北京時(shí)間周五02：00，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC(聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì))將公布利率決議和政策聲明，加息與否的謎底將最終揭曉。美國(guó)勞工部昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月核心消費(fèi)者價(jià)格物價(jià)指數(shù)年率增長(zhǎng)1.8%，不及預(yù)期1.9%，這暗示美國(guó)通脹回升勢(shì)頭依然疲軟，或?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)決策產(chǎn)生影響。
編者按
盡管市場(chǎng)對(duì)本周五美聯(lián)儲(chǔ)能否加息產(chǎn)生嚴(yán)重分歧，但年內(nèi)加息將是大概率事件。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息日程的臨近，新興市場(chǎng)或?qū)⒔K結(jié)不確定性，并重新贏得市場(chǎng)關(guān)注。
美聯(lián)儲(chǔ)若加息 新興市場(chǎng)很受傷 中國(guó)承受力最強(qiáng)
年初至今，資本外流導(dǎo)致的金融市場(chǎng)震蕩就一直困擾著新興市場(chǎng)，并促使其正在開展一系列自救行動(dòng)。不過，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息日程的臨近，新興市場(chǎng)或?qū)⒔K結(jié)不確定性，并重新贏得市場(chǎng)關(guān)注。
新興市場(chǎng)忙自救
美聯(lián)儲(chǔ)將于本周五揭開加息謎底，在此背景下，投資者正加速撤離新興市場(chǎng)以尋求避險(xiǎn)，這也迫使部分國(guó)家正在行動(dòng)以減少加息沖擊，例如巴西和馬來西亞。
本周一，巴西財(cái)長(zhǎng)若阿金·萊維宣布，政府將在明年通過推遲公務(wù)員加薪和暫停公共項(xiàng)目等措施削減260億雷亞爾(約68億美元)的財(cái)政預(yù)算;另外，巴西將征收包括金融交易(CPMF)稅在內(nèi)的稅費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)280億雷亞爾(約73億美元)的收入。這一系列舉措被認(rèn)為主要針對(duì)巴西的財(cái)政赤字問題。
此前，標(biāo)普正式將巴西主權(quán)債降至垃圾級(jí)，其中一個(gè)重要原因就是2016年財(cái)政赤字，這也使得巴西經(jīng)濟(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息來臨之際變得更加脆弱。
與此同時(shí)，在內(nèi)憂外患下，馬來西亞政府14日宣布將采取多項(xiàng)措施幫助提振股市和經(jīng)濟(jì)，包括通過國(guó)企投入40多億美元扶持股市，以及為制造商減稅。而今年以來，馬來西亞的貨幣林吉特對(duì)美元已經(jīng)貶值了20%，創(chuàng)近18年新低;與此同時(shí)，馬來西亞股市更是下跌了9%。
招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒分析稱，雖然每次危機(jī)的觸發(fā)背景都紛繁復(fù)雜，但究其根本，基于美國(guó)金融市場(chǎng)和美元的特殊地位?！懊缆?lián)儲(chǔ)加息影響了大宗商品價(jià)格、新興市場(chǎng)國(guó)家與美國(guó)的利差和匯率，這些影響繼而傳導(dǎo)向貿(mào)易和跨境資本流動(dòng)，從而使新興市場(chǎng)的國(guó)際收支狀況惡化和償還外債的壓力激增，并一定程度上挾持了貨幣政策，從而引致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。”
實(shí)際上，資金也正在加速流出新興市場(chǎng)。美銀美林調(diào)查顯示，出于對(duì)新興市場(chǎng)的擔(dān)憂，投資者風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好在9月急劇惡化，基金經(jīng)理們對(duì)全球股票資產(chǎn)的配置降至三年最低水平，并創(chuàng)下四年來最大降幅。對(duì)新興市場(chǎng)股票資產(chǎn)的配置仍處在創(chuàng)紀(jì)錄低位，而對(duì)債券和現(xiàn)金資產(chǎn)的配置則因避險(xiǎn)情緒的上升而受益。
NNInvestment數(shù)據(jù)也顯示，截至今年7月底的13個(gè)月里，19個(gè)最大新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的資本凈流出總量達(dá)到9402億美元，幾乎兩倍于2008~2009年金融危機(jī)時(shí)三個(gè)季度的4800億美元凈流出總量。
不過，對(duì)于此次議息會(huì)議，目前市場(chǎng)正存在嚴(yán)重分歧。橋信資本許利祥則表示，美聯(lián)儲(chǔ)本周加息的概率不大，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心美元近期過于強(qiáng)勢(shì)會(huì)影響美國(guó)出口和制造業(yè)就業(yè)，同時(shí)全球市場(chǎng)正處于大動(dòng)蕩之中。
中國(guó)承受能力最強(qiáng)
作為新興市場(chǎng)的龍頭，中國(guó)將有能力應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的沖擊。
彭博行業(yè)研究近日分析，盡管中國(guó)目前同樣遭到美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，但3.56萬億美元的外匯儲(chǔ)備卻令其他所有國(guó)家相形見絀，中國(guó)也將成為承受能力最強(qiáng)的國(guó)家之一。
彭博駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳世淵表示，外匯儲(chǔ)備量大、對(duì)外債務(wù)量低、海外持有的公共債務(wù)數(shù)量少，都有助于中國(guó)緩解來自外部的沖擊。
值得注意的是，中國(guó)方面則已經(jīng)做好了應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的準(zhǔn)備。近期加息對(duì)人民幣造成的負(fù)面影響已經(jīng)納入到了中國(guó)央行的展望當(dāng)中。央行8月12日表示，加息不會(huì)導(dǎo)致人民幣大幅貶值;就在之前一天，中國(guó)央行令人民幣大幅貶值。據(jù)彭博對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查預(yù)估中值，年底美元/人民幣料達(dá)6.5，周二在岸匯率收盤報(bào)6.37。
而在債務(wù)方面，央行自去年11月以來降息五次，并且出臺(tái)規(guī)定放松在岸人民幣債券的發(fā)行，意味著中國(guó)企業(yè)對(duì)美元融資的依賴性下降。有助于緩解美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)企業(yè)造成的影響。
“美聯(lián)儲(chǔ)加息本身對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響不大。對(duì)中國(guó)而言，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)是關(guān)鍵?！比鹚胱C券亞洲駐香港的首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光也表示。
而其他新興市場(chǎng)方面，世界銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周二發(fā)表的一篇研究論文中警告稱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始貨幣政策的正?；袌?chǎng)對(duì)美國(guó)加息預(yù)期的升溫可能導(dǎo)致新興市場(chǎng)的資本流入減少至多45%。
具體測(cè)算而言，如果美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)和日本的債券收益率上升1個(gè)百分點(diǎn)，可能導(dǎo)致新興和前沿經(jīng)濟(jì)體的資本流入在一年內(nèi)減少45%，相當(dāng)于他們經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出總量的2.2%。
悲觀中仍存機(jī)會(huì)
從目前市場(chǎng)動(dòng)向來看，現(xiàn)在普遍看衰新興市場(chǎng)。不過，從歷次新興市場(chǎng)危機(jī)來看，大幅震蕩之后迎來的卻總是強(qiáng)勢(shì)反彈。
首先，對(duì)于新興市場(chǎng)的投資者而言，其投資策略一般偏向高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品，因此在市場(chǎng)對(duì)比中，新興市場(chǎng)獲得高收益的概率基本要大于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程結(jié)束，新興市場(chǎng)從動(dòng)蕩中走出，該部分投資者依舊會(huì)回歸新興市場(chǎng)。
其次，從此次危機(jī)中來看，僅有部分新興市場(chǎng)遭受的沖擊較大，大部分國(guó)家仍然能夠抵御加息影響。招商宏觀團(tuán)隊(duì)就在其報(bào)告中指出，通過經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、匯率制度、出口結(jié)構(gòu)及外貿(mào)依存度、外債情況四個(gè)方面對(duì)11個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行“體檢”發(fā)現(xiàn)，巴西、南非、土耳其、印度尼西亞受美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的沖擊可能最大，而其他新興市場(chǎng)國(guó)家，根據(jù)其實(shí)際情況的不同，受到的影響可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于上述國(guó)家。
此外，新興市場(chǎng)教父、美國(guó)鄧普頓新興市場(chǎng)集團(tuán)主席麥樸思本周三表示，即使美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，新興市場(chǎng)國(guó)家仍然會(huì)繼續(xù)閃耀。他繼續(xù)看好新興市場(chǎng)的表現(xiàn)。
“美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)突然收緊貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐將會(huì)是循序漸進(jìn)且可控的。美聯(lián)儲(chǔ)的加息舉措不會(huì)立刻帶來通脹上升的壓力。”麥樸思在其最新的報(bào)告中表示，無論美聯(lián)儲(chǔ)怎么謹(jǐn)慎地收緊貨幣政策，市場(chǎng)的波動(dòng)將是無法避免的。但是美聯(lián)儲(chǔ)加息將會(huì)給投資者帶來在市場(chǎng)中發(fā)掘低估值股票的機(jī)會(huì)。
數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)經(jīng)過非常大的調(diào)整后，它們的估值比成熟市場(chǎng)更具有吸引力，美國(guó)、歐洲市盈率、市凈率要比亞洲、新興市場(chǎng)高。美國(guó)現(xiàn)在市凈率、市盈率水平已經(jīng)是過去10年的最高點(diǎn)，歐洲也是高于平均，亞洲新興市場(chǎng)在市盈率來說是跟過去10年平均的。
摩根大通的首席新興市場(chǎng)和亞洲股票策略師AdrianMowat近日也表示，他認(rèn)為加息將對(duì)亞洲股市產(chǎn)生一些積極影響。（戴金鴻 呂行）
加息謎底即將揭曉 哪些全球資產(chǎn)將成“新寵”
全球矚目的美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議將于本周五(9月18日)凌晨揭曉謎底。在這緊要關(guān)頭，加息與否的不確定性加大了全球市場(chǎng)的波動(dòng)。
野村全球股票策略部主管葛文高(MichaelKurtz)在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)則表示，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期的開始無論從幅度還是節(jié)奏上都將成為歷史上最溫和的，對(duì)市場(chǎng)影響有限。而瑞銀(UBS)全球首席投資總監(jiān)MarkHaefele則認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束長(zhǎng)達(dá)近10年的低利率政策，對(duì)于全球敏感類資產(chǎn)來說注定意義重大。
實(shí)際上，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)步入加息通道只是時(shí)間早晚問題。那么對(duì)于加息后全球市場(chǎng)怎么投，中信建設(shè)宏觀分析師徐鵬對(duì)本報(bào)記者表示，從長(zhǎng)期來看，歐美資產(chǎn)將會(huì)在此輪震蕩行情中逐步升值，最終成為未來全球大類資產(chǎn)配置的主要標(biāo)的。
加息懸而未決市場(chǎng)明顯“異動(dòng)”
美聯(lián)儲(chǔ)本已“板上釘釘”的年內(nèi)加息舉措，因6月份以來全球股市、匯市的意外波動(dòng)，沖淡了美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的樂觀因素，美聯(lián)儲(chǔ)面臨進(jìn)退兩難的抉擇。
市場(chǎng)也為此而焦躁不安?！袄拾幢粍?dòng)基本沒有什么意義，而加息25個(gè)基點(diǎn)也幾乎沒什么負(fù)面影響，但是，就是何時(shí)加息的不確定性以及因此引發(fā)的焦慮，才是讓所有人最痛恨的。”太平洋投資管理公司(PIMCO)執(zhí)行副總裁哈利·貝斯曼(HarleyBassman)說出了目前市場(chǎng)的“痛處”。
近期，大量資金流出新興市場(chǎng)，全球股市、匯市、債市波動(dòng)性不斷增加。同時(shí)，分析師普遍認(rèn)為，美股目前走勢(shì)尚不確定，因投資者在周五美聯(lián)儲(chǔ)加息決議公布前仍感到遲疑。
最明顯的表現(xiàn)是，被稱為“恐慌指數(shù)”的VIX指數(shù)上周已經(jīng)上漲0.7%至24.5。1990年至今，VIX指數(shù)的平均值僅為19.8，在2013~2014年，該指數(shù)平均值已經(jīng)下降至14.2。
值得注意的是，昨日美債價(jià)格大幅下挫，收益率明顯攀升“迎接”加息決議的臨近。2年期國(guó)債收益率一度升7.7個(gè)基點(diǎn)至0.802%，收?qǐng)?bào)0.798%，成為4年來最高水平。10年期國(guó)債收益率一度升10個(gè)基點(diǎn)至2.283%，成為近期高點(diǎn)。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，加息臨近美債上漲，或暗示市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期有所提升，但與美股相同的是，美債本周成交量十分清淡，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。
昨日，美銀美林對(duì)于全球214位基金經(jīng)理進(jìn)行的月度調(diào)查顯示，9月份以來，投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好急劇惡化，管理著總計(jì)5930億美元資產(chǎn)的基金經(jīng)理們對(duì)全球股票資產(chǎn)的配置降至近3年最低水平，并創(chuàng)下4年來最大降幅。
但MarkHaefele認(rèn)為，“廣義來說，股票在美聯(lián)儲(chǔ)加息之后的6個(gè)月總體表現(xiàn)正面，沒有明確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示股市在加息周期中表現(xiàn)與在其他時(shí)期有什么區(qū)別”。
美元債券迎來投資機(jī)會(huì)
盡管本周美聯(lián)儲(chǔ)能否排除萬難邁出加息步伐仍無跡可尋，但年內(nèi)加息將是大概率事件，那么，從長(zhǎng)期來看，投資者在全球進(jìn)行大類資產(chǎn)配置時(shí)應(yīng)如何選擇呢?
“一直以來，歐美和新興經(jīng)濟(jì)體之間存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系?！毙禊i認(rèn)為，當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)，歐洲的持續(xù)量化寬松(QE)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激作用已經(jīng)有所顯現(xiàn)，此前令市場(chǎng)揪心的希臘債務(wù)問題也得到緩解，這些現(xiàn)象表明，歐美經(jīng)濟(jì)體正在強(qiáng)勢(shì)回歸。
與此同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體正在遭遇沖擊。瑞士信貸數(shù)據(jù)顯示，按照購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算，現(xiàn)在新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元匯率已經(jīng)較2011年新興市場(chǎng)繁榮時(shí)期貶值逾60%。
徐鵬認(rèn)為，未來新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)將會(huì)在震蕩形態(tài)中進(jìn)一步探底，尤其是嚴(yán)重依賴資源與出口國(guó)家的貨幣貶值速度更快。形成對(duì)比的是，歐美國(guó)家資產(chǎn)將會(huì)在震蕩中逐步升值，最終成為大類資產(chǎn)配置的主要標(biāo)的。
而此前長(zhǎng)期處于牛市的大宗商品市場(chǎng)，隨著美元走強(qiáng)，預(yù)計(jì)將在未來一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)承壓。從歷史數(shù)據(jù)來看，美元和大宗商品之間常常呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。在加息的背景下，美元將處于強(qiáng)勢(shì)的大趨勢(shì)中，從而導(dǎo)致黃金等大宗商品短期走低。
“美聯(lián)儲(chǔ)加息在短期內(nèi)對(duì)黃金造成傷害，但一旦市場(chǎng)消化了加息影響，投資者會(huì)重新回到黃金市場(chǎng)。過去一年，隨著美國(guó)收緊貨幣政策提升美元走強(qiáng)，以及投資持有量減少，金價(jià)下跌了11%?！眲P投宏觀大宗商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家SimonaGambarini說道。
“隨著國(guó)內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率不斷下降，對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來說，可以通過全球化的資產(chǎn)配置，降低資產(chǎn)損失?！毙禊i說道。
但目前，國(guó)內(nèi)投資者配置美元資產(chǎn)的渠道比較有限，如果直接持有美元現(xiàn)鈔或者美國(guó)活期存款，可得到的利息收入非常少，而這時(shí)如果人民幣匯率企穩(wěn)，還將損失國(guó)內(nèi)人民幣資產(chǎn)投資的機(jī)會(huì)成本。
因此，在海外權(quán)益市場(chǎng)普遍位于歷史高位時(shí)，債券可能是比較好的投資標(biāo)的。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)，美元債券收益率將有大概率處在上升趨勢(shì)中，資金存在向美國(guó)國(guó)債流入的避險(xiǎn)需求。
“風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可以選擇中資投資級(jí)別債券，這類債券風(fēng)險(xiǎn)不高、收益率較低，唯一需要關(guān)注的是美國(guó)加息對(duì)該類債券價(jià)格的影響。”徐鵬稱。
而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，他建議可以選擇高收益?zhèn)?，這類債券多為在中國(guó)融資困難的房地產(chǎn)企業(yè)，信用風(fēng)險(xiǎn)較高，但是收益回報(bào)較大，并且對(duì)美國(guó)加息并不敏感。
值得注意的是，在投資高收益?zhèn)瘯r(shí)，投資者需要關(guān)注兩類風(fēng)險(xiǎn)，一是債券發(fā)行主體的信用風(fēng)險(xiǎn)，二是全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩過程中，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，資金大量撤離中資美元債的風(fēng)險(xiǎn)。（薛皎）
(實(shí)習(xí)記者高曼珊對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))
歷次加息后中美股市發(fā)生了什么
以史為鑒方能明智。盡管眼下全球經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境與過去的幾輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期大相徑庭，但其中的規(guī)律仍有借鑒意義。
本周五北京時(shí)間凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布9月利率決議，其是否會(huì)開啟近10年來的首次加息進(jìn)程，而在過去的五輪加息周期前后，中美股市又發(fā)生了什么?
中美股市在加息前后表現(xiàn)如何
當(dāng)前，由于全球股市剛剛經(jīng)歷了一波“巨震”，因此對(duì)于加息的沖擊顯得戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。
招商證券宏觀研究部門發(fā)布報(bào)告稱，歷史數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)加息前夕，美國(guó)三大股指基本仍處于上漲之中——1983年和1988年兩輪首次加息均未改變股市的上漲，這可能與當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增速有關(guān)。
分析人士指出，一般而言，加息的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，即使股市在短期或因此產(chǎn)生波動(dòng)，但只要經(jīng)濟(jì)后期繼續(xù)改善，企業(yè)盈利預(yù)期回升，股市可能進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。
眼下，各界對(duì)于“美股見頂”的預(yù)期升溫，不少基金經(jīng)理告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：“6年的量化寬松(QE)已經(jīng)透支了美股上漲預(yù)期，企業(yè)盈利能力下降，且PE已經(jīng)較高?！?月2日，摩根士丹利下調(diào)了對(duì)標(biāo)普500指數(shù)未來12個(gè)月的增長(zhǎng)預(yù)期，降幅為3%，從原先的2275點(diǎn)下調(diào)至2000點(diǎn)，這主要出于對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹預(yù)期走高以及美聯(lián)儲(chǔ)至2016年將加息數(shù)次的考量。
同時(shí)，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·席勒(RobertShiller)表示：“在我看來，一個(gè)泡沫似乎正在形成。自2009年以來，基本上來說股價(jià)已在六年時(shí)間里上漲了兩倍;而與此同時(shí)，人們對(duì)于股市估值的信心正在喪失?！?/font>
對(duì)中國(guó)股市而言，盡管尚未開放資本賬戶的中國(guó)受加息影響有限，但在全球化不斷深入的當(dāng)下也不妨一探歷史。
報(bào)告顯示，1994年以來的三輪首次加息中，上證指數(shù)在首次加息后的1個(gè)月內(nèi)都是下跌的，首次加息后一季度的表現(xiàn)也不佳，不過這可能和中國(guó)的國(guó)內(nèi)因素關(guān)系更為密切,因?yàn)樵?994年、2004年時(shí)，即使美聯(lián)儲(chǔ)加息前上證指數(shù)也處于下跌之中。不過，1999年中國(guó)股市曾經(jīng)在前期暴漲，在7月開始調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能是催化因素之一。
當(dāng)前，A股市場(chǎng)正處于不斷震蕩探底的過程中。9月15日，多空雙方開啟3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，最后仍是千股跌停，無一板塊幸免;然而到了9月16日，上證綜指收盤報(bào)3152.26點(diǎn)，暴漲4.89%，成交額2820億元。
上述分析人士指出，比起美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，投資者在A股市場(chǎng)巨震后如何重新學(xué)會(huì)敬畏市場(chǎng)、不斷向價(jià)值投資過渡，或許是更值得思考的問題。
英國(guó)金融服務(wù)管理局(FSA)前主席特納勛爵此前在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)指出，“不應(yīng)該刻意鼓勵(lì)股價(jià)上漲，且無論是推高股價(jià)還是防止股市下跌，二者都不可取。”
加息過程重于時(shí)點(diǎn)
回歸當(dāng)下，市場(chǎng)需要關(guān)注無非兩點(diǎn)——盡管全球疲軟，但仍不能排除9月加息的可能，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)的決策是獨(dú)立的長(zhǎng)線思維;此外，具體加息時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及加息幅度和過程重要。
經(jīng)合組織在9月16日最新表態(tài)稱，美聯(lián)儲(chǔ)更早加息有助于消除市場(chǎng)的不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)點(diǎn)無關(guān)緊要，緊要的是加息幅度。美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)⑹恰傲⒖獭钡爸饾u”的。
而對(duì)于加息時(shí)點(diǎn)，擁有投票權(quán)的里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席拉克爾(JeffreyLacker)近日表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該更早加息。“短期名義利率接近0，通脹為1%左右，因此在過去6年美國(guó)的實(shí)際利率都處于負(fù)區(qū)間。但是隨著個(gè)人消費(fèi)和收入不斷上升，負(fù)實(shí)際利率就顯得不合理，且5.1%的失業(yè)率早已下降到危機(jī)前的水平?！?/font>
不過，近期上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)教授錢軍表示：“美國(guó)加息與否最佳的風(fēng)向標(biāo)還是要看市場(chǎng)，在芝加哥商品交易所(CME)有一個(gè)針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率的衍生品——美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率期貨市場(chǎng)(FedFundfutures)，參與交易的主要是全球的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)最新的交易日(9月14日)的數(shù)據(jù)計(jì)算出的概率顯示僅為23.1%，而不加息的概率(保持在0.25%的現(xiàn)有水平)為76.9%?！?/font>
同時(shí)，美國(guó)勞工部周三發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)經(jīng)季調(diào)后環(huán)比下跌0.1%，自今年1月以來首次下跌，主要是由于汽油價(jià)格的大幅下跌。
業(yè)內(nèi)人士指出，盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善可以支撐美聯(lián)儲(chǔ)加息，但是美聯(lián)儲(chǔ)賴以決策的另一個(gè)依據(jù)——通脹水平仍然大幅低于其目標(biāo)，無論是CPI還是美聯(lián)儲(chǔ)更喜歡個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)數(shù)據(jù)。
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