7月20日的政治局會(huì)議決定于10月份召開十八屆五中全會(huì)，研究“十三五” 規(guī)劃的編制?！度A夏時(shí)報(bào)》援引長(zhǎng)期向國(guó)家發(fā)改委提供決策建議的一位專家表示，預(yù)定7月底的北戴河會(huì)議決策層將討論“十三五”規(guī)劃。即中國(guó)下一個(gè)五年計(jì)劃可能即將在北戴河定調(diào)。
申銀萬國(guó)分析師李慧勇在最新的報(bào)告中指出，如果說十二五是打基礎(chǔ)的五年的話，十三五就是見效益的五年。站在 10 年期的習(xí)李新政的大背景下來看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)，那么在習(xí)李當(dāng)政的前期主要是以打基礎(chǔ)為主，通過反腐、去杠桿和全方位改革筑起經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的根基，打完基礎(chǔ)之后應(yīng)該享受開花結(jié)果。
所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在十三五步入新的上升周期，主要理由有三：
1、市場(chǎng)基本出清；
在需求下降以及前期投資擴(kuò)張的累積效應(yīng)下，傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速也開始下降。在過去很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，大量的產(chǎn)能需要消化，大量的杠桿需要去化，大量的庫存需要出清，使得市場(chǎng)無法通過自身的調(diào)整走出來。如果將 2007 年視為經(jīng)濟(jì)的一個(gè)高點(diǎn)，不經(jīng)意之間我們已經(jīng)歷了 9 年的調(diào)整時(shí)間，新常態(tài)的背景使得調(diào)整的周期拉長(zhǎng)了。目前來看，三大需求中，投資到了歷史低點(diǎn)，出口到了低點(diǎn)?，F(xiàn)在已經(jīng)是最壞的時(shí)刻，只要任何一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力就會(huì)噴薄而出。
2、是新的增長(zhǎng)紅利將得到激發(fā)；
在次貸危機(jī)之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從 14%下降到7%，主要的原因就是全要素生產(chǎn)率的下降。而這種全要素生產(chǎn)率的下降，來自三大紅利的衰減。1、入世帶來的全球化紅利衰減；2、工業(yè)化紅利衰減；3、改革帶來的市場(chǎng)化紅利衰減。
如果通過再造三大紅利，毫無疑問中國(guó)經(jīng)濟(jì)將獲得新的增長(zhǎng)動(dòng)力。這是我們比市場(chǎng)樂觀的核心原因，也是能夠推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新周期的黃金三角。一是把“一帶一路”作為第二次入世，使得中國(guó)再一次獲取全球化紅利。二是以互聯(lián)網(wǎng)+為代表，再造工業(yè)化紅利，基本使得中國(guó)從重化工業(yè)步入到后工業(yè)化時(shí)代。三是國(guó)企改革曾經(jīng)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)煥發(fā)第一春、第二春，未來以壟斷領(lǐng)域的改革為代表，國(guó)企改革將讓中國(guó)市場(chǎng)煥發(fā)第三春。
3、國(guó)際環(huán)境總體改善。
發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，日歐經(jīng)濟(jì)也將在貨幣寬松的條件下緩慢復(fù)蘇。其次是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將在滯后于發(fā)達(dá)國(guó)家后開始復(fù)蘇。新人口紅利國(guó)家如金磚五國(guó)的印度和巴西；靈貓六國(guó)的印尼和土耳其；金鉆十一國(guó)的菲律賓、墨西哥和埃及等有望成為發(fā)展中國(guó)家新的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù) IMF 的預(yù)測(cè)，與十二五期間世界經(jīng)濟(jì) 3.6%的預(yù)期增長(zhǎng)率相比，十三五期間世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)期增長(zhǎng)率達(dá)到了 3.9%，高出了 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，顯著改善。
此外從歷史的角度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將步入一個(gè)新的周期。
從中國(guó)歷年來的GDP 增長(zhǎng)率可以看出，如果按照“谷-谷”法進(jìn)行劃分，改革開放以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)共經(jīng)歷了三個(gè)大的周期。第一個(gè)周期是從 1981 年到 1990 年；第二個(gè)周期是從 1990 年到1998 年；現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于第三個(gè)周期的尾聲，第四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的醞釀期。從歷次經(jīng)濟(jì)周期的下降區(qū)間來看，從峰值下降到谷底分別歷經(jīng)了 1983 年到 1990 年的 8年時(shí)間以及 1992 年到 1999 年的 8 年時(shí)間，而次貸危機(jī)后的本輪經(jīng)濟(jì)增速下降區(qū)間已經(jīng)歷時(shí) 2007 年到 2015 年的共 9 年時(shí)間。從經(jīng)濟(jì)周期演化的角度來看，本輪經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)期已經(jīng)足夠長(zhǎng)，在十二五期間經(jīng)濟(jì)增速逐年回落的過程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步完成一個(gè)探底的過程。并且，從后危機(jī)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)調(diào)整來看，距危機(jī)發(fā)生已經(jīng)過去了 8 年時(shí)間，世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)都可以有一個(gè)比較充足的時(shí)間來完成調(diào)整和重建。
申銀萬國(guó)認(rèn)為，十三五期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至少要保持 6.56%的平均增長(zhǎng)速度，才能完成“2020 年 GDP 比 2000 年翻兩番”的目標(biāo)。要全面建成小康社會(huì)，6.56%是“十三五”的底線。
而從過去幾個(gè)五年計(jì)劃和規(guī)劃的情況來看：“九五”計(jì)劃確定的增速是 8%，最后實(shí)際增長(zhǎng) 8.6%；“十五”計(jì)劃確定的是 7%，最后實(shí)際增速是 9.5%；“十一五”規(guī)劃確定是 7.5%，最后實(shí)際增速是 11.2%；“十二五”規(guī)劃確定的是 7%，目前的四年增速分別為：2011 年 9.3%、2012 年 7.7%、2013 年 7.7%、2014 年 7.4%。
考慮到底線以及實(shí)現(xiàn)的可能，預(yù)計(jì)十三五的期間政府設(shè)立的增長(zhǎng)目標(biāo)大約為 6.56%~7%之間?？紤]到國(guó)際環(huán)境以及國(guó)內(nèi)制度紅利的釋放，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度大概在 7.5％左右。
再通過與韓國(guó)以及臺(tái)灣等經(jīng)濟(jì)體的橫向?qū)Ρ龋C合考慮，申銀萬國(guó)預(yù)計(jì)十三五期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)7.5％，呈現(xiàn)前7后8之勢(shì)。
按人均GDP算，2015 年的我國(guó)所處的發(fā)展階段大約相當(dāng)于臺(tái)灣 1986 年、韓國(guó) 1988 年的水平，這兩個(gè)地區(qū)隨后五年的平均增速都約為7.5%。
從結(jié)構(gòu)上看，十三五中國(guó)經(jīng)濟(jì)五大趨勢(shì)值得重點(diǎn)關(guān)注：
1、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更呈現(xiàn)服務(wù)業(yè)化、智能化、高端化的特征；
●產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)服務(wù)業(yè)化
從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的規(guī)律來看，隨著人均收入水平的提升，資源配置將由第一產(chǎn)業(yè)到第二產(chǎn)業(yè)再到第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換，第三產(chǎn)業(yè)的比重將持續(xù)提升。而從消費(fèi)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)規(guī)律來看，隨著居民衣食住行等必需品消費(fèi)需求的滿足，精神享受型的、發(fā)展型的消費(fèi)比重將不斷提高，而這類需求的滿足恰恰依賴于服務(wù)業(yè)的大力發(fā)展。目前第三產(chǎn)業(yè)在GDP 中所占的比重已超過第二產(chǎn)業(yè)，并且從增長(zhǎng)速度來看，第三產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)也要快于第二產(chǎn)業(yè)。因此，我們認(rèn)為“十三五”期間無論是服務(wù)業(yè)占比還是服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)都將超過 50%。
●智能化：中國(guó)制造 2025 主攻方向
十三五期間，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將會(huì)出現(xiàn)的又一重大趨勢(shì)就是信息技術(shù)與制造業(yè)的融合，推動(dòng)制造業(yè)向智能化轉(zhuǎn)型。工業(yè)和信息化部印發(fā)的《關(guān)于開展 2015 年智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目推薦的通知》，將重點(diǎn)推進(jìn)流程制造、離散制造、智能裝備和產(chǎn)品、智能制造新業(yè)態(tài)新模式、智能化管理、智能服務(wù)等 6 大領(lǐng)域的試點(diǎn)?！吨袊?guó)制造 2025》也明確要加快推動(dòng)新一代信息技術(shù)與制造技術(shù)融合發(fā)展，把智能制造作為兩化深度融合的主攻方向。
《中國(guó)制造 2025》明確提出，要到 2020 年實(shí)現(xiàn)制造業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域智能化水平顯著提升，使試點(diǎn)示范項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本降低 30%，產(chǎn)品生產(chǎn)周期縮短 30%，不良品率降低 30%。這意味著，十三五期間，智能制造的重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)?huì)取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，具有廣闊的投資空間。
●高端化：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)
根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)到2015 年的增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重要達(dá)到 8%左右；到 2020 年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重要達(dá)到 15%左右。未來五年的 GDP 增長(zhǎng)率約為 7.5%，要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，十三五期間戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的規(guī)模就要保持年均 22%的增長(zhǎng)率，明顯高于 GDP 增長(zhǎng)率。有哪個(gè)行業(yè)可以實(shí)現(xiàn) 3 倍于 GDP 的增長(zhǎng)，恐怕也只有戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。因此，十三五期間，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊，將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。
2、中西部領(lǐng)跑四大地區(qū)增長(zhǎng)；
從東、中、西和東北四大板塊來看，十二五期間，西部增速最高，中部次之并高于東部，東北則呈現(xiàn)出“塌陷”式增長(zhǎng)。這種格局將延續(xù)至十三五。主要的原因有以下三個(gè)方面：
一是東部步入工業(yè)化后期，中西部大多處于工業(yè)化中期；
二是中西部人均收入較低，具有明顯的后發(fā)優(yōu)勢(shì)；
三是東北“塌陷”源于制度扭曲、重化工業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及人口凈流出等多方面不利影響。
3、國(guó)企改革取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展；
“十三五”中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨新的挑戰(zhàn)，國(guó)企改革是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?guó)企改革要克服國(guó)有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)，要解決國(guó)資高管中飽私囊的問題。如果采取一事一議的辦法，國(guó)企改革的進(jìn)程很難取得突破性的進(jìn)展。因此，國(guó)企改革的關(guān)鍵是確定改革的負(fù)面清單。通過明確國(guó)企改革的紅線，將不能改革的部分放到負(fù)面清單中，將無法市場(chǎng)化的國(guó)資國(guó)企放到負(fù)面清單里，界定清楚國(guó)企的經(jīng)濟(jì)權(quán)利和行政權(quán)利。伴隨著紅線的明確，國(guó)企改革會(huì)大踏步前行，十三五期間的國(guó)企改革將會(huì)取得突破性進(jìn)展。
在 2013 年投資的所有結(jié)構(gòu)，三分之二是民間投資，三分之一是國(guó)有投資。并且國(guó)資的分布在行業(yè)間的分化很嚴(yán)重。在能源、環(huán)保、通信、交運(yùn)、教育、建筑、金融等領(lǐng)域，國(guó)資仍然一股獨(dú)大。其中，除了能源領(lǐng)域可能涉及到國(guó)家安全的問題難以短期內(nèi)開放，其他諸多領(lǐng)域都存在著進(jìn)一步開放的空間。如果不是必須國(guó)有控股的領(lǐng)域可以大幅度或完全地向市場(chǎng)放開，毫無疑問將成為十三五的一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
4、直接融資大發(fā)展，金融和實(shí)體有望形成良性互動(dòng)；
十三五期間將是金融深化加快推進(jìn)的時(shí)期，我們一直追求的金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)有可能在“十三五”實(shí)現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)和金融應(yīng)該是一體兩翼、密不可分。我們都希望通過金融深化使得金融對(duì)經(jīng)濟(jì)有更好的支撐作用，同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)其他國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中屢屢遭到金融泡沫破滅的沖擊。因此在十三五期間，一方面要大力推進(jìn)金融自由化和發(fā)展金融，另一方面要大力加強(qiáng)金融監(jiān)管，維持金融安全。
在這個(gè)背景下，“十三五”期間三個(gè)方面的變化值得高度關(guān)注。一是大力發(fā)展金融戰(zhàn)略方針不會(huì)變，現(xiàn)在是大國(guó)經(jīng)濟(jì)、小國(guó)金融，“十三五”期間應(yīng)該是大國(guó)經(jīng)濟(jì)匹配大國(guó)金融。
二是以證券法修改為標(biāo)志，一方面簡(jiǎn)政放權(quán)，另一方面要把監(jiān)管的漏洞堵上。伴隨著證券法的修改，多層次的資本市場(chǎng)會(huì)建立。我們希望看到的資本市場(chǎng)應(yīng)該是一種沿著券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)——新三版、中小板和創(chuàng)業(yè)板以及滬深主板的正金字塔狀，這是多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的方向，現(xiàn)實(shí)情況卻更類似一種倒金字塔狀。如果多層次的資本市場(chǎng)可以建立起來，作為一個(gè)結(jié)果，直接融資比重毫無疑問會(huì)大幅度提高。2015 年以來，直接投資的比重發(fā)生了明顯的變化，現(xiàn)在只占 15%，我們認(rèn)為未來會(huì)提高到 30%，甚至?xí)摺?br>
三是居民家庭的財(cái)富越來越轉(zhuǎn)向股權(quán)投資。居民的儲(chǔ)蓄主要用于投資金融資產(chǎn)，伴隨著中國(guó)證券化率的提升，中國(guó)的股市和經(jīng)濟(jì)將形成良性互動(dòng)。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新周期，中國(guó)股市將再起牛市。
5、人民幣國(guó)際化和走出去良性互動(dòng)。
近年來，人民幣在利率市場(chǎng)化、匯率自由化以及資本賬戶開放等方面推行了一系列卓有成效的改革?！笆濉币?guī)劃中提出要逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，而今年正是十二五的收官之年，央行行長(zhǎng)周小川明確表示要在今年推動(dòng)實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換；而放開存款利率上限，從而實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的最后一步，今年“有很大的幾率實(shí)現(xiàn)”。因此，人民幣距離可自由使用貨幣已經(jīng)越來越近。
最后，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為上述判斷的主要風(fēng)險(xiǎn)在于：
1、世界經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)危機(jī)；
2、2015 年人民幣未能加入 IMF SDR 貨幣籃子；
3、改革低于預(yù)期。
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