美國(guó)金融服務(wù)公司Charles Schwab的首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop認(rèn)為，中國(guó)人口面臨兩大不可阻擋的趨勢(shì)，一是適齡勞動(dòng)人口下滑趨勢(shì)越來越像日本，二是獨(dú)生子女政策導(dǎo)致勞動(dòng)力增長(zhǎng)走到了拐點(diǎn)，與美國(guó)形成鮮明反差。
Kleintop用兩幅圖表展示了上述趨勢(shì)。首先是中日對(duì)比。
Kleintop認(rèn)為，中國(guó)此前經(jīng)濟(jì)崛起主要源于，在勞動(dòng)力過剩的環(huán)境下，勞動(dòng)者愿意接受比國(guó)外同行更低的工資，中國(guó)工廠的生產(chǎn)成本也就比國(guó)外低。中國(guó)不是第一個(gè)利用這種模式發(fā)展的國(guó)家。上世紀(jì)70-80年代，日本就憑借低成本的出口驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)模式晉升全球第二大經(jīng)濟(jì)體。但隨著生育率下降和勞動(dòng)人口減少，日本不得不改變?cè)鲩L(zhǎng)模式?，F(xiàn)在中國(guó)的15-64歲勞動(dòng)人口就要達(dá)到巔峰，未來幾年開始下滑。
如下圖所示，1970-2030年日本的勞動(dòng)人口增減變化與1990-2050年中國(guó)的這一變化趨勢(shì)基本相似。
再看中美對(duì)比。上世紀(jì)70年代末，中國(guó)開始實(shí)行獨(dú)生子女政策。雖然近些年有所放寬，但1979年以來以減少生育4000多萬人。這產(chǎn)生的一種影響是，中國(guó)目前已進(jìn)入人口拐點(diǎn)，未來幾十年，適齡勞動(dòng)者可能加速下滑。如下圖所示，2020-2055年，中美兩國(guó)勞動(dòng)人口增長(zhǎng)分化越來越嚴(yán)重，美國(guó)繼續(xù)走高，中國(guó)急劇減少。
展望未來，Kleintop認(rèn)為，即使勞動(dòng)力減少，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已開始變得更依賴消費(fèi)支出和企業(yè)生產(chǎn)力，這也是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體過去發(fā)展轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。過去15年，中國(guó)的人均收入年增長(zhǎng)約10%，消費(fèi)者的可支配收入每六年增加一倍。中國(guó)消費(fèi)者可能是決定中國(guó)未來增長(zhǎng)速度和構(gòu)成的力量。另外，由于增加創(chuàng)新和采用自動(dòng)化技術(shù)，中國(guó)企業(yè)也將提高生產(chǎn)力水平。
Kleintop預(yù)計(jì)，這種變化長(zhǎng)期來看利好中國(guó)股市，但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，銅、鋁、鐵礦石等工業(yè)大宗商品的需求可能減少，對(duì)這類大宗商品可能形成下行壓力。
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