三中全會后，中共中央政治局會議在１２月３日召開，討論２０１４年的經(jīng)濟政策。按筆者觀察，政治局一般會在中央經(jīng)濟工作會議舉行前的不久開會，以確定來年的經(jīng)濟政策基調(diào)，當中如何發(fā)掘中國投資新角度？絕對值得深思，筆者受招商局友人啟發(fā)，撰寫本文，順帶分享一下彼此的看法。
會議或在月中啟動
去年的政治局會議在１２月４日舉行，而中央經(jīng)濟工作會議則在隨后的１２月１５至１６日召開。目前，雖未確定中央經(jīng)濟工作會議日期，但筆者估計會議應該將在月中啟動。
政治局會議的參會人數(shù)雖然少于中央經(jīng)濟工作會議參會的人數(shù)，但其重要性甚大，同時確定了中央經(jīng)濟工作會議的基調(diào)。筆者觀察早前政治局會議公布的會議聲明，整體基調(diào)是將政策關(guān)注重點由“周期性的需求面管理”轉(zhuǎn)至“供應面改革”，文中反復提到改革，而政府管理經(jīng)濟的模式也將出現(xiàn)改變。針對周期性宏觀調(diào)控政策，重點將在于保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，而非集中在以往的方向。
筆者認為２０１４年的主要經(jīng)濟目標，可能在政治局會議召開前也早已確定，不過按中國國情，會議一般不會透露這方面資訊，詳情只會在來年的３月人大會議上正式宣布。
當然，不少投資者感興趣的是２０１４年ＧＤＰ增長速度的目標，會否從２０１３年的７﹒５％下調(diào)至７﹒０％？市場熱烈猜測；不過，筆者觀察領(lǐng)導層的言論，特別是李克強總理針對經(jīng)濟增長至少要保持７﹒２％以保就業(yè)的論點，來年增長目標保持在７﹒５％的機會依然較大。
近期通脹率明顯受壓，筆者估計２０１４年３﹒５％的通脹目標下調(diào)的機會不大，而上調(diào)通脹目標，則有可能令到市場錯誤判斷中央政府對抗通脹的決心動搖，因此有頗大的機會維持在這目標水平。然而，筆者認為具體的經(jīng)濟政策措施細節(jié)會在中央經(jīng)濟工作會議后才會公布。
不過，針對目前已經(jīng)公布的聲明，筆者有以下的看法：
?。ǎ保┞暶鳎?ldquo;促進投資合理增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化”
中央政府依然會積極推動固定資產(chǎn)投資需求，不過將會避免增長過快，同時對不同的投資領(lǐng)域?qū)⒉扇〔煌恼摺?/span>
?。ǎ玻┞暶鳎?ldquo;積極拓展出口市場”
自金融危機后，中國對傳統(tǒng)市場的商品出口份額增長乏力，當中有外需減弱的原因，但自身勞動力成本急升的影響也甚巨，非常明顯中央政府的新領(lǐng)導班子希望透過產(chǎn)業(yè)升級，向傳統(tǒng)市場推出新產(chǎn)品與新服務(wù)，突破發(fā)展上的瓶頸。早前，國家領(lǐng)導人外訪時也積極推銷中國的高鐵技術(shù)，而近期英國首相卡梅倫訪華，領(lǐng)導人之間也再次討論高鐵項目的合作。此外，開拓市場也極為重要，如何與尚未深交的新興市場建立更活躍的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，極為關(guān)鍵，當中位于舊“絲綢之路”的中亞國家存在不少商機，若中國能積極利用和開拓，定能使中國的出口工業(yè)再現(xiàn)活力，并且轉(zhuǎn)型。
（３）聲明：“明確表示要造好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作”
在三中全會后，地方政府已開始收緊房地產(chǎn)政策。這次中共中央政治局會議雖然沒有觸及房產(chǎn)稅，但早前三中全會的公告全文，已表示了建立房產(chǎn)稅制度將會成為一項長期工作；同時，“加快房地產(chǎn)稅立法”的言辭也顯示出政策盡管可能尚未就緒，但無可否認，已在積極醞釀的進程中。
此外，針對國家的可持續(xù)發(fā)展，聲明也表達了“要堅持綠色低碳清潔發(fā)展，抓好節(jié)能并支持發(fā)展生態(tài)友好型農(nóng)業(yè)”，顯示出任何工業(yè)與產(chǎn)業(yè)也需要積極配合“美麗中國”的發(fā)展。而在城鎮(zhèn)化方面，會議強調(diào)了土地管理制度改革與規(guī)劃的重要性，并提到“要走新型城鎮(zhèn)化道路”。除了節(jié)約用地以外，新型城鎮(zhèn)化的含義還包括改變?nèi)谫Y管道和加強社會服務(wù)保障，當中對中國發(fā)展多元化融資管道以及保險（放心保）產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有重要的意義與空間。
?。桑校现貑⒅謴腿谫Y渠道的發(fā)展
內(nèi)地ＩＰＯ市場終于重啟，有助恢復內(nèi)地融資渠道的發(fā)展。上周，筆者在一個三中全會論壇上發(fā)表了主題演講，期間招商局集團的部分領(lǐng)導友人也有參會，彼此熱烈交流，筆者也答允了將在來年編寫央企系列的分析文章，系列首幾篇希望以招商局為題材，透視不同國企、央企的投資價值。
招商局集團業(yè)務(wù)遍布各行各業(yè)，當中其證券旗艦近年積極推動國際化發(fā)展，成為首家取得芝加哥商品交易所席位的中國券商，不少中國券商目前也積極透過Ａ股或Ｈ股增資補充資本，反映出中國券商積極對外發(fā)展的意愿，筆者以往曾與招商局金融集團不同成員有過長遠的合作，自身體會較為深刻，希望能一針見血，將機遇帶出。
如上文所提，中國將“積極拓展出口市場”，出口、航運和港口市場也會受益。招商局國際作為招商局集團的旗艦，當中更為值得關(guān)注。近期若干研究機構(gòu)也有發(fā)表報告，預期招商局國際將成為內(nèi)地出口復蘇，以及潛在“Ｐ３聯(lián)盟”的主要受益企業(yè)。Ｐ３聯(lián)盟是指全球排名前三的馬士基航運、地中海航運和達飛輪船早前宣布計劃組成全球業(yè)務(wù)聯(lián)盟。
對比起中遠太平洋，招商局國際的業(yè)務(wù)涉及更多的外貿(mào)比重，若Ｐ３聯(lián)盟真的成立并運作，集團的上海國際港務(wù)及深圳西部港區(qū)，定能爭取更高的市占率。而集團透過以往的眾多收購，以及預期未來收購若干環(huán)球大型航運業(yè)務(wù)的發(fā)展，應有助提升集團的港口輸送業(yè)務(wù)。
外需增長帶動運輸行業(yè)
外需復蘇、信貸增長趨向平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)、以及內(nèi)需伴隨著城鎮(zhèn)化和一孩政策的松綁而改變，對投資市場將產(chǎn)生不少的影響。
外需的增長直接帶動運輸行業(yè)，信貸成長若以平穩(wěn)取代過往的高速增長，風控難免需要提升，流動性難免收緊，實力與基礎(chǔ)較雄厚的銀行優(yōu)勢較為凸顯。內(nèi)地若持續(xù)進行各行業(yè)板塊的結(jié)構(gòu)性改革，醫(yī)療保險、券商、必需消費品、鐵路相關(guān)行業(yè)較能得益。至于內(nèi)地正在尋找與發(fā)掘新的成長機會，重點將在“煤”改“氣”需求的改變、流動網(wǎng)際網(wǎng)路的持續(xù)發(fā)展、電信行業(yè)４Ｇ的升級、電子商務(wù)的急速擴張、將會帶來新的改變和新的市場機遇。而在國際國與國之間多變的大環(huán)境下，中國國防支出的增加也將帶來嶄新的投資環(huán)境和機遇，筆者希望在未來透過文章繼續(xù)與讀者分享更多論點。
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