北京時間周四(12月14日)凌晨03:00，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間由1.0%-1.25%上調(diào)到1.25%-1.50%，與市場預(yù)期一致。至此美聯(lián)儲今年共加息三次，符合其預(yù)期。
定了！
美聯(lián)儲宣布加息，明年將加息三次
此次美聯(lián)儲貨幣政策會議最終的表決結(jié)果是7-2，兩名鴿派美聯(lián)儲高官——芝加哥聯(lián)儲主席Evans和明尼阿波利斯聯(lián)儲主席Kashkari投了反對票。這顯示，對于在通脹未達(dá)到美聯(lián)儲目標(biāo)時是否應(yīng)進(jìn)一步加息，美聯(lián)儲內(nèi)部仍有分歧。
美聯(lián)儲會后聲明認(rèn)為，短期內(nèi)通脹仍會低于聯(lián)儲目標(biāo)2%，但中期會穩(wěn)定在2%左右。近期經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險大致均衡，將密切監(jiān)控通脹發(fā)展。
同時，會后還公布了體現(xiàn)美聯(lián)儲官員預(yù)測未來利率變化的點(diǎn)陣圖。它顯示，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)2018年將加息三次，明年加息三次。到2020年末，聯(lián)邦基金利率將升至3.1%。
另外此次仍預(yù)計(jì)，2020年以后利率為2.8%。彭博報道認(rèn)為，這暗示，越來越多的美聯(lián)儲官員認(rèn)為，2020年需要約束性的政策。
對于經(jīng)濟(jì)前景，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)2018年經(jīng)濟(jì)將加速增長，勞動力市場依然強(qiáng)勁，維持2018年P(guān)CE通脹預(yù)期為1.9%，并將明年GDP增速由2.1%上調(diào)至2.5%，但2019年和2020年經(jīng)濟(jì)增速將放緩至2.1%和2.0%，預(yù)計(jì)2018年失業(yè)率將降至3.9%。
加息結(jié)果公布后，黃金跳漲，美股三大指數(shù)漲幅擴(kuò)大，美元指數(shù)下跌，美國國債收益率走低。截至13日收盤，道指、納指收漲，標(biāo)普500指數(shù)微跌。K圖 djia_61
最后一次新聞發(fā)布會，耶倫說了什么？
在隨后的新聞發(fā)布會上，耶倫發(fā)表了講話，此次會議是耶倫作為美聯(lián)儲主席的最后一次會議，明年2月，她將卸任美聯(lián)儲主席一職，接替她的是美聯(lián)儲現(xiàn)任理事鮑威爾。
在最后一次的新聞發(fā)布會上，耶倫重申了通脹只是暫時疲軟、美聯(lián)儲將逐步加息的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)特朗普稅改未來幾年將溫和提升美國經(jīng)濟(jì)。
對于通脹，耶倫認(rèn)為，通脹溫和，體現(xiàn)出暫時性因素的影響。對推動通脹走勢的因素的理解存在瑕疵。中性利率還低，但預(yù)計(jì)會回升；利率仍一定程度上低于中性水平。
對于今年高漲的美國股市，耶倫承認(rèn)資產(chǎn)估值高，但并未擔(dān)心有金融穩(wěn)定的風(fēng)險。對于近期瘋漲的比特幣，耶倫認(rèn)為它有很強(qiáng)的投機(jī)性。
對于稅改，耶倫表示，稅改支持美國經(jīng)濟(jì)溫和走強(qiáng)的前景。她預(yù)計(jì)稅改未來幾年可能提升經(jīng)濟(jì)，但很多細(xì)節(jié)還不明。減稅會在未來幾年一定程度上溫和推升GDP增長，應(yīng)會推動消費(fèi)和資本支出增長。
但耶倫也提到稅改的一個負(fù)面影響。她認(rèn)為，減稅預(yù)計(jì)會加重美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)。債務(wù)占GDP比重并非高得令人擔(dān)憂，但也不低?！拔覀€人擔(dān)心美國的債務(wù)形勢?！?/span>
明年，全球?qū)⒂瓉硎陙碜畲蠹酉⒗顺?/span>
值得一提的是，除美聯(lián)儲外，瑞士央行、英國央行以及歐洲央行也將相繼在今天晚些時候公布其2017年的最后一次利率決定。
雖然目前市場預(yù)計(jì)這三大央行可能維持貨幣政策不變，但花旗、高盛等多家投行預(yù)計(jì)未來將有更多央行會逐步收緊貨幣政策。
花旗和摩根大通認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入自2011年以來最強(qiáng)勁時期，明年世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均利率至少將攀升至1%，這將是2006年以來的最大增幅。
花旗估計(jì)，明年發(fā)達(dá)國家的平均利率將上升0.4%至1%；摩根大通則預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)國家明年的平均利率將升至1.2%，比今年年底的0.68%高出0.5個百分點(diǎn)。
具體來看，花旗預(yù)計(jì)美聯(lián)儲和加拿大央行明年將進(jìn)行三次加息，而英國、澳大利亞、新西蘭、瑞典和挪威都將進(jìn)行一次加息；摩根大通則預(yù)計(jì)美聯(lián)儲明年將加息四次。
另外，高盛此前也在一份報告中預(yù)計(jì)，明年加息的央行可能不止美聯(lián)儲。該投行認(rèn)為，美國已超過充分就業(yè)，英國已達(dá)到了充分就業(yè)的臨界點(diǎn)，而歐元區(qū)的閑置部分也縮小；美聯(lián)儲、英國央行、加拿大央行、瑞典央行和新西蘭聯(lián)儲明年都可能加息，以控制通脹。
全球央行準(zhǔn)備明年集體加息的背后因素是，全球經(jīng)濟(jì)到明年有望實(shí)現(xiàn)4%的增長。
在最近發(fā)布的2018年展望報告中，高盛、巴克萊和德意志銀行一致預(yù)測，明年全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到4%，這是自2011年世界經(jīng)濟(jì)衰退并反彈以來最強(qiáng)勁的水平。
而促進(jìn)全球各大央行加息的因素主要在以下預(yù)期：失業(yè)率下行、貿(mào)易和企業(yè)支出增加以及美國稅改的落地。
不過，如果通貨膨脹持續(xù)疲軟，央行們最終可能仍然會保持低利率。
國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)，明年世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率將攀升至1.7%，這是自2012年以來的最高水平，但仍低于多數(shù)央行認(rèn)為的價格穩(wěn)定的2%。
拿美聯(lián)儲來說，美聯(lián)儲官員9月份曾預(yù)計(jì)，明年將加息三次，并且到2019年底通脹率將升至2%的目標(biāo)水平。但如果他們預(yù)計(jì)通脹壓力依然疲軟，則可能將預(yù)期中值下調(diào)至明年僅加息兩次。
全球加息潮下，中國會跟進(jìn)嗎？
鑒于美聯(lián)儲12月加息落地、明年全球央行加息預(yù)期升溫以及12 月中國央行 MLF 未在到期當(dāng)日完全續(xù)作全月到期量等情況，國內(nèi)市場上的“加息論”亦此起彼伏。
那么，在此背景下，中國央行是否有必要提高貨幣市場利率？
興業(yè)研究13日發(fā)布報告稱，預(yù)計(jì)中國央行將冷對美聯(lián)儲加息。報告指出，在不出意外的情況下，中國央行跟進(jìn)的必要性在減弱。
理由有三方面：
第一，最新推出的一系列監(jiān)管政策，本質(zhì)上都是對銀行資產(chǎn)-負(fù)債錯配的約束，希望引導(dǎo)商業(yè)銀行通過結(jié)構(gòu)的調(diào)整實(shí)現(xiàn)去杠桿，由此使得繼續(xù)通過直接上調(diào)利率來去杠桿的必要性在降低；
第二，當(dāng)下市場利率運(yùn)行緊貼泰勒規(guī)則所指示的合意水平運(yùn)行；
第三，相較于年初兩次上調(diào)利率的時點(diǎn)，當(dāng)下匯率掣肘因素不強(qiáng)，甚至看到近期逆周期因子在向貶值方向起作用。
對此，東北證券和申萬宏源持相同觀點(diǎn)。后者預(yù)計(jì)，即使本周美聯(lián)儲加息如期落地，美債長端利率、美元指數(shù)也將保持平穩(wěn)，缺乏上行動力，因而美聯(lián)儲 12 月加息對人民幣匯率以及中美利差均影響均將有限。
2016 年 5 月至今，本輪我國資金面上行已經(jīng)隱含加息 4 次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本也已出現(xiàn)明顯上行，在經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力、通脹未起的情況下，加之央行貨幣政策意圖仍維持不松也不緊的思路，因而我國央行跟隨美聯(lián)儲加息的概率較低。
不過，摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)在上月底則預(yù)計(jì)，中國央行可能在明年下半年加息一次，2019年上半年再加一次，并稱這與中國去杠桿進(jìn)程、通脹正常化有一定關(guān)系。
邢自強(qiáng)解釋稱，十九大之后，中國去杠桿、去產(chǎn)能、環(huán)保以及房地產(chǎn)調(diào)控執(zhí)行力度進(jìn)一步加強(qiáng)。隨著去產(chǎn)能的推進(jìn)，通脹越來越有從上游到中下游傳導(dǎo)的跡象，近期PPI上漲中，中下游工業(yè)制成品的貢獻(xiàn)上升。
他預(yù)計(jì)，明年CPI會回升到2.5%，明顯高于今年的1.6%，其中扣除食品和能源的核心CPI，也將達(dá)到2.5%。
與此同時，中國人民銀行金融研究所所長孫國峰上周在一個金融峰會上，發(fā)表了一番重要的講話，明確表達(dá)出對長期低利率環(huán)境的警告以及貨幣政策正?；慕ㄗh。
他指出，如果央行長期保持低利率水平，就容易鼓勵銀行的冒險行為。央行的貨幣政策應(yīng)當(dāng)抑制銀行的冒險行為，特別是不能給予市場利率長期處于低位的預(yù)期，防止市場通過過度的冒險行為倒逼央行。
那么，你覺得中國央行應(yīng)該跟進(jìn)全球的這輪加息潮嗎？
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