中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十六次會(huì)議指出，要繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。專(zhuān)家認(rèn)為，人民幣匯率波動(dòng)幅度可適當(dāng)放寬但并不迫切，最重要的是進(jìn)一步增加中間價(jià)定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化程度。另外，外匯市場(chǎng)應(yīng)加大對(duì)外來(lái)機(jī)構(gòu)投資者的開(kāi)放力度。
貶值預(yù)期扭轉(zhuǎn)
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明表示，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元不斷升值，最主要原因是美元指數(shù)本身在貶值。美元對(duì)主要貨幣均出現(xiàn)了貶值，對(duì)歐元、日元和英鎊的貶值幅度大于對(duì)人民幣的貶值幅度。
中信證券固定收益首席研究員明明認(rèn)為，去年下半年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)在對(duì)外并購(gòu)、直接投資等方面收緊了外匯管理，控制住跨境資本流出速度，體現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備、外匯占款和銀行結(jié)售匯持續(xù)改善。在這樣的國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境下，人民幣貶值預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)。
工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理、研究部主管程實(shí)表示，隨著今年以來(lái)人民幣基本面持續(xù)改善，人民幣匯率企穩(wěn)正在成為市場(chǎng)共識(shí)，將進(jìn)一步穩(wěn)定人民幣匯率的中長(zhǎng)期運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
也有專(zhuān)家認(rèn)為，人民幣貶值預(yù)期雖有所扭轉(zhuǎn)，但依然有貶值壓力沒(méi)有消化，因此當(dāng)前人民幣匯率雙向幅度并不明顯。張明稱(chēng)：“監(jiān)管部門(mén)通過(guò)很多措施，如收緊對(duì)資本外流的控制、用外匯組合來(lái)參與外匯市場(chǎng)等，應(yīng)對(duì)人民幣貶值壓力，因此當(dāng)前人民幣匯率波動(dòng)依然不是很充分?！?br>
“當(dāng)前可以考慮擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)幅度。從短期來(lái)看，目前并沒(méi)有明顯貶值壓力，相反還有升值壓力?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在此情況下，可以考慮將波幅適當(dāng)放寬。因?yàn)槭袌?chǎng)不會(huì)完全平穩(wěn)，沒(méi)有升值壓力就會(huì)有貶值壓力。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，從政策邏輯角度上說(shuō)，沒(méi)必要將人民幣匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大到3%，當(dāng)下2%的波動(dòng)幅度已經(jīng)夠用。但人民幣匯率形成機(jī)制改革應(yīng)往前推進(jìn)。從“811匯改”到次年2月引入?yún)⒖蓟@子機(jī)制，再到今年5月加入逆周期調(diào)節(jié)因子，人民幣匯率形成機(jī)制也有一個(gè)完善的過(guò)程。
繼續(xù)提升市場(chǎng)化程度
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，人民幣匯率波動(dòng)幅度并不是問(wèn)題關(guān)鍵。國(guó)際主要貨幣的匯率波動(dòng)幅度在正常情況下也很少超過(guò)2%。事實(shí)上，目前最重要的是如何讓市場(chǎng)起更多作用。當(dāng)下更需要提高人民幣匯率的波動(dòng)率，而不是擴(kuò)大波動(dòng)幅度。
張明稱(chēng)，當(dāng)前進(jìn)一步放寬人民幣匯率波動(dòng)幅度并不重要，最重要的是進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成的市場(chǎng)化程度。
在連平看來(lái)，當(dāng)前人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制可以更加市場(chǎng)化。相對(duì)之前，現(xiàn)在市場(chǎng)化程度已有所提高。在市場(chǎng)有較大壓力時(shí)，逆周期調(diào)節(jié)因子固然必要，但也會(huì)影響到市場(chǎng)化程度。所謂逆周期調(diào)節(jié)也需要看市場(chǎng)運(yùn)行情況，在壓力大時(shí)采取一些行動(dòng)，這中間可以有所取舍。
中國(guó)銀行首席研究員宗良表示，應(yīng)不斷讓市場(chǎng)參與主體、相關(guān)產(chǎn)品，包括人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的形成機(jī)制都能更好地反映市場(chǎng)需求和變動(dòng)，同時(shí)又不至于對(duì)很多方面做出過(guò)度反應(yīng)。市場(chǎng)化意味著需要慢慢接受一個(gè)經(jīng)常變動(dòng)的匯率，這也要求企業(yè)不要輕易地“賭”，而應(yīng)該使用金融工具防范波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
在宗良看來(lái)，不斷地增加人民幣匯率彈性也是一種方向。在人民幣匯率市場(chǎng)化改革時(shí)，人民幣匯率市場(chǎng)的參加者和交易產(chǎn)品，在岸或離岸市場(chǎng)匯率之間的關(guān)聯(lián)度，以及與匯率相關(guān)的產(chǎn)品創(chuàng)新都可以不斷增加。
“完善人民幣匯率形成機(jī)制在于機(jī)制之外和機(jī)制本身?！敝x亞軒表示，首先，機(jī)制之外指市場(chǎng)化建設(shè)本身，市場(chǎng)主體、產(chǎn)品進(jìn)一步豐富及放松約束市場(chǎng)供求的一些管制因素，都應(yīng)該做在前面。其次，對(duì)機(jī)制本身來(lái)說(shuō)，2%的人民幣匯率波動(dòng)幅度不是主要矛盾，主要還是人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的形成機(jī)制本身。
另外，連平認(rèn)為，外匯市場(chǎng)應(yīng)加大對(duì)外來(lái)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放力度。到目前為止，我國(guó)外匯交易中心并沒(méi)有對(duì)所有有資格的外資投資者開(kāi)放，將來(lái)可以允許更多不同類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外匯市場(chǎng)參與交易。如此，各個(gè)市場(chǎng)的供求關(guān)系就會(huì)由不同類(lèi)型投資者和投資機(jī)構(gòu)構(gòu)成。
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