特朗普宣布9月24日（下周一暨中秋節(jié)）將對約2000億美元的中國商品征收10%的關(guān)稅，2019年起將增加至20%。這可能是世界兩大經(jīng)濟體之間正式拉開長期貿(mào)易戰(zhàn)的序幕。
受此消息影響，離岸人民幣應(yīng)聲跌破6.89，目前反彈至6.8880元。
特朗普並在其白宮中的聲明中稱，如果北京報復(fù)美國農(nóng)民和工業(yè)，那麼， 美國將立即對中國進口的其他約2670億美元征收進一步的關(guān)稅。這意味著美國將向所有進口自中國的商品征收關(guān)稅。
彭博社援引兩位不願具名的美國高級官員的話稱，政府將關(guān)稅稅率提高至25%的時間推遲到明年，是為給美國企業(yè)進行調(diào)整和尋找替代供應(yīng)鏈的機會。兩位官員在周一舉行的電話會上表示，10%的關(guān)稅稅率將於9月24日起生效。
“幾個月來，我們一直敦促中國改變這些不公平的做法，並給予美國公司公平和互惠的待遇，”特朗普說。“我們已經(jīng)非常清楚需要改變的類型，我們給了中國一切機會更公平地對待我們。但是，到目前為止，中國一直不願改變其做法?！?/p>
蘋果智能手表不在名單中
智能手表和藍(lán)牙設(shè)備已從關(guān)稅清單中刪除，此外還有自行車頭盔、高腳椅、兒童汽車安全座椅、遊園圍欄和某些工業(yè)化學(xué)品。根據(jù)其中一名官員的說法，是次收刪除的名單是在7月發(fā)布的初步目標(biāo)清單中，一共刪除了300個關(guān)稅細(xì)目。
“沒有添加任何物品?！痹摴賳T說。
特朗普繼續(xù)加大對北京施加的壓力，即使在他提出談判的意見時也要改變其貿(mào)易慣例。商界領(lǐng)袖正在警告高風(fēng)險策略可能會顛覆他們的供應(yīng)鏈並提高成本，因為經(jīng)濟學(xué)家擔(dān)心特朗普的策略可能會破壞多年來最廣泛的全球經(jīng)濟增長。
美國商會，零售商，農(nóng)業(yè)集團和特朗普自己的共和黨的一些成員已經(jīng)公開反對他的關(guān)稅運動。美國貿(mào)易代表羅伯特·萊希特（Robert Lighthizer）和財政部長史蒂文·姆努欽（Steven Mnuchin）之間的中國鷹派之間也存在分歧，這位前華爾街銀行家正在尋求貿(mào)易協(xié)議。
“政府似乎回應(yīng)了一些行業(yè)的擔(dān)憂，但對於許多美國企業(yè)和消費者而言，這仍然代表著成本的快速加速和更高的不確定性，”國家對外貿(mào)易委員會主席Rufus Yerxa說?！吧庥憛挷淮_定性。他們寧願擁有不完美的貿(mào)易關(guān)系而不是這麼多的混亂?！?/p>
北京方面已經(jīng)表示將通過對從液化天然氣到飛機的600億美元商品征收關(guān)稅來對2000億美元的關(guān)稅進行報復(fù)。
該決定使人們懷疑在衝突中取得外交突破的努力。兩位知情人士周一早些時候表示，如果特朗普繼續(xù)推進下一輪中國產(chǎn)品關(guān)稅，中國將拒絕新的貿(mào)易談判。
本月早些時候，政府提出了由Mnuchin領(lǐng)導(dǎo)的會談的想法，中國國務(wù)院副總理劉鶴希望率領(lǐng)北京代表團。高級政府官員周一表示，華盛頓仍然願意進行談判，但中國必須表明它真的願意進行系統(tǒng)性的經(jīng)濟變革。
隨著最新的關(guān)稅升級，美國消費者可能開始感受日常商品的成本。它使所有中國進口產(chǎn)品的關(guān)稅增加到2500億美元，大約是去年中國向美國出口的一半。特朗普政府在7月和8月對中國商品征收500億美元的25%關(guān)稅，引發(fā)了實物報復(fù)。
對另外從中國進口的2670億美元的額外關(guān)稅將使累計總額超過美國去年從亞洲國家購買的商品數(shù)量。
針對特朗普政府不斷加碼的關(guān)稅威脅對美國國內(nèi)各業(yè)界的影響，投行JP摩根此前發(fā)布深度報告，就在基本假設(shè)之上，分析了對特朗普如果向來自中國的全部價值5170億美元的商品加征關(guān)稅，將對中國宏觀經(jīng)濟各方面的影響做了三種情形下的推演，結(jié)論如下。
報告具體內(nèi)容
盡管金融市場正（憂心忡忡的、坐以待斃似的）等著美國商務(wù)部對從中國進口的價值2000億美元的商品加征關(guān)稅的消息的發(fā)布，同時總統(tǒng)特朗普還在美東時間9月7日周五，暗示未來要對另外剩余的2670億美元的追加進口關(guān)稅，此言若兌現(xiàn)，那就意味著美國將對其統(tǒng)計口徑下的去年所有從中國進口的商品加征關(guān)稅。
在基本情景中，假設(shè)美國對中國商品的關(guān)稅加征率為12.5%。
加上此前已經(jīng)實施的對總計500億美元的商品加征25%的關(guān)稅，如果美國再對中國的價值2000億美元的商品加征25%的關(guān)稅，又或是對所有的（5170億美元）中國商品加征10%的關(guān)稅，那麼這一基本情景將大概率變?yōu)楝F(xiàn)實。
中美貿(mào)易局勢惡化的影響將在今年（2018年）年底和2019年顯現(xiàn)。
經(jīng)測算，我們預(yù)估在美國對從中國進口的商品施加12.5%的關(guān)稅後，中國GDP將會下降0.7%，其中，0.4%是直接通過由貿(mào)易渠道引致的，0.3%是由投資（下降）和消費（下降）等因素而間接引致的。
中國的應(yīng)對措施(包括報復(fù)性關(guān)稅、適度的人民幣貶值，以及增加對機電產(chǎn)品和文化產(chǎn)品等出口產(chǎn)品的增值稅退稅，於9月15日生效)可以有效抵消直接影響。
與此同時，對中國政策制定者來說，間接影響，尤其是對失業(yè)的影響，可能是更嚴(yán)重的問題。我們估計，如果中國不采取任何應(yīng)對措施，中國的失業(yè)人數(shù)可能會增加300萬人，而如果中國采取的報復(fù)性關(guān)稅和5%的人民幣貶值，失業(yè)人數(shù)將增加70萬人。
下文分析了，美國如果對所有自中國進口的產(chǎn)品加征25%關(guān)稅的3種風(fēng)險情景，對中國經(jīng)濟的潛在影響。(請註意，基本假設(shè)仍然如上所述，為美國對中國進口產(chǎn)品的平均關(guān)稅增幅為12.5%。)
情景1:
如果美國繼續(xù)對所有自中國進口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅(中國不采取任何行動)，那這對中國GDP增速將下降1.4%。
在這種情況下，中國對美出口將減少33.3%，出口總額將減少6.3%。
通過貿(mào)易渠道對GDP增長的直接影響將是0.8%(基準(zhǔn)情況下為0.4%)。
此外，貿(mào)易活動減弱將對經(jīng)濟產(chǎn)生間接影響，包括就業(yè)崗位減少導(dǎo)致消費減弱，以及收入下降和外部不確定性上升導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)投資放緩。
消費和投資的減少對GDP產(chǎn)生的間接影響總計可能達到0.7%。
考慮到貿(mào)易渠道的直接影響和對國內(nèi)經(jīng)濟的間接影響，美國對所有中國進口商品征收25%的進口關(guān)稅，而中國又不采取相應(yīng)措施，不進行匯率調(diào)整，中國的GDP增速將會下降1.4%。
因此，中國將大約有600萬個工作機會可能受到影響，由於貿(mào)易平衡減少和國內(nèi)增長放緩導(dǎo)致資本外流，外匯儲備將減少2910億美元。
情景2:
中國實施報復(fù)性關(guān)稅，包括對500億美元(已經(jīng)實施)征收25%的關(guān)稅，再對600億美元的美國商品征收範(fàn)圍在5%到25%之間的關(guān)稅(已經(jīng)宣布但現(xiàn)階段尚未實施)，這相當(dāng)於中國對美國進口平均關(guān)稅提高16.6%。
報復(fù)性關(guān)稅將略微抵消貿(mào)易影響，因為中國從美國的進口將下降21%，對貿(mào)易平衡的凈影響將幾乎減半(從1400億美元降至710億美元)。
但是報復(fù)性關(guān)稅對間接影響（0.7%）中國GDP的因素的影響不大，所以最終中國對美國施加報復(fù)性關(guān)稅而對中國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響為GDP增速下滑水平縮減至1.3%。
報復(fù)性關(guān)稅對失業(yè)率和資本流動的影響也會縮窄，但也僅僅是邊際縮窄。
情景3:
在此情景中，除了報復(fù)性關(guān)稅外，中國還可以積極利用貨幣貶值作為降低關(guān)稅影響的策略。
此處，我們首先需要解決最極端假設(shè)下的答案:人民幣需要貶值多少才能完全抵消直接貿(mào)易影響?
經(jīng)分析顯示，12%的貶值(全年平均美元/人民幣的年度變動率)將完全抵消美國對所有中國進口產(chǎn)品征收25%關(guān)稅的影響。
間接影響也小得多，但總體總體影響仍為負(fù)0.2%。
貨幣貶值在減輕貿(mào)易影響和間接影響方面更有效(在這種情況下，失業(yè)人數(shù)增加了90萬)，但副作用是更大的資本外流(在這種情況下，資本外流為3,320億美元，而在情景1中為1,150億美元)。
從這三種情景分析，我們能得出什麼結(jié)論？
以上情景分析的關(guān)鍵信息包括:首先，如果美國進一步升級關(guān)稅戰(zhàn)爭，對中國的影響將更大。中國將用盡報復(fù)性關(guān)稅選擇，同時報復(fù)性關(guān)稅的影響將是有限的。這可能是特朗普總統(tǒng)不斷提高賭註以在雙邊談判中獲得更有利地位的一個潛在原因。
其次是中國方面，如果貿(mào)易緊張局勢進一步升級，報復(fù)性關(guān)稅發(fā)揮作用的空間往往有限。中國可能會選擇進一步的人民幣貶值或出口退稅以減輕關(guān)稅影響，但貨幣貶值有其局限性和副作用。
更重要的是，中國需要加強與世界各國的貿(mào)易關(guān)系。中國可能采取進一步行動，加強與歐洲、日本等經(jīng)濟體的貿(mào)易聯(lián)系，包括區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)定和“一帶一路”倡議。
在上周舉行的中非合作論壇上，習(xí)近平主席宣布中國將向非洲提供600億美元的財政支持，中國稱這是“合作共贏”。
第三，即使中美之間爆發(fā)全面關(guān)稅戰(zhàn)爭，對中國的經(jīng)濟影響仍可能是可控的，但不斷上升的失業(yè)率可能成為一個重大的政策關(guān)切問題。如果失業(yè)率大幅上升，這將改變政策反應(yīng)函數(shù)，風(fēng)險將導(dǎo)致政策傾向於寬松，而這並不是我們的基本假設(shè)之一。
最後，盡管我們的分析集中在對中國的影響上，但如果貿(mào)易緊張局勢進一步升級，中國不會是唯一的受害者。如果美國對中國所有進口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，美國經(jīng)濟將面臨更高的通脹壓力，進而可能影響利率動態(tài)、金融市場和美國經(jīng)濟增長前景。
鑒於中國在全球供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵作用，對世界其它地區(qū)而言，間接損害也將是巨大的。由於中國目前的角色不太可能很快被取代，中美貿(mào)易戰(zhàn)的升級將以全球供應(yīng)鏈中斷的形式給全球經(jīng)濟帶來風(fēng)險。
總體而言，全面的關(guān)稅戰(zhàn)爭將是一種“雙輸”的局面。中國的報價清單與美國的需求清單之間存在巨大差距，且缺乏信任，這表明談判可能需要比此前預(yù)期更長的時間，短期內(nèi)情況可能會變得更糟。
公裏公道的說,貿(mào)易狀況惡化對這一階段(中美雙邊互征500億美元進口商品25%關(guān)稅)對中國和美國的影響是有限,但是在雙方都更願意達成妥協(xié)協(xié)議之前，貿(mào)易惡化狀況很有可能繼續(xù)惡化，對經(jīng)濟的損害更加明顯。
在可預(yù)見的未來，市場對中美衝突升級的擔(dān)憂可能會繼續(xù)打壓市場情緒。（完）
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