2016年，股市表現(xiàn)疲軟，商品迎來牛市，期貨資管產(chǎn)品笑傲市場，投資者對期貨資管產(chǎn)品的關(guān)注度明顯提升。2017年以來，商品期貨并未延續(xù)去年的牛市，而是出現(xiàn)了大幅波動，在這樣的行情下，量化CTA策略還湊效嗎？近日據(jù)記者專訪了廣州期貨資管團(tuán)隊(duì)，他們表示，今年商品期貨的波動性加大，量化CTA在波動率大的行情中容易獲利，因此商品期貨依然是量化交易的主戰(zhàn)場。
談團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢：產(chǎn)品管理能力、風(fēng)控能力強(qiáng)
記者：2016年，股市表現(xiàn)疲軟，商品迎來牛市，期貨資管產(chǎn)品笑傲市場，投資者對期貨資管產(chǎn)品的關(guān)注度明顯提升。作為廣州本地的一家國有控股券商系期貨公司，廣州期貨資管團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢有哪些？
廣州期貨：廣州期貨資管團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下四方面：(1)滿足了市場多元化需求，建立了多層次、多樣化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系，為各類型投資者提供了豐富的投資選擇；(2)已形成層次分明、周密完備、經(jīng)得起市場考驗(yàn)的風(fēng)控體系；(3)搭建了以銀行為核心的客戶服務(wù)體系，與各大銀行形成了良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系；(4)投研能力突出，積極打造“投研一體化”體系，為自主管理的資管產(chǎn)品提供豐富多樣的設(shè)計(jì)思路和強(qiáng)大的研究支撐。廣州期貨資管團(tuán)隊(duì)成立兩年以來，資管業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。截至2016年12月31日，廣州期貨存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模約為60.61億元。2016年，中基協(xié)公布的期貨公司資產(chǎn)管理規(guī)模排名榜中，廣州期貨排名已升至全國第11位。同時(shí)，廣州期貨連續(xù)兩年榮獲行業(yè)評選的“最佳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)獎(jiǎng)”、“年度優(yōu)秀期貨資產(chǎn)管理產(chǎn)品獎(jiǎng)”兩項(xiàng)集體大獎(jiǎng)。
記者：目前資管團(tuán)隊(duì)人員配置如何？
廣州期貨：目前，廣州期貨資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)人員數(shù)量為14人。資產(chǎn)管理部正在籌建北京、上海、深圳區(qū)域中心，打造優(yōu)質(zhì)區(qū)域資管團(tuán)隊(duì)；同時(shí)，公司研究所有超過20名專業(yè)的研究人員，為資產(chǎn)管理部的工作開展提供專業(yè)的投研服務(wù)。資管團(tuán)隊(duì)的研究人員主要是內(nèi)部培養(yǎng)選拔，也從外部引進(jìn)人才，即將為大家介紹CTA策略的就是我們專門引進(jìn)的資深量化研究專家，周鑫。
談量化CTA特點(diǎn)：收益較高、回撤可控
記者：很多投資者都不太了解CTA策略，你作為公司資管團(tuán)隊(duì)的一員，能介紹一下什么是CTA策略嗎？
周鑫：CTA策略稱為商品交易顧問策略，也稱作管理期貨交易策略。狹義上來說，CTA策略的研究對象只包括期貨，如國內(nèi)的股指期貨、大宗商品期貨、國債期貨(利率期貨)。廣義上來說，CTA策略研究對象可以是大宗商品期貨、國債期貨、股票、外匯、期權(quán)等任何
有一定歷史公開量價(jià)數(shù)據(jù)的品種
記者：CTA策略主要使用程序化交易嗎？
周鑫：程序化交易是實(shí)現(xiàn)CTA策略的其中一種方式，但也依然有很多輔之以手工判斷的交易存在。
記者：你管理的產(chǎn)品業(yè)績非常不錯(cuò)，是否有不同類型的策略去應(yīng)對市場波動？
周鑫：我通過多年研究和實(shí)盤操作形成了完善的以及相關(guān)性極低的不同類型策略組組合而成的策略池。包括中長期趨勢追蹤策略；跨品種套利策略(含回歸套利策略和股指套利策略)。該策略池通過數(shù)量化模型，尋求獲取可控風(fēng)險(xiǎn)的絕對收益，采用國際上成熟的日內(nèi)和日間趨勢追蹤算法，追蹤國內(nèi)期貨市場上活躍品種的中長線及日內(nèi)趨勢，通過低相關(guān)性品種組合來獲取高收益風(fēng)險(xiǎn)比的趨勢性機(jī)會，同時(shí)利用經(jīng)典的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)截住虧損。
記者：作為全球資產(chǎn)配置的重要一類，量化CTA在美國已由專業(yè)人士有效管理了超過了30年，在國內(nèi)的發(fā)展前景如何？
周鑫：就投資方法而言，CTA基金有兩大類，一類是主觀CTA，即由基金管理人基于基本面、調(diào)研或操盤經(jīng)驗(yàn)，主觀來判斷走勢，決定買賣時(shí)點(diǎn)；第二大類是量化CTA，是通過分析建立數(shù)量化的交易策略模型，由模型產(chǎn)生的買賣信號進(jìn)行投資決策。目前量化CTA策略在國內(nèi)屬于快速發(fā)展階段。從市場容量判斷，隨著投資者對市場波動和量化投資的深入認(rèn)識，量化投資的高性價(jià)比優(yōu)勢有望被市場進(jìn)一步認(rèn)可。
記者：請談?wù)劻炕疌TA策略的特點(diǎn)。
周鑫：一是收益較高、風(fēng)險(xiǎn)可控：在過去20年，CTA策略收益遠(yuǎn)超債券，而其波動率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票；二是低相關(guān)性：CTA在上升的市場趨勢下做多，在下跌的市場趨勢下做空，CTA基金與傳統(tǒng)股票、債券具有低相關(guān)性；三是杠桿性：CTA基金通過杠杠使其在市場表現(xiàn)不佳時(shí)，仍有機(jī)會獲得較高回報(bào)。CTA基金以中低風(fēng)險(xiǎn)、中高收益特征受到投資者的青睞，諸如養(yǎng)老金、大學(xué)捐贈基金等都開始大量配置CTA產(chǎn)品?？偟膩碚f，CTA在量化的基礎(chǔ)上，同時(shí)配以套利策略，可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增值，通常呈現(xiàn)回撤可控、平滑的特點(diǎn)。
談過往業(yè)績：良好風(fēng)控助力穩(wěn)定增值
記者：近年來，CTA基金的平均收益如何？
周鑫：在2008年國際金融危機(jī)中，當(dāng)對沖基金平均虧損20%時(shí)，倫敦四大CTA基金的平均盈利近30%。國內(nèi)來看，2015年股災(zāi)期間國內(nèi)很多期貨私募管理的CTA基金也取得非常優(yōu)異的成績。
記者：廣州期貨資管產(chǎn)品的業(yè)績十分穩(wěn)健，您之前管理過的賬戶更是取得非常不錯(cuò)的收益，在2014年期貨資管網(wǎng)期貨私募年度排行，奪得了單賬戶量化組第一名，收益率281.71%。請問，你取得如此優(yōu)異成績的背后邏輯是什么？
周鑫：我管理的產(chǎn)品在2014-2015年連續(xù)兩年于期貨日報(bào)“全國期貨實(shí)盤交易大賽”中取得程序化組優(yōu)秀獎(jiǎng)。取得這樣的成績，我認(rèn)為是離不開良好的風(fēng)險(xiǎn)控制。具體如何通過程序化
交易穩(wěn)健獲利，把控風(fēng)險(xiǎn)，我將在5月19日(下周五)下午3:30舉行的明星投資經(jīng)理見
面會上與合格投資者分享經(jīng)驗(yàn)。見面會地址是廣州市荔灣區(qū)芳村下市直街1號信義會館13棟，榕薈歲月知味茶坊。
談商品后市：商品期貨依然是量化交易的主戰(zhàn)場
記者：2016年，商品期貨出現(xiàn)大跌大漲的行情，市場行情火爆，波動空間大幅提高，給以追逐趨勢為主的CTA策略帶來了潛在的盈利空間。今年以來，商品期貨并未延續(xù)去年的牛市，而是出現(xiàn)了大幅波動，在這樣的行情下，量化CTA策略還湊效嗎？
周鑫：2017年，我判斷商品期貨依然是量化交易的主戰(zhàn)場。量化CTA中用的比較多的策略是趨勢交易策略，通過捕捉標(biāo)的物的趨勢，在高波動和強(qiáng)趨勢的行情下，表現(xiàn)較好。簡單來說，量化CTA的收益和投資標(biāo)的的漲跌無關(guān)，它和投資標(biāo)的的漲幅或者跌幅有關(guān)，即在波動率很大的行情中容易獲利。用一個(gè)形象的比喻吧，投資標(biāo)的的波動率是量化CTA產(chǎn)品獲利的心電圖，一馬平川或者小幅來回震蕩貢獻(xiàn)不了收益率甚至?xí)霈F(xiàn)回撤，而波峰波谷頻現(xiàn)大起大落的行情下，量化CTA就能大幅獲利。
記者：哪些因素導(dǎo)致了今年商品期貨出現(xiàn)這么大的波動性？
周鑫：中國經(jīng)濟(jì)短期呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的姿態(tài)；美國經(jīng)濟(jì)依舊保持溫和復(fù)蘇，特朗普上臺后的基建刺激規(guī)劃對商品價(jià)格或?qū)⑵鸬竭M(jìn)一步的助長作用；歐佩克達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，石油價(jià)格有進(jìn)一步上漲的跡象；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，德意法等國的大選將帶來諸多不確定性；美聯(lián)儲加息節(jié)奏可能從金融屬性角度壓抑商品價(jià)格。多種因素交錯(cuò)博弈，2017年商品市場依然具備較大的波動性，今年下半年商品期貨有望出現(xiàn)比較大的方向性行情。 (原標(biāo)題：商品期貨波動加大 今年仍是量化交易的主戰(zhàn)場)
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