從日線來(lái)看，黃金從6月初以來(lái)大幅沖高，周一盤中漲超每盎司1370美元，為兩年來(lái)罕見高位。強(qiáng)勁的漲勢(shì)令賣方開始動(dòng)搖，美銀美林大幅上調(diào)金價(jià)預(yù)期，他們寫道：
黃金：永遠(yuǎn)相信你的靈魂。很高興你終歸回來(lái)了。你是堅(jiān)不可摧的。
美銀美林全球研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Michael Widmer在上周五公布的報(bào)告中指出，從現(xiàn)在起至年底，預(yù)計(jì)金價(jià)將沖上1500美元/盎司整數(shù)關(guān)口，也就是說(shuō)，將從目前的1355美元/盎司進(jìn)一步上漲10%。他們還將明年的黃金均價(jià)預(yù)期從1325美元上調(diào)至1475美元。
同時(shí)，美銀美林還表示，仍然認(rèn)為白銀價(jià)格因供需關(guān)系改變而在4月觸底，銀價(jià)超調(diào)至每盎司30美元是有可能的。
為何美銀美林轉(zhuǎn)向如此樂(lè)觀？以下是他們的理由：
世界已經(jīng)從一個(gè)危機(jī)走向新一場(chǎng)危機(jī)。這一風(fēng)險(xiǎn)可能不會(huì)改變。英國(guó)、歐元區(qū)和美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性仍在增加。這種潛在改變對(duì)于貴金屬的重要性已經(jīng)通過(guò)美國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速和黃金價(jià)格的高度相關(guān)性反映出來(lái)了。
很多影響全球經(jīng)濟(jì)的潛在問(wèn)題都是結(jié)構(gòu)性的，英國(guó)退歐只是很多國(guó)家所面臨的問(wèn)題的其中一個(gè)表征而已。
盡管不同國(guó)家之間的潛在問(wèn)題各有微妙的不同，但總體而言，政治愈加兩極分化、民粹主義情緒攀升都是共同的經(jīng)濟(jì)潛在問(wèn)題的副產(chǎn)品。在這一點(diǎn)上，財(cái)富的生成和分配、移民問(wèn)題和主權(quán)問(wèn)題引發(fā)了激烈的爭(zhēng)論。
當(dāng)然，這對(duì)增強(qiáng)市場(chǎng)信心毫無(wú)幫助，也不會(huì)讓政府在一個(gè)更加可持續(xù)的基礎(chǔ)上執(zhí)行刺激經(jīng)濟(jì)的必需措施變得更加容易。結(jié)果就是，很多國(guó)家近些年經(jīng)歷了小型危機(jī)，所以，我們相信這種情況不會(huì)發(fā)生改變。
有基于此，我們之前就喊出黃金價(jià)格已在2月觸底，Brexit更是加強(qiáng)了這一觀點(diǎn)，其通過(guò)多種傳導(dǎo)渠道支撐了黃金走高。
在固定收益資產(chǎn)方面，美國(guó)國(guó)債和德國(guó)國(guó)債受益于投資者將資金從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到避險(xiǎn)資產(chǎn)的行為變化。當(dāng)前的不確定性也表明，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期加速是不太可能了，因此，全球利率注定維持低位，這反過(guò)來(lái)會(huì)減少持有黃金這種零收益資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。因此，鑒于這種動(dòng)態(tài)，我們相信金價(jià)短期內(nèi)有望上漲到每盎司1500美元水平。
雖然白銀今年跑贏了黃金，但后者才是貫穿年初至今的投資主題。反彈不一定出乎所有人的意料，我們?cè)?月就預(yù)料到金價(jià)會(huì)回升，當(dāng)時(shí)我們還強(qiáng)調(diào)白銀正見底。
假設(shè)投資者是邊際買家，我們分析了非商業(yè)需求需要多么強(qiáng)勁才能夠平衡市場(chǎng)，使得白銀處于15美元、20美元和25美元：
為了使白銀價(jià)格位于15美元，非商業(yè)性市場(chǎng)參與者需要較2015年進(jìn)一步減少購(gòu)買量。這并不是我們的基礎(chǔ)假設(shè)情景。
如果投資者輕微增加他們的購(gòu)買量，白銀均價(jià)可以處于20美元，我們相信這一點(diǎn)是有可能實(shí)現(xiàn)的。
朝向25美元的持續(xù)反彈要求非投機(jī)性需求以年均30%的速度增加。雖然有可能性，但這看起來(lái)很難實(shí)現(xiàn)。
進(jìn)一步觀察投資需求，下圖顯示美國(guó)銀幣銷售今年以來(lái)一直非常強(qiáng)勁。盡管如此，我們注意到銀幣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)穩(wěn)定，而且中國(guó)的銀價(jià)反彈幅度并沒(méi)有國(guó)際價(jià)格那么大。這說(shuō)明，過(guò)去幾天的白銀價(jià)格反彈可能未必是受到實(shí)物買盤的支撐。
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