螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)(下稱(chēng)螞蟻金服)首輪引資已接近收官。據(jù)財(cái)新記者從多個(gè)渠道獨(dú)家獲悉，此次螞蟻金服估值300億美元;引入戰(zhàn)略投資者的名單中，“國(guó)字頭”背景的社?；稹⑧]儲(chǔ)銀行、國(guó)開(kāi)金融分別入股約5%、3%、3%，談判已進(jìn)入關(guān)鍵階段;還有一些知名的私募股權(quán)基金也有望分一杯羹，名單尚待最后確定。
“可惜的是，這是家不缺資本的公司。”去年初，高瓴資本的董事長(zhǎng)張磊在被財(cái)新記者問(wèn)及時(shí)，難掩對(duì)這家公司的興趣以及很難投進(jìn)去的遺憾。
螞蟻金服此番為何會(huì)選擇國(guó)開(kāi)行和郵儲(chǔ)銀行作為戰(zhàn)略合作者?業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這與螞蟻金服的戰(zhàn)略布局有關(guān)。目前，螞蟻金服的重要業(yè)務(wù)方向包括移動(dòng)、農(nóng)村金融與國(guó)際化業(yè)務(wù)，并向三四線城市及農(nóng)村下沉。自去年起，螞蟻金服的“兄弟”公司阿里巴巴集團(tuán)(BABA.NYSE，下稱(chēng)阿里)已在進(jìn)軍農(nóng)村領(lǐng)域。去年10月，阿里計(jì)劃開(kāi)拓農(nóng)村電商市場(chǎng)，計(jì)劃在未來(lái)三到五年內(nèi)投入100億元發(fā)展千縣萬(wàn)村計(jì)劃，即建立1000個(gè)縣級(jí)運(yùn)營(yíng)中心和10萬(wàn)個(gè)村級(jí)服務(wù)站，帶動(dòng)農(nóng)村創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，讓“淘寶村”模式在全國(guó)范圍推廣。而在農(nóng)村市場(chǎng)和移動(dòng)金融領(lǐng)域，國(guó)開(kāi)行和郵儲(chǔ)銀行確實(shí)和螞蟻金服有很廣闊的合作空間。
螞蟻金服未披露引資進(jìn)展，有關(guān)人士向財(cái)新記者表示對(duì)此暫無(wú)法置評(píng)。
從支付寶到螞蟻金服
2014年10月16日，阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)(籌)(下稱(chēng)小微金服)最終取名螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)，宣布正式成立。當(dāng)時(shí)的注冊(cè)資本為12.29億元。
螞蟻金服與阿里目前無(wú)直接的股權(quán)關(guān)系，但螞蟻金服是其服務(wù)提供商，也是重要的合作伙伴。
螞蟻金服的前身及主體是中國(guó)最大的第三方支付平臺(tái)支付寶的母公司浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司。2011年，以要取得中國(guó)央行發(fā)放的首批第三方支付牌照為名，公司管理層單方面把支付寶從阿里的VIE結(jié)構(gòu)里剝離，轉(zhuǎn)讓到馬云和謝世煌(阿里創(chuàng)始員工之一)出資設(shè)立的浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司(馬和謝各占股80%和20%)手中，這在當(dāng)時(shí)曾掀起一場(chǎng)軒然大波。最終，以馬云為首的管理層與阿里的股東們達(dá)成了協(xié)議，事后追認(rèn)了支付寶的剝離成立，代價(jià)是與雅虎、軟銀等阿里的大股東達(dá)成了補(bǔ)償協(xié)議，相關(guān)框架協(xié)議于2011年7月29日簽署，并在2012年11月15日及2014年5月3日先后做了兩次修訂，補(bǔ)償金額水漲船高，最終以分享比例而非絕對(duì)金額的形式確定下來(lái)。
2014年8月13日，阿里巴巴于上市前夕曾修改招股說(shuō)明書(shū)，更新的招股書(shū)顯示，阿里董事會(huì)、軟銀、雅虎、小微金服各方通過(guò)了新的協(xié)議：阿里每年將獲得37.5%的小微金服稅前利潤(rùn)。一旦小微金服上市，阿里可以選擇“利潤(rùn)分享”終止，從而一次性獲得IPO時(shí)小微金服總價(jià)值的37.5%。
阿里巴巴在招股書(shū)中也對(duì)支付寶股權(quán)做出新的安排，稱(chēng)馬云和謝世煌持有的股份將逐步改為員工持股，馬云持股比例降至7%，后續(xù)還會(huì)引資。馬云向阿里書(shū)面承諾，有意逐漸減少在小微金服中持有的直接或間接經(jīng)濟(jì)權(quán)益，直到保證在阿里IPO前，他在小微金服中權(quán)益所占比例，不超過(guò)他以及他的關(guān)聯(lián)方在阿里所占權(quán)益，且他本人不會(huì)在這種減持中獲得任何經(jīng)濟(jì)收益。
2013年11月，尚處于籌建過(guò)程中的螞蟻金服曾公布過(guò)目標(biāo)股權(quán)架構(gòu)，即40%由員工持股，另60%股權(quán)將引入外部戰(zhàn)略投資者。
國(guó)字頭機(jī)構(gòu)進(jìn)入
據(jù)接近交易的觀察人士稱(chēng)，這幾家國(guó)字頭機(jī)構(gòu)投資螞蟻金服，首先是認(rèn)可國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的支持方向，以及螞蟻金服依托阿里的基礎(chǔ)，各方股東也會(huì)植入自己的資源幫助其發(fā)展。
一位接近國(guó)開(kāi)金融的知情人士透露，看好螞蟻金服的團(tuán)隊(duì)、模式和未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這也是此前國(guó)開(kāi)金融戰(zhàn)略投資阿里的延續(xù)?！芭c之相比，國(guó)開(kāi)金融與螞蟻金服的協(xié)同作用更大一些，包括可提供小微信貸資金和技術(shù)支持等。”
螞蟻金服將跟隨阿里的“千縣萬(wàn)村計(jì)劃”進(jìn)入農(nóng)村金融領(lǐng)域。2014年11月，螞蟻金服首席運(yùn)營(yíng)官井賢棟曾在財(cái)新“金融混業(yè)觀察圓桌會(huì)議”上表示，農(nóng)村金融將是螞蟻金服正在布局的戰(zhàn)略重點(diǎn)，而農(nóng)村金融領(lǐng)域也正是國(guó)開(kāi)行、郵儲(chǔ)銀行與螞蟻金服最可能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的領(lǐng)域。
分析人士指出，從三家戰(zhàn)略投資者背景看，與螞蟻金服可以最有協(xié)同效應(yīng)的是郵儲(chǔ)銀行。郵儲(chǔ)銀行擁有3.9萬(wàn)個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，深入城鄉(xiāng)，擁有中國(guó)最大的個(gè)人金融業(yè)務(wù)零售網(wǎng)絡(luò)以及農(nóng)村金融小額貸款客。在信用卡業(yè)務(wù)方面，螞蟻金服旗下的網(wǎng)商銀行和微眾銀行均希望攜手郵儲(chǔ)銀行，聯(lián)合發(fā)行信用卡，通過(guò)嫁接傳統(tǒng)銀行強(qiáng)賬戶，來(lái)發(fā)展網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)。
一位郵儲(chǔ)銀行高層人士向財(cái)新記者表示，正與螞蟻金服探討在農(nóng)村金融領(lǐng)域有哪些方面可以深度合作。不過(guò)他亦強(qiáng)調(diào)，傳統(tǒng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作都會(huì)建立防火墻，以防止客戶資源流失。
在中共中央、國(guó)務(wù)院近日印發(fā)的一號(hào)文件《關(guān)于加大改革創(chuàng)新力度加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的若干意見(jiàn)》中，國(guó)開(kāi)行和郵儲(chǔ)銀行均為支持農(nóng)村金融的主力銀行。中央一號(hào)文件稱(chēng)，國(guó)開(kāi)行要?jiǎng)?chuàng)新服務(wù)“三農(nóng)”融資模式，進(jìn)一步加大對(duì)農(nóng)業(yè)農(nóng)村建設(shè)的中長(zhǎng)期信貸投放;鼓勵(lì)郵政儲(chǔ)蓄銀行拓展農(nóng)村金融業(yè)務(wù)。
國(guó)開(kāi)行從2003年就啟動(dòng)了“中國(guó)商業(yè)可持續(xù)小微企業(yè)貸款項(xiàng)目”，聯(lián)合世界銀行和德國(guó)復(fù)興信貸銀行(KFW)，共同為合作商業(yè)銀行提供中長(zhǎng)期、大額轉(zhuǎn)貸款批發(fā)資金。自該項(xiàng)目啟動(dòng)以來(lái)，國(guó)開(kāi)行先后向包商銀行、臺(tái)州銀行、九江銀行等12家地方中小商業(yè)銀行提供無(wú)償技術(shù)援助，并為其中的6家提供了中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)貸款資金支持。
估值300億美元
在部分投資者看來(lái)，目前螞蟻金服300億美元的估值已經(jīng)不低了，其五個(gè)板塊現(xiàn)在業(yè)績(jī)并不支持更高估值。
不過(guò)，阿里上市之前估值350億美元，業(yè)界亦認(rèn)為偏高，但上市后市值高達(dá)2000多億美元。
2014年12月，美國(guó)太平洋頂峰證券(Pacific Crest Security)曾對(duì)螞蟻金服旗下支付寶和螞蟻微貸估值，稱(chēng)高達(dá)700億美元，其中支付寶估值600億美元，螞蟻微貸100億美元。
阿里巴巴招股書(shū)曾披露，阿里董事會(huì)、軟銀、雅虎、小微金服各方通過(guò)新的協(xié)議，約定小微金服IPO時(shí)估值需超過(guò)250億美元，融資金額超過(guò)20億美元。這意味著，如按前述37.5%的補(bǔ)償比例，阿里可在小微金服IPO時(shí)獲得的一次性現(xiàn)金回報(bào)將不低于93.75億美元。
由此看來(lái)，半年過(guò)去后，目前首輪引資的估值基礎(chǔ)是在當(dāng)時(shí)的股東協(xié)議基礎(chǔ)上溢價(jià)了20%。
螞蟻金服將服務(wù)人群鎖定為小微企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者，旗下業(yè)務(wù)包括支付寶、支付寶錢(qián)包、余額寶、招財(cái)寶、螞蟻微貸、芝麻信用和正在籌備中的網(wǎng)商銀行等。其中，支付寶是螞蟻金服之魂，也是阿里巴巴電商平臺(tái)不可或缺的支柱。支付寶注冊(cè)用戶約為8億人，其中實(shí)名的活躍用戶約3億多人。支付寶每天的支付筆數(shù)超過(guò)8000萬(wàn)筆，其中移動(dòng)支付的占比超過(guò)50%，每天的移動(dòng)支付筆數(shù)超過(guò)4500萬(wàn)筆。支付寶錢(qián)包的移動(dòng)活躍用戶數(shù)達(dá)到1.9億。相較之下，中國(guó)最大銀行工行手機(jī)銀行的用戶是1.3億，支付寶用戶數(shù)量已足以與工行媲美。
余額寶則是依托于支付寶的一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品，2013年下半年創(chuàng)立后，六個(gè)月就創(chuàng)下5000億元的驚人規(guī)模，但對(duì)公司而言主要是賺人氣而非盈利。該基金的管理人是阿里控股的天弘基金，2014年5月天弘基金宣布，公司注冊(cè)資本由1.8億元增加至5.143億元，阿里持有其51%的股權(quán)，天津信托持股16.8%，內(nèi)蒙君正持股15.6%，蕪湖高新持股5.6%，員工持股11%。
螞蟻微貸因依托阿里的電商平臺(tái)的交易數(shù)據(jù)及支付寶的賬戶數(shù)據(jù)，被認(rèn)為是目前最符合商業(yè)邏輯、最有風(fēng)控能力的小貸模式。截至2014年底，螞蟻微貸的小額貸款規(guī)模約200多億元，信貸客戶累計(jì)超過(guò)100萬(wàn)人次，累計(jì)投放貸款超過(guò)2500億元，不良率約為1.5%。
螞蟻金服持股30%的網(wǎng)商銀行去年底拿到核準(zhǔn)批文，但至今尚未正式成立。網(wǎng)商銀行未來(lái)如何有效整合螞蟻金服的資源，以何種商業(yè)模式推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)銀行，目前外界還知之甚少。
也有觀點(diǎn)認(rèn)為，螞蟻金服的數(shù)據(jù)資源和云計(jì)算平臺(tái)才是最有價(jià)值的資產(chǎn)。據(jù)公開(kāi)資料，螞蟻金服的云計(jì)算平臺(tái)可支持每天10億筆的支付交易，具有30分鐘億級(jí)賬戶的清算能力?；诖嗽朴?jì)算平臺(tái)，支付寶對(duì)接200多家金融機(jī)構(gòu)，每年能完成數(shù)百億人次的電子支付，在網(wǎng)上支付市場(chǎng)交易規(guī)模排名第一。
按照螞蟻金服的戰(zhàn)略，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和信用體系是支持這些業(yè)務(wù)的底層平臺(tái)，螞蟻金服將開(kāi)放這些底層平臺(tái)，與各方合作伙伴一起，開(kāi)拓互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的金融新生態(tài)。
“投資是基于對(duì)未來(lái)的信心，包括對(duì)螞蟻金服團(tuán)隊(duì)的信心、對(duì)中國(guó)中小微企業(yè)的信心等。不排除一兩年之后螞蟻金服又給投資人一個(gè)驚喜?！苯咏鼑?guó)開(kāi)金融的知情人士表示。
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