7月31日，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》（以下簡稱“司法解釋”），自公布之日起施行。這標(biāo)志著證券集體訴訟制度在我國落地。
我國證券民事訴訟機(jī)制啟動超過18年，但存在訴訟成本高、證據(jù)獲取難、索賠效率低等困難，導(dǎo)致中小投資者運用訴訟維權(quán)的積極性不高。因虛假陳述而被行政處罰的上市公司不少，但提起訴訟的投資者占適格投資者的比例偏低。這導(dǎo)致財務(wù)造假者的違法成本偏低，缺乏有效的懲戒與震懾作用。今年以來，國務(wù)院金融委多次向市場傳遞對證券違法犯罪行為“零容忍”的鮮明信號。完善證券民事訴訟機(jī)制，是資本市場“打假”組合拳的重要組成。
通過集體訴訟制度保護(hù)投資者權(quán)益，是成熟市場的成功經(jīng)驗。中國證監(jiān)會7月31日強(qiáng)調(diào)，及時實施證券糾紛代表人訴訟，將有力強(qiáng)化證券民事責(zé)任追究，有效遏制欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等資本市場“毒瘤”，是全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求的重要舉措。中國證監(jiān)會首席律師焦津洪向媒體表示，對于那些嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的違法者、那些害群之馬，不僅要被罰得傾家蕩產(chǎn)，更要賠得傾家蕩產(chǎn)。
此次發(fā)布的司法解釋細(xì)化了新《證券法》的相關(guān)規(guī)定，整體分為傳統(tǒng)加入制的普通代表人訴訟和聲明退出制的特別代表人訴訟。其中，對公眾普遍關(guān)注的特別代表人訴訟的集中管轄、啟動程序、權(quán)利登記、當(dāng)事人聲明退出、投保機(jī)構(gòu)訴訟義務(wù)、訴訟費用、財產(chǎn)保全等進(jìn)行了專門規(guī)定，解決了特別代表人訴訟中諸多實踐難題。
為及時推動特別代表人訴訟付諸實施，中國證監(jiān)會7月31日發(fā)布《關(guān)于做好投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》，中證中小投資者服務(wù)中心發(fā)布《中證中小投資者服務(wù)中心特別代表人訴訟業(yè)務(wù)規(guī)則》。
與單獨訴訟、共同訴訟不同，由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參與的證券集體訴訟，通過代表人機(jī)制、專業(yè)力量的支持以及訴訟費用減免等制度，能夠大幅降低受損害投資者的維權(quán)成本和訴訟風(fēng)險。市場人士稱，由投保機(jī)構(gòu)參與的集體訴訟，可減少濫訴的可能性。司法解釋的相關(guān)規(guī)定有助于提升集體訴訟的效率，避免國外類似案件解決管轄問題花費較長時間的難點。司法解釋提出打造透明、高效、便捷、低成本的集體訴訟程序，更突出了“讓數(shù)據(jù)多跑路、讓投資者少跑腿”。
中國特色證券集體訴訟制度的落地，一方面，促使上市公司和大股東等敬畏法治，遵守規(guī)則，強(qiáng)化誠信契約精神，有助于提高上市公司質(zhì)量。另一方面，還能提振投資者信心。證券集體訴訟制度的建立有助于凈化資本市場生態(tài)環(huán)境。投資者安全感獲得提升，參與投資的意愿也有望提升。
投資者需要注意的是，民事賠償責(zé)任的強(qiáng)化將給相關(guān)問題股帶來負(fù)面影響。中國證監(jiān)會6月24日對獐子島的行政處罰，涉及的問題與其財務(wù)造假有關(guān)。在基本面未實質(zhì)性改善的情況下，獐子島股價卻在最近10個交易日暴漲80%以上。這反映出投資者缺乏風(fēng)險防范意識，未充分認(rèn)識到民事賠償與刑事追責(zé)是懸在獐子島頭上的兩把利劍。投資者應(yīng)該當(dāng)心問題股因民事賠償在泥潭中越陷越深，切莫成為盲目投機(jī)炒作的犧牲品。
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