiǎn)；三是相對(duì)較強(qiáng)的美元。而就目前和下半年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，這三個(gè)條件都將不具備。
下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將加速，通縮風(fēng)險(xiǎn)難以再現(xiàn)。美國(guó)7月CPI為3.6%，說(shuō)明美國(guó)的通脹相對(duì)較高，且仍在進(jìn)一步上升。隨著近期能源和商品價(jià)格的回落，美國(guó)通脹將出現(xiàn)環(huán)比下降的局面，但是目前的通脹預(yù)期10年期國(guó)債利率與10年期國(guó)債保值利率之差仍在2%以上，所以短期內(nèi)通脹持續(xù)下行、甚至出現(xiàn)通縮的風(fēng)險(xiǎn)的可能性極低。同時(shí)弱美元制約了QE3的推出，只要美元維持在78以下，美國(guó)就不會(huì)推出或暗示QE3。 歐債危機(jī)短期難以衍生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期終將解決
從短期來(lái)看，歐債危機(jī)難以衍生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將制約商品下跌空間。
首先，近期除希臘外，法國(guó)、意大利、西班壓、葡萄牙、愛(ài)爾蘭國(guó)債利率大幅下降，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)毆債問(wèn)題的擔(dān)憂有所緩解。而據(jù)IMF官員的表態(tài)，希臘下一筆IMF援助貸款有望在9月底獲得批準(zhǔn)，希臘風(fēng)險(xiǎn)難以擴(kuò)散。其次，9、10、11、12月"歐豬五國(guó)"到期債務(wù)量?jī)H在9月較大，約為616億歐元，其中意大利占據(jù)其中的絕大部分543億歐元，而意大利還債基本沒(méi)什么問(wèn)題?？偠灾唐趦?nèi)，歐債危機(jī)難以衍生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
從長(zhǎng)期來(lái)看，歐債危機(jī)終將解決。首先，法德兩國(guó)正在推動(dòng)歐元區(qū)成立歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)和督促所有成員國(guó)在明年夏天前采納一項(xiàng)"成員國(guó)有義務(wù)平衡公共財(cái)政"的黃金法則，這意味著歐元區(qū)統(tǒng)一財(cái)政正逐步推進(jìn)；其次，歐債危機(jī)本質(zhì)上體現(xiàn)了歐元區(qū)以及以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家與美國(guó)的力量對(duì)比，而新興市場(chǎng)國(guó)家與歐元區(qū)的力量終究要大于美國(guó)。下半年美元將在73-77之間振蕩
盡管長(zhǎng)期性因素整體利空美元，但短期內(nèi)美國(guó)不希望美元跌破73，美元過(guò)度下跌將影響外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的熱情，削弱美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，刺激國(guó)內(nèi)通脹上升，削弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。因此下半年，美元將在73-77之間振蕩，這也將制約商品的上漲高度。
目前來(lái)看，影響美元走勢(shì)的長(zhǎng)期性因素有以下幾點(diǎn)：2010年，美元在全球官方儲(chǔ)備中的比重為34%，自從歐元誕生以來(lái)不斷下降；美國(guó)財(cái)政赤字占GDP的比重為8.9%，是歷史第二高位，僅次于2009年；美國(guó)外債占GDP的比重為97.21%，處歷史高位；美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP的比重為3%，赤字規(guī)模較2006年的6.5%有所下降，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率為5.4%，較以往有大幅度的上升；美國(guó)直到2013年才可能會(huì)改變零利率政策；2011年7月，美國(guó)CPI為3.6%，處于較高水平。
總的來(lái)看，影響美元走勢(shì)的長(zhǎng)期性因素利空利多皆有，但整體利空美元。 但短期內(nèi)，美國(guó)并不希望美元跌破73。2011年4月以來(lái)，無(wú)論形勢(shì)多么惡劣，美元卻一直穩(wěn)穩(wěn)地站在73之上，原因是美國(guó)通過(guò)各種手段，如夸大歐債危機(jī)，伯南克、蓋特納在今年4月末針對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的講話，下調(diào)日本國(guó)債信用評(píng)級(jí)等來(lái)支持美元。
下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)高增長(zhǎng)、高通脹態(tài)勢(shì)
下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、高通脹態(tài)勢(shì)將延續(xù)，也將制約商品的下跌空間。
中國(guó)較低的人均GDP水平、正在推進(jìn)的城鎮(zhèn)化和工業(yè)科技化、充裕的人力資本、較低的負(fù)債水平等因素決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有長(zhǎng)期保持高增長(zhǎng)的潛力。而通脹暫時(shí)還不至于大幅削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
下半年，中國(guó)的高通脹也將延續(xù)。這輪高通脹表面上是由食品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升推動(dòng)的，而實(shí)際上是由投資增長(zhǎng)過(guò)快、財(cái)政擴(kuò)張過(guò)快而導(dǎo)致的供需失衡。物價(jià)上漲的根源在于政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)片面追求高增長(zhǎng)，只要這種狀況得不到改變，高通脹可能會(huì)一直延續(xù)到2013年。
?。ㄗ髡邌挝唬汉：綎|銀期貨）
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
友情鏈接：
中國(guó)繭絲綢交易市場(chǎng)
官方微博
官方微博
中國(guó)繭絲綢交易市場(chǎng)
官方微信
官方微信
金蠶網(wǎng)官方微信
?2000- All Rights Reserved 金蠶網(wǎng) 版權(quán)所有 浙ICP備11033945號(hào)-1 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證：浙B2-20210325 隱私策略 - 法律聲明服務(wù)條款
訪問(wèn)量：今日58345總計(jì)242486784
