最近，“供給側(cè)改革”成了中國最火熱的經(jīng)濟關(guān)鍵詞之一：這個看上去即“高大上”又“學術(shù)范兒”的經(jīng)濟學名詞在各種會議上被國家領(lǐng)導人多次提及?！ ?br>
那么，“供給側(cè)改革”究竟是什么？又將為經(jīng)濟、為中國股市帶來什么變化？
什么是“供給側(cè)改革”
按照“學術(shù)范兒”的解釋，供給側(cè)改革的理論源自于經(jīng)濟學界的供給學派。
海通證券(600837)首席宏觀經(jīng)濟學家姜超給出了一個對比：供給學派與凱恩斯主義相對立。凱恩斯主義認為經(jīng)濟低迷是因為有效需求不足，政策重心應放在刺激總需求上。
而供給學派認為，生產(chǎn)的增長決定于勞動力、資本等生產(chǎn)要素的供給和有效利用，因此宏觀調(diào)控的重點應該是刺激生產(chǎn)。
從實踐看，姜超指出，減稅和減少政府干預是供給側(cè)改革的典型做法。
從政策來看，此前中國主要采取對“需求側(cè)”的管理政策，即拉動投資、消費、出口這“三駕馬車”來推進經(jīng)濟增長。而與此相對應，對“供給側(cè)”的管理更多是通過優(yōu)化發(fā)展環(huán)境釋放紅利。
按照中國人民大學發(fā)展與戰(zhàn)略研究員執(zhí)行院長劉元春的解釋，供給側(cè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整政策在存量調(diào)整方面表現(xiàn)為貿(mào)易品行業(yè)必須進行深度的去庫存和去產(chǎn)能；在增量調(diào)整方面體現(xiàn)為供給短缺貿(mào)易品部門進行大幅度的增加投資和供給，表現(xiàn)為各類服務供給的提升和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育。
通俗來說，就是對“供給過?！钡男袠I(yè)產(chǎn)業(yè)去庫存、對于“供給短缺”的行業(yè)產(chǎn)業(yè)擴大有效供給，擴大需求，包括減產(chǎn)能、減稅減費、化解房地產(chǎn)庫存、加快企業(yè)技術(shù)升級、滿足多樣化消費等等。
“供給側(cè)改革”怎么火起來了
目前，中國面臨著產(chǎn)能過剩、樓市庫存和債務高企三大風險，此外，還有興新產(chǎn)業(yè)供給不足、消費動力不夠、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理等問題，因此“供給側(cè)改革”迫在眉睫。
“供給側(cè)改革”第一次被外界注意到，是在11月10日的中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第十一次會議上。習近平總書記提出，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強經(jīng)濟持續(xù)增長動力，推動我國社會生產(chǎn)力水平實現(xiàn)整體躍升。
此后的國務院常務會議、APEC會議、“十三五”《規(guī)劃綱要》編制工作會議上，“供給側(cè)改革”屢被提及。
事實上，“十三五”規(guī)劃建議中已經(jīng)提及“創(chuàng)造新供給”：培育發(fā)展新動力(310328)，優(yōu)化勞動力、資本、土地、技術(shù)、管理等要素配置，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，釋放新需求，創(chuàng)造新供給，推動新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展。
中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室副主任楊偉民此前表示，“十三五”規(guī)劃建議通篇體現(xiàn)了更加注重供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革思想。而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革是一項長期性的任務，在工作方針上要堅持“持久戰(zhàn)”，在戰(zhàn)術(shù)上要打好“殲滅戰(zhàn)”，而且必須馬上行動起來，并且要調(diào)動各方面的積極性。
當然，培育新供給新動力并非把宏觀調(diào)控從需求側(cè)全面轉(zhuǎn)向供給側(cè)。國務院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境研究所副所長李佐軍認為，在激活需求的同時，也要創(chuàng)新供給?！肮┙o和需求是一個硬幣的兩面，二者缺一不可，而且要對稱平衡才能維持經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展?！?br>
“供給側(cè)改革”改什么
國務院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦日前在接受媒體采訪時表示，“供給側(cè)改革”應重點解決以下五個問題：
第一，在減產(chǎn)能方面切實加大力度；
第二，要進一步放寬準入，加快行政性壟斷行業(yè)改革；
第三，加快城鄉(xiāng)之間土地、資金、人員等要素的流動，實現(xiàn)合理化配置；
第四，加快培育有利于創(chuàng)新的環(huán)境；
第五，進一步加快產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
劉世錦認為，“企業(yè)可盈利”應該是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的核心指標，也應是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要目標。
楊偉民則提出要打好四個“殲滅戰(zhàn)”：一是化解過剩產(chǎn)能；二是開展降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本行動；三是化解房地產(chǎn)庫存，促進房地產(chǎn)持續(xù)發(fā)展；四是防范化解金融風險。
改革目標中，對于“減稅”的呼聲很高。
11月9日，李克強總理在經(jīng)濟形勢專家企業(yè)負責人座談會上就曾強調(diào)，要用好積極財政政策空間，合理加大減稅力度，幫助企業(yè)渡難關(guān)、調(diào)結(jié)構(gòu)、增后勁。
中國社科院學部委員、財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長高培勇認為，經(jīng)濟繼續(xù)低迷，決定了未來一個周期將以擴張性的經(jīng)濟政策為主。而不管是從發(fā)展的角度講，還是從改革的角度講，本輪調(diào)整都存在著大量的減稅空間。
據(jù)新華社報道，2012年實施的營改增改革措施，到今年上半年已累計減稅4848億元；截至今年5月，本屆政府已經(jīng)在中央層面取消、停征、減免420項行政事業(yè)性收費和政府性基金，每年減輕企業(yè)和個人負擔近千億元。
中南財經(jīng)政法大學教授認為，應當盡可能地減少企業(yè)稅收負擔，讓企業(yè)充分利用生產(chǎn)要素不斷創(chuàng)造財富，以涵養(yǎng)稅源，確保經(jīng)濟穩(wěn)定增長。
怎么影響中國股市
11月25日，兩大券商國泰君安和申萬宏源(000166)同日召開2016年策略會，話題也都離不開“供給側(cè)改革”。
國泰君安首席宏觀分析師任澤平指出，中國的出路取決于供給側(cè)改革。
“從對整個中國改革的進程觀察來看，我們將從改革方案討論準備期進入落地試點期，未來我們處在這樣一個的階段轉(zhuǎn)化。后面大家可以期待，國企混改試點、自貿(mào)區(qū)以及其他改革的試點推進，這個符合中國過去漸進式改革的基本思路。”任澤平說。
而改革從方案的討論期進入落地的攻堅期或?qū)⒅匦聠拘淹顿Y者的風險偏好，這也是未來股票市場發(fā)生風格切換需要具備的兩個條件之一。在任澤平看來，另一個條件是要有增量資金的入市。
申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇則稱，中國目前面臨的狀態(tài)是，次貸危機打破了舊的國際經(jīng)濟均衡，雖然中國從需求管理中避免了經(jīng)濟的硬著陸和社會問題的產(chǎn)生，但目前需求管理的邊際效應在遞減，開始顯示出它的不足之處。
李慧勇指出，在這樣的背景下，供給側(cè)管理是非常必要的?；诖耍罨塾抡J為，在2017年之后，中國經(jīng)濟有望結(jié)束十年的去產(chǎn)能之旅，步入一個新的周期。
此外，光大證券(601788)首席經(jīng)濟學家徐高日前也在報告中稱，供給側(cè)改革培育長期增長動力。
對于資本市場，徐高認為中期股市走勢趨于樂觀，因為經(jīng)濟回落趨緩與結(jié)構(gòu)性繁榮持續(xù)、人民幣國際化的加速推進打消資本外流惡化預期、金融市場發(fā)展的戰(zhàn)略意義空前和制度變革預期，以及供給側(cè)改革的提法和結(jié)構(gòu)性減稅的預期。
徐高推薦的行業(yè)包括：代表產(chǎn)業(yè)升級方向的高端制造領(lǐng)域（3D打印、新能源汽車、高鐵、機器人(300024)等）；消費型績優(yōu)股（白酒、家電、醫(yī)藥、傳媒、旅游、輕工制造等）；短期相對明顯的主題性機會（碳交易、國家安全、迪士尼、國企改革、能源互聯(lián)網(wǎng)等）。
高層9天4次提“供給側(cè)改革”需求供給兩手抓
在11月10日中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第十一次會議上，習近平總書記強調(diào)，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強經(jīng)濟持續(xù)增長動力，推動我國社會生產(chǎn)力水平實現(xiàn)整體躍升。
據(jù)記者了解，9天內(nèi)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”被高層提到了4次，成為財經(jīng)界熱議的新概念。此前，帶動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”為投資、消費、出口，俗稱“需求側(cè)”，與此對應的便是“供給側(cè)”。
有關(guān)專家表示，以前我國消費動力不夠，因而要刺激需求?，F(xiàn)在有了消費動力，但供給的產(chǎn)品卻滿足不了消費者的需求，“供給側(cè)改革”迫在眉睫。更重要的是，一味刺激需求會帶來產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理等問題，而“供給側(cè)改革”，能改善相關(guān)問題。
國務院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境研究所副所長李佐軍表示，中央強調(diào)“著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，并非要把宏觀調(diào)控從需求側(cè)全面轉(zhuǎn)向供給側(cè)，而是要在適度擴大總需求的同時，做好供求平衡。供給和需求是一個硬幣的兩面，二者缺一不可，而且要對稱平衡才能維持經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展。過去，我們過多強調(diào)了需求側(cè)管理，忽略了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
據(jù)悉，總的來說，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革包含5個方面的內(nèi)容：一是通過改革增加勞動力、資金、土地、資源等生產(chǎn)要素的高效投入；二是通過改革促進技術(shù)進步、人力資本提升、知識增長等要素升級；三是通過改革培育企業(yè)、創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)新型地區(qū)或園區(qū)、科研院所和高等院校、創(chuàng)新型政府等主體；四是通過改革(如減稅、簡政放權(quán)、放松管制等)激發(fā)各主體的積極性和創(chuàng)造性；五是通過改革淘汰落后產(chǎn)業(yè)、培育有市場競爭力的新產(chǎn)業(yè)和新產(chǎn)品。
“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，從本質(zhì)上講是要處理好政府與市場的關(guān)系，要發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，同時更好地發(fā)揮政府的作用。未來，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要更多地發(fā)揮好企業(yè)和個人的作用。政府的主要職責是把法律、法規(guī)、標準和政策制定好，給企業(yè)和市場相對穩(wěn)定的預期，提高其積極性和創(chuàng)造性。”李佐軍表示。
光大證券首席經(jīng)濟學家徐高在接據(jù)記者采訪時表示，由于實體經(jīng)濟投資意愿有限，過去幾個月持續(xù)加碼的寬松政策并未帶動經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)。因而政策在著力于推動需求企穩(wěn)的同時，開始著手“供給側(cè)改革”。
“未來人口結(jié)構(gòu)調(diào)整、農(nóng)民工市民化、新興產(chǎn)業(yè)支持政策以及降低行政成本等提高經(jīng)濟效率的改革將加快推進。”徐高告訴記者。（新.華.網(wǎng)）
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