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全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入黑天鵝時段

來源：新京報

作者：新京報

時間：2013-09-05 08:47:13

　　現(xiàn)下市場這種“以QE退出為核心考量”的思維方式可能已經(jīng)產(chǎn)生了較大的既有影響，一旦未來靴子落地，金融市場表現(xiàn)也可能會優(yōu)于此前預(yù)期。

　　一道殘陽鋪水中，半江瑟瑟半江紅。全球經(jīng)濟(jì)近來多空碰撞劇烈：一邊是實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出全局性向好態(tài)勢。美國第二季度實(shí)際GDP增長超預(yù)期；歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值創(chuàng)2011年6月來最高；日本反通縮戰(zhàn)爭取得階段性小捷，7月CPI升幅創(chuàng)近5年新高；8月中國官方和匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)雙雙走高。另一邊則是金融市場走勢流露出危險的氣息。截至9月2日，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、德國DAX指數(shù)、倫敦金融時報指數(shù)、俄羅斯RTSI指數(shù)、印度孟買指數(shù)、印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)均同比下挫，布倫特油價8月28日最高躥升至117.34美元/桶，金價同日最高觸及1434美元/盎司。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場迥然有異的多空氛圍恰是全球經(jīng)濟(jì)“過去和未來”矛盾、對立和碰撞的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有滯后性，有效金融市場卻包含了關(guān)于未來的基準(zhǔn)預(yù)期，兩者的碰撞傳遞出關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩層重要信息：

　　首先，全球經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入決定中期方向的關(guān)鍵時期。無論是美國、歐洲、日本還是新興市場，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)都處于剛剛起步的階段，復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，復(fù)蘇的弱點(diǎn)則俯拾即是。例如，美國就業(yè)市場的恢復(fù)步伐始終趕不上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場則在一段較為溫和的反彈之后呈現(xiàn)出外資追捧、價格虛高的危險趨勢；歐洲僵化的勞動力市場、失衡的內(nèi)部復(fù)蘇結(jié)構(gòu)則未見改觀，甚至有進(jìn)一步惡化的潛在傾向；日本安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)尚缺乏結(jié)構(gòu)調(diào)整的細(xì)節(jié)政策；新興市場整體則越來越多地暴露出2008年-2012年危機(jī)期間逆周期脫鉤增長的后遺癥。

　　其次，全球經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入現(xiàn)實(shí)與預(yù)期背離可能性大增的黑天鵝階段。

　　就美國而言，QE退出問題、國債上限問題、武裝打擊敘利亞問題和美聯(lián)儲繼任主席問題勢必要在短期內(nèi)得到解答；就歐洲而言，德國大選問題、希臘第三輪救助問題、是否擔(dān)當(dāng)美國在敘利亞的盟友問題也即將給出答案；就日本而言，消費(fèi)稅提升問題、再通脹問題將帶來較大困擾；就新興市場而言，國際資本流出問題、重要國家結(jié)構(gòu)調(diào)整具體內(nèi)容問題、局部危機(jī)擴(kuò)大化問題和建立可置信同盟問題，也都亟待求解。

　　任何一個問題，都將對區(qū)域經(jīng)濟(jì)、乃至全球經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生重大影響。當(dāng)前市場已經(jīng)對這些不確定性充滿了擔(dān)憂，但值得注意的是，這種擔(dān)憂既有不足的可能，也有過度的可能。例如，對于QE退出，很多市場人士認(rèn)為，當(dāng)前QE尚未真正啟動退出，市場就已哀鴻遍野，未來真正退出之后市場可能會進(jìn)一步受到負(fù)面沖擊。但實(shí)際上，現(xiàn)下市場這種“以QE退出為核心考量”的思維方式可能已經(jīng)產(chǎn)生了較大的既有影響，一旦未來靴子落地，金融市場表現(xiàn)也可能會優(yōu)于此前預(yù)期。

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