【分析】人民幣6跌停 中國(guó)遭立體做空 外資挑起貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)？
來源：上.證
作者：上.證
時(shí)間：2011-12-08 08:57:05
人民幣連續(xù)6個(gè)交易日觸及跌停
專家稱，無需過分恐慌，不需要夸大熱錢流出對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的抑制作用
12月7日，即期市場(chǎng)人民幣兌美元匯率開盤后觸及跌停。按與中間價(jià)上下千分之五的波動(dòng)幅度計(jì)算，連續(xù)第六個(gè)交易日觸及交易區(qū)間下限。不少業(yè)內(nèi)人士稱，人民幣貶值預(yù)期加大，"熱錢"加速流出中國(guó)。
持這種觀點(diǎn)的人士認(rèn)為，由于全球經(jīng)濟(jì)可能下滑以及人民幣未來升值預(yù)期減弱，國(guó)際資本正在將資金撤出中國(guó)。
而且近期，外資機(jī)構(gòu)減持中國(guó)概念股，拋售四大國(guó)有銀行股，拋售在華房地產(chǎn)等消息，也加劇"熱錢"流出預(yù)期。
不過，有專家表示，雖然10月的外匯占款余額的大幅下降，且10月的銀行代客結(jié)售匯順差也驟降至32億美元，但都是外匯流入規(guī)模減少導(dǎo)致，并不能由此證明"熱錢"加速流出中國(guó)，只能說流入減少。
日前，央行公布的最新"金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表"中10月份"外匯占款"余額比9月份減少了248.92億元。央行前10月累積外匯占款余額為23.29萬億元，比9月余額減少了893.4億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過之前公布的所有金融機(jī)構(gòu)外匯占款下降規(guī)模。這也是央行外匯占款近八年來月度余額首次出現(xiàn)下降。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授趙慶明表示，10月央行外匯占款凈減少主要是外匯流入減少而不是外匯流出增加導(dǎo)致的，從這個(gè)角度看，無法得出大量熱錢退出中國(guó)的判斷。
趙慶明解釋，"外匯占款"既包括一般金融機(jī)構(gòu)也包括中央銀行的外匯占款，而事實(shí)上，只有央行的外匯占款才與基礎(chǔ)貨幣投放、國(guó)際收支平衡、外匯儲(chǔ)備增減有關(guān)。央行外匯占款是央行在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買外匯而投入的人民幣資金，如果央行在外匯市場(chǎng)上是投放外匯，則外匯占款余額體現(xiàn)為減少。
趙慶明指出，自9月末以來，上海外匯交易中心人民幣對(duì)美元的盤中報(bào)價(jià)多數(shù)時(shí)候低于開盤中間價(jià)，有時(shí)還處于跌停的狀態(tài)，這種情況下，央行之外的金融之機(jī)構(gòu)必然是樂意持有外匯資產(chǎn)，表現(xiàn)在它們的外匯占款上則是增加而不是減少。
此外，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份，銀行代客結(jié)匯為1152億美元，銀行代客售匯為1121億美元，銀行代客結(jié)售匯順差為32億美元。順差數(shù)據(jù)較9月減少228億美元，創(chuàng)下該數(shù)據(jù)按月公布以來的新低。
不僅如此，在最近的6個(gè)交易日中，即期市場(chǎng)人民幣兌美元回來持續(xù)下行，連續(xù)六個(gè)交易日觸及跌停，人民幣表現(xiàn)疲軟。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前人民幣疲軟是短期的，長(zhǎng)期來說人民幣仍然會(huì)繼續(xù)升值趨勢(shì)，不少企業(yè)和個(gè)人將大量的應(yīng)該收入的外匯資金滯留國(guó)外，可以看做是"熱錢"流出。
華泰聯(lián)合證券分析報(bào)告稱，對(duì)熱錢流出的后果無需過分恐慌：第一，熱錢有流進(jìn)就會(huì)有流出，一定程度的熱錢流出有利于減少中國(guó)過于龐大的外匯儲(chǔ)備；第二，不需要夸大熱錢流出對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的抑制作用，如果資產(chǎn)價(jià)格由熱錢所推高，則其價(jià)格下跌是一個(gè)去泡沫過程，如果熱錢沒有推高資產(chǎn)價(jià)格，則其流出對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響不大；第三，截至10 月份，中國(guó)的FDI 仍在正常增長(zhǎng)，表明國(guó)際實(shí)業(yè)資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有信心。()
升值預(yù)期減弱 人民幣連續(xù)6日盤中跌停
人民幣即期匯率連續(xù)6個(gè)交易日盤中跌停，為3年來首見。
與中間價(jià)走勢(shì)背離，昨日即期匯價(jià)一開盤便觸及6.3659元，即中間價(jià)千分之五的交易區(qū)間下限，而中間價(jià)僅小幅回落8個(gè)基點(diǎn)。
此番景象上次出現(xiàn)還是在2008年末，當(dāng)時(shí)金融危機(jī)導(dǎo)致資本回流歐美市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元匯率一度連續(xù)4天觸及跌停位置。
然而，此輪人民幣即期匯率盤中屢次跌停的因素則更復(fù)雜。
首先，貿(mào)易順差的收窄是近期引發(fā)人民幣升值放緩的重要原因，這與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期和金融體系風(fēng)險(xiǎn)上升等因素一起，成為海外唱空人民幣的理由，逐步削弱市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期。
其次，歐債危機(jī)愈演愈烈，令避險(xiǎn)資金開始青睞美元，出現(xiàn)了美元的流動(dòng)性緊缺。截至記者昨日發(fā)稿，美元指數(shù)最高上探78.87點(diǎn)，不斷逼近80點(diǎn)。美元的強(qiáng)勁上漲部分引發(fā)了人民幣對(duì)美元匯率的下跌。
還有就是，每年年末到1季度的春節(jié)前后，都是市場(chǎng)購(gòu)買美元相對(duì)旺盛的時(shí)候，一些機(jī)構(gòu)年底的集中換匯，也加劇了近期美元流動(dòng)性的緊張。
這令"外資出逃論"再度入耳。10月央行外匯占款余額較9月底凈減少893億元，為8年來首次出現(xiàn)凈減少，令市場(chǎng)對(duì)未來熱錢加劇流出的預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。
但即便人民幣即期匯率連續(xù)觸及跌停，市場(chǎng)也不必大驚小怪。
在六跌停期間，人民幣對(duì)美元匯率整體仍在上漲。即期匯價(jià)從上周三的6.3789一路上行至昨日收盤時(shí)的6.3643。與此同時(shí)，同期中間價(jià)也累計(jì)上漲了140個(gè)基點(diǎn)。截至昨日，人民幣中間價(jià)較去年年末累計(jì)漲幅仍達(dá)4.55%。
"市場(chǎng)不必對(duì)人民幣下跌作過度解讀。"國(guó)家信息中心副研究員張茉楠認(rèn)為，一國(guó)貨幣匯率的變化會(huì)客觀反映出該國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外的均衡程度，人民幣升值趨緩和下跌是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于均衡的一種體現(xiàn)，市場(chǎng)不必過于恐慌。
一線交易員的看法亦是如此。國(guó)內(nèi)一大行交易員稱，人民幣目前僅是升勢(shì)暫緩，不能說是貶值預(yù)期強(qiáng)烈。人民幣目前仍在上升趨勢(shì)，中間價(jià)全年升幅有望在5%左右。(.上.證)
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
專家稱，無需過分恐慌，不需要夸大熱錢流出對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的抑制作用
12月7日，即期市場(chǎng)人民幣兌美元匯率開盤后觸及跌停。按與中間價(jià)上下千分之五的波動(dòng)幅度計(jì)算，連續(xù)第六個(gè)交易日觸及交易區(qū)間下限。不少業(yè)內(nèi)人士稱，人民幣貶值預(yù)期加大，"熱錢"加速流出中國(guó)。
持這種觀點(diǎn)的人士認(rèn)為，由于全球經(jīng)濟(jì)可能下滑以及人民幣未來升值預(yù)期減弱，國(guó)際資本正在將資金撤出中國(guó)。
而且近期，外資機(jī)構(gòu)減持中國(guó)概念股，拋售四大國(guó)有銀行股，拋售在華房地產(chǎn)等消息，也加劇"熱錢"流出預(yù)期。
不過，有專家表示，雖然10月的外匯占款余額的大幅下降，且10月的銀行代客結(jié)售匯順差也驟降至32億美元，但都是外匯流入規(guī)模減少導(dǎo)致，并不能由此證明"熱錢"加速流出中國(guó)，只能說流入減少。
日前，央行公布的最新"金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表"中10月份"外匯占款"余額比9月份減少了248.92億元。央行前10月累積外匯占款余額為23.29萬億元，比9月余額減少了893.4億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過之前公布的所有金融機(jī)構(gòu)外匯占款下降規(guī)模。這也是央行外匯占款近八年來月度余額首次出現(xiàn)下降。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授趙慶明表示，10月央行外匯占款凈減少主要是外匯流入減少而不是外匯流出增加導(dǎo)致的，從這個(gè)角度看，無法得出大量熱錢退出中國(guó)的判斷。
趙慶明解釋，"外匯占款"既包括一般金融機(jī)構(gòu)也包括中央銀行的外匯占款，而事實(shí)上，只有央行的外匯占款才與基礎(chǔ)貨幣投放、國(guó)際收支平衡、外匯儲(chǔ)備增減有關(guān)。央行外匯占款是央行在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買外匯而投入的人民幣資金，如果央行在外匯市場(chǎng)上是投放外匯，則外匯占款余額體現(xiàn)為減少。
趙慶明指出，自9月末以來，上海外匯交易中心人民幣對(duì)美元的盤中報(bào)價(jià)多數(shù)時(shí)候低于開盤中間價(jià)，有時(shí)還處于跌停的狀態(tài)，這種情況下，央行之外的金融之機(jī)構(gòu)必然是樂意持有外匯資產(chǎn)，表現(xiàn)在它們的外匯占款上則是增加而不是減少。
此外，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份，銀行代客結(jié)匯為1152億美元，銀行代客售匯為1121億美元，銀行代客結(jié)售匯順差為32億美元。順差數(shù)據(jù)較9月減少228億美元，創(chuàng)下該數(shù)據(jù)按月公布以來的新低。
不僅如此，在最近的6個(gè)交易日中，即期市場(chǎng)人民幣兌美元回來持續(xù)下行，連續(xù)六個(gè)交易日觸及跌停，人民幣表現(xiàn)疲軟。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前人民幣疲軟是短期的，長(zhǎng)期來說人民幣仍然會(huì)繼續(xù)升值趨勢(shì)，不少企業(yè)和個(gè)人將大量的應(yīng)該收入的外匯資金滯留國(guó)外，可以看做是"熱錢"流出。
華泰聯(lián)合證券分析報(bào)告稱，對(duì)熱錢流出的后果無需過分恐慌：第一，熱錢有流進(jìn)就會(huì)有流出，一定程度的熱錢流出有利于減少中國(guó)過于龐大的外匯儲(chǔ)備；第二，不需要夸大熱錢流出對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的抑制作用，如果資產(chǎn)價(jià)格由熱錢所推高，則其價(jià)格下跌是一個(gè)去泡沫過程，如果熱錢沒有推高資產(chǎn)價(jià)格，則其流出對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響不大；第三，截至10 月份，中國(guó)的FDI 仍在正常增長(zhǎng)，表明國(guó)際實(shí)業(yè)資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有信心。()
升值預(yù)期減弱 人民幣連續(xù)6日盤中跌停
人民幣即期匯率連續(xù)6個(gè)交易日盤中跌停，為3年來首見。
與中間價(jià)走勢(shì)背離，昨日即期匯價(jià)一開盤便觸及6.3659元，即中間價(jià)千分之五的交易區(qū)間下限，而中間價(jià)僅小幅回落8個(gè)基點(diǎn)。
此番景象上次出現(xiàn)還是在2008年末，當(dāng)時(shí)金融危機(jī)導(dǎo)致資本回流歐美市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元匯率一度連續(xù)4天觸及跌停位置。
然而，此輪人民幣即期匯率盤中屢次跌停的因素則更復(fù)雜。
首先，貿(mào)易順差的收窄是近期引發(fā)人民幣升值放緩的重要原因，這與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期和金融體系風(fēng)險(xiǎn)上升等因素一起，成為海外唱空人民幣的理由，逐步削弱市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期。
其次，歐債危機(jī)愈演愈烈，令避險(xiǎn)資金開始青睞美元，出現(xiàn)了美元的流動(dòng)性緊缺。截至記者昨日發(fā)稿，美元指數(shù)最高上探78.87點(diǎn)，不斷逼近80點(diǎn)。美元的強(qiáng)勁上漲部分引發(fā)了人民幣對(duì)美元匯率的下跌。
還有就是，每年年末到1季度的春節(jié)前后，都是市場(chǎng)購(gòu)買美元相對(duì)旺盛的時(shí)候，一些機(jī)構(gòu)年底的集中換匯，也加劇了近期美元流動(dòng)性的緊張。
這令"外資出逃論"再度入耳。10月央行外匯占款余額較9月底凈減少893億元，為8年來首次出現(xiàn)凈減少，令市場(chǎng)對(duì)未來熱錢加劇流出的預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。
但即便人民幣即期匯率連續(xù)觸及跌停，市場(chǎng)也不必大驚小怪。
在六跌停期間，人民幣對(duì)美元匯率整體仍在上漲。即期匯價(jià)從上周三的6.3789一路上行至昨日收盤時(shí)的6.3643。與此同時(shí)，同期中間價(jià)也累計(jì)上漲了140個(gè)基點(diǎn)。截至昨日，人民幣中間價(jià)較去年年末累計(jì)漲幅仍達(dá)4.55%。
"市場(chǎng)不必對(duì)人民幣下跌作過度解讀。"國(guó)家信息中心副研究員張茉楠認(rèn)為，一國(guó)貨幣匯率的變化會(huì)客觀反映出該國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外的均衡程度，人民幣升值趨緩和下跌是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于均衡的一種體現(xiàn)，市場(chǎng)不必過于恐慌。
一線交易員的看法亦是如此。國(guó)內(nèi)一大行交易員稱，人民幣目前僅是升勢(shì)暫緩，不能說是貶值預(yù)期強(qiáng)烈。人民幣目前仍在上升趨勢(shì)，中間價(jià)全年升幅有望在5%左右。(.上.證)
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