陶冬：商品超級(jí)牛市結(jié)束 美元進(jìn)入中期上漲
來源：證.券.時(shí).報(bào).網(wǎng)
作者：證.券.時(shí).報(bào).網(wǎng)
時(shí)間：2012-11-23 09:54:54
瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬昨日在第三屆期貨機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)上表示，過去10年的全球商品牛市背后受到中國(guó)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的支撐，目前來看，本輪商品超級(jí)牛市已經(jīng)結(jié)束。
中國(guó)需求放緩是陶冬看淡商品市場(chǎng)的重要原因。他指出，中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資的黃金時(shí)代已經(jīng)過去，過去10年那種大規(guī)模、不計(jì)成本的基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)結(jié)束；另一方面，中國(guó)的房地產(chǎn)黃金時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，類似過去5年那樣井噴式的房?jī)r(jià)與房地產(chǎn)銷售增長(zhǎng)也已成為歷史；此外，中國(guó)出口的黃金時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，中國(guó)作為世界加工廠的黃金時(shí)代已經(jīng)過去；而從宏觀政策角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的黃金時(shí)代也已過去，像2009年那樣的大規(guī)模政策刺激相信不會(huì)再發(fā)生。
“盡管國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化還有相當(dāng)一段路可以走，但我們估計(jì)今后10年中國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概在7%-7.5%之間，相比此前10年收縮了30%，更為重要的是，7%的增長(zhǎng)不是靠房地產(chǎn)或基建拉動(dòng)，而是靠消費(fèi)拉動(dòng)。中國(guó)大宗商品需求年均增長(zhǎng)百分之幾十的情況將不再出現(xiàn)，今后兩三年收縮的可能性甚至大過擴(kuò)張。”陶冬稱。
而全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊不容樂觀，尤其是歐債問題。陶冬認(rèn)為，歐洲國(guó)家國(guó)債發(fā)行利率下滑并非由于其經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了重大改善，而是因?yàn)闅W洲央行拼命注入流動(dòng)性。但歐債危機(jī)并未真正結(jié)束，甚至還有進(jìn)一步蔓延的趨勢(shì)。“我認(rèn)為明年法國(guó)很可能出現(xiàn)問題。法國(guó)的失業(yè)率在飆升，預(yù)計(jì)明年年終法國(guó)的失業(yè)率會(huì)超過13.5%，甚至接近14%。法國(guó)的消費(fèi)與失業(yè)率聯(lián)系密切，以目前的情況發(fā)展，市場(chǎng)明年對(duì)于法國(guó)國(guó)債違約的可能以及法國(guó)銀行的穩(wěn)定性會(huì)出現(xiàn)質(zhì)疑。而一旦法國(guó)被卷入火海之中，歐債危機(jī)就會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的、更加嚴(yán)峻的局面。”
相對(duì)歐洲而言，陶冬較為看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，在他看來，美元已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)中期的上升期。他表示，過了財(cái)政懸崖之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性要比日本、歐洲與中國(guó)都小，美元資產(chǎn)必然成為避險(xiǎn)天堂。且美國(guó)的貿(mào)易逆差已經(jīng)出現(xiàn)了大幅度下降，而從美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)看，現(xiàn)在可能是難得一遇的大底，今后兩三年會(huì)有大量的海外資金流向美國(guó)，購(gòu)買美國(guó)的房地產(chǎn)。在這些因素的共同作用之下，美元進(jìn)入了一個(gè)中期的上升周期。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
中國(guó)需求放緩是陶冬看淡商品市場(chǎng)的重要原因。他指出，中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資的黃金時(shí)代已經(jīng)過去，過去10年那種大規(guī)模、不計(jì)成本的基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)結(jié)束；另一方面，中國(guó)的房地產(chǎn)黃金時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，類似過去5年那樣井噴式的房?jī)r(jià)與房地產(chǎn)銷售增長(zhǎng)也已成為歷史；此外，中國(guó)出口的黃金時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，中國(guó)作為世界加工廠的黃金時(shí)代已經(jīng)過去；而從宏觀政策角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的黃金時(shí)代也已過去，像2009年那樣的大規(guī)模政策刺激相信不會(huì)再發(fā)生。
“盡管國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化還有相當(dāng)一段路可以走，但我們估計(jì)今后10年中國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概在7%-7.5%之間，相比此前10年收縮了30%，更為重要的是，7%的增長(zhǎng)不是靠房地產(chǎn)或基建拉動(dòng)，而是靠消費(fèi)拉動(dòng)。中國(guó)大宗商品需求年均增長(zhǎng)百分之幾十的情況將不再出現(xiàn)，今后兩三年收縮的可能性甚至大過擴(kuò)張。”陶冬稱。
而全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊不容樂觀，尤其是歐債問題。陶冬認(rèn)為，歐洲國(guó)家國(guó)債發(fā)行利率下滑并非由于其經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了重大改善，而是因?yàn)闅W洲央行拼命注入流動(dòng)性。但歐債危機(jī)并未真正結(jié)束，甚至還有進(jìn)一步蔓延的趨勢(shì)。“我認(rèn)為明年法國(guó)很可能出現(xiàn)問題。法國(guó)的失業(yè)率在飆升，預(yù)計(jì)明年年終法國(guó)的失業(yè)率會(huì)超過13.5%，甚至接近14%。法國(guó)的消費(fèi)與失業(yè)率聯(lián)系密切，以目前的情況發(fā)展，市場(chǎng)明年對(duì)于法國(guó)國(guó)債違約的可能以及法國(guó)銀行的穩(wěn)定性會(huì)出現(xiàn)質(zhì)疑。而一旦法國(guó)被卷入火海之中，歐債危機(jī)就會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的、更加嚴(yán)峻的局面。”
相對(duì)歐洲而言，陶冬較為看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，在他看來，美元已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)中期的上升期。他表示，過了財(cái)政懸崖之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性要比日本、歐洲與中國(guó)都小，美元資產(chǎn)必然成為避險(xiǎn)天堂。且美國(guó)的貿(mào)易逆差已經(jīng)出現(xiàn)了大幅度下降，而從美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)看，現(xiàn)在可能是難得一遇的大底，今后兩三年會(huì)有大量的海外資金流向美國(guó)，購(gòu)買美國(guó)的房地產(chǎn)。在這些因素的共同作用之下，美元進(jìn)入了一個(gè)中期的上升周期。
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