北京時間周四晚上21點，杰克遜霍爾全球央行年會如期拉開帷幕。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表了主題為“貨幣政策框架評估”的講話。
鮑威爾表示，美聯(lián)儲現(xiàn)在的通脹目標是2%，希望通脹在一段時間內(nèi)“平均”增長2%，即采用“靈活形式的平均通脹目標制”，允許通脹率“適度”高于2%，以抵消疲弱期的影響。然而，他明確表示，美聯(lián)儲不會設定就業(yè)目標，但準備使用所有的工具來實現(xiàn)其最大就業(yè)和價格穩(wěn)定的目標。
鮑威爾認為，新的聲明反映了美聯(lián)儲的觀點，即“強勁的就業(yè)市場”不一定會導致不可接受的通貨膨脹水平。美聯(lián)儲的新策略是“靈活形式的平均通脹目標制”。美聯(lián)儲將“高度關(guān)注”促進強勁的就業(yè)市場。
在鮑威爾講話的影響下，國際金價再度上演“過山車”行情，現(xiàn)貨黃金短線一度拉升近40美元/盎司，觸及1976.65美元/盎司高點，但隨后很快較日高回落近67美元/盎司，跌破1910美元/盎司。與此同時，美元指數(shù)短線下跌至92.41低點，但隨后很快轉(zhuǎn)而上漲，并刷新日高至93.34。分析人士表示，金價飆升后大幅回落的原因是鮑威爾釋放的“鴿派”信號不及預期。
美聯(lián)儲發(fā)布長期目標的修訂聲明，黃金上演“過山車”行情
北京時間周四晚上21點，杰克遜霍爾全球央行年會如期拉開帷幕。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表了主題為“貨幣政策框架評估”的講話。
鮑威爾表示，美聯(lián)儲現(xiàn)在的通脹目標是2%，但暫時沒有提供定義平均通脹率為2%的公式。另外，美聯(lián)儲希望通脹在一段時間內(nèi)“平均”增長2%，即采用“靈活形式的平均通脹目標制”，允許通脹率“適度”高于2%，以抵消疲弱期的影響。
然而，他明確表示，美聯(lián)儲不會設定就業(yè)目標，但準備使用所有的工具來實現(xiàn)其最大就業(yè)和價格穩(wěn)定的目標。他同時表示，如果通貨膨脹上升到“高于目標水平”，美聯(lián)儲將“毫不猶豫地采取行動”。
針對2012年首次通過的“長期目標和貨幣政策戰(zhàn)略聲明”，周四美聯(lián)儲宣布對這一聲明進行了修訂，框架文件中比較重要的變化有：
在物價穩(wěn)定方面，聯(lián)邦公開市場委員會調(diào)整了其實現(xiàn)2%長期通脹目標的策略，指出其“尋求實現(xiàn)平均通脹率為2%的長期目標”。為此，修訂后的聲明指出，“在通脹持續(xù)低于2%的時期之后，適當?shù)呢泿耪呖赡軙谝欢螘r間內(nèi)以實現(xiàn)通脹在2%以上為目標?！?/p>
在最大就業(yè)方面，聯(lián)邦公開市場委員會強調(diào)，最大就業(yè)是一個具有廣泛基礎和包容性的目標，并報告稱，其政策決策將根據(jù)其“對最大水平就業(yè)不足的評估”作出；此前為“對最大水平的偏離程度”。
策略聲明的更新承認了持續(xù)低利率環(huán)境給貨幣政策帶來的挑戰(zhàn)，在美國乃至世界各地，貨幣政策利率比以往更可能受到有效利率下限的限制。
鮑威爾認為，新的聲明反映了美聯(lián)儲的觀點，即“強勁的就業(yè)市場”不一定會導致不可接受的通貨膨脹水平。美聯(lián)儲的新策略是“靈活形式的平均通脹目標制”。美聯(lián)儲將“高度關(guān)注”促進強勁的就業(yè)市場。
在鮑威爾講話的影響下，國際金價再度上演“過山車”行情，現(xiàn)貨黃金短線一度拉升近40美元/盎司，觸及1976.65美元/盎司高點，但隨后很快較日高回落近67美元/盎司，跌破1910美元/盎司。與此同時，美元指數(shù)短線下跌至92.41低點，但隨后很快轉(zhuǎn)而上漲，并刷新日高至93.34。分析人士表示，金價飆升后大幅回落的原因是鮑威爾釋放的“鴿派”信號不及預期。
鮑威爾在會上發(fā)言結(jié)束后，多位重要的美聯(lián)儲官員也發(fā)表講話或接受采訪，捍衛(wèi)此次“全員投票通過”的決定。其中，在今年擁有FOMC投票權(quán)的達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭對“平均通脹目標”給出了具體解釋，即美聯(lián)儲新版框架意味著物價可以“溫和地”高于目標，可能意味著通脹率處于2.25%—2.50%之間。“但如果讓通脹在3%的水平持續(xù)一年而不加息，我會感覺不舒服。”他補充道。
在他看來，“平均通脹目標”不是一個“刻板的公式”，也不是一個“承諾”。他認為通脹率可能會繼續(xù)走低，所以愿意承擔更多風險，對適度的通脹超過2%擁有更高承受力；隨著勞動力市場恢復，必須對通脹上揚持開放態(tài)度。不過他也強調(diào)，美聯(lián)儲各種政策計劃存在局限性，需要財政政策的配合。
同時，在2022年才有FOMC投票權(quán)、素來被稱為“聯(lián)儲大鴿”的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德認為，美聯(lián)儲允許通脹在一段時間內(nèi)超過2%，來彌補過去多年偏低的舉動是“明智的”；鑒于美聯(lián)儲已經(jīng)推出新策略，通脹預期應該有所上揚；美國若實現(xiàn)通脹目標，將對美聯(lián)儲的信譽具有重要意義。布拉德還稱，美聯(lián)儲希望失業(yè)人口盡可能低，且不希望醞釀金融不穩(wěn)定性。部分企業(yè)遭受新冠肺炎疫情的嚴重沖擊，他們反彈的基礎偏低。
周四，美國公布了一系列重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美國第二季度實際GDP年化季率修正值錄得-31.7%，較上次的預估值向上修正1.2個百分點，這一修正主要反映了私人庫存投資和個人消費成本的向上修正。
同時，美國勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國至8月22日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得100.6萬人，超過市場預期的100萬人；美國至8月15日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)錄得1453.5萬人，為連續(xù)三周下降后首次增加。
美國國家經(jīng)濟顧問庫德洛表示，到目前為止經(jīng)濟復蘇整體符合預期，預計第三季度經(jīng)濟將表現(xiàn)強勁，希望看到更多的企業(yè)重新開業(yè)，經(jīng)濟可以在沒有更多刺激措施的情緒下繼續(xù)復蘇。
截至周四收盤，標普500指數(shù)上漲5.80點，漲幅0.17%，報3484.54點；納斯達克指數(shù)收盤下跌35.70點，跌幅0.31%，報11629.34點；道瓊斯指數(shù)收盤上漲160.40點，漲幅0.57%，報28492.27點。
鎳價持續(xù)觸及新高
近段時間，鎳價在印尼供應擾動頻發(fā)與下游不銹鋼行業(yè)需求堅挺的提振下強勢上行。本周四，滬鎳(119120, -530.00, -0.44%)主力合約價格盤中沖上120000元/噸關(guān)口，觸及去年11月以來最高水平。
近期鎳供應端“風波再起”，印尼青山IMIP園區(qū)員工罷工傳聞再現(xiàn)，同時有消息顯示洪水導致印尼Weda Bay工業(yè)園（IWIP）暫停鎳冶煉廠運營?！按舜斡∧崆嗌絀MIP園區(qū)員工罷工及勞動糾紛事件的主要誘因為園區(qū)前期辭退部分印尼員工，該事件造成余下工人工作量增加。”建信期貨分析師余菲菲表示，雖然此次事件暫未對生產(chǎn)造成較大影響，但頻發(fā)的罷工活動難免引起市場對于印尼當?shù)劓囪F生產(chǎn)的擔憂，多頭資金大舉入場，推升鎳價不斷刷新年內(nèi)高點。
近期鎳基本面表現(xiàn)良好，三季度供需狀況好于預期。國投安信期貨有色研究首席車紅云表示，鎳礦價格高企帶來的成本支撐，以及不銹鋼高排產(chǎn)帶來的需求，共同成為鎳價反彈的重要因素。
首先，在鎳礦原料方面，印尼禁礦后我國鎳礦供應收緊，疊加上半年菲律賓生產(chǎn)受到疫情及雨季因素擾動，國內(nèi)鎳礦庫存基本處于凈流出狀態(tài)。目前菲律賓雖加速出礦，但國內(nèi)港口檢疫日趨嚴格，再加上鎳鐵廠在雨季前備庫熱情高漲，鎳礦價格居高不下，這也給鎳價形成有效提振。
其次，在不銹鋼消費方面，車紅云表示，進入三季度后，國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)大幅回升，產(chǎn)量整體高于去年同期水平，300系不銹鋼產(chǎn)量持穩(wěn)高位帶動原生鎳消費。與此同時，印尼方面進口貨源沖擊不及預期，國內(nèi)鎳鐵供應略顯短缺。
最后，除了鎳鐵—不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)偏強外，她表示三季度國內(nèi)精鎳進口資源有所收緊，精鎳市場消費雖不濟，但部分進口貨源仍表現(xiàn)為短缺，精鎳庫存也并未出現(xiàn)累庫局面。
在一德期貨有色分析師谷靜看來，國內(nèi)缺礦與印尼鎳鐵未能及時補給的時間錯配給了鎳價這次上漲的動力。短期內(nèi)來看，整個產(chǎn)業(yè)鏈勢頭較好疊加宏觀層面的利好，鎳價表現(xiàn)較強的概率較大。“下一個時間節(jié)點恐怕要等到四季度，也就是下游補庫完成，印尼新增產(chǎn)能達產(chǎn)后有效補給國內(nèi)鎳鐵需求的時間節(jié)點?！彼崾镜?。
盡管鎳礦端帶來的支撐因素預計仍然存在，但是車紅云表示，考慮到中國+印尼鎳鐵供應壓力體現(xiàn)，鎳價反彈空間亦將受限。同時，她認為，需求端不銹鋼市場已存在一定風險，鋼廠增加直供渠道，向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸后，不銹鋼市場庫存有顯性轉(zhuǎn)為隱性的可能。因此，她傾向于未來鎳價有高位回落風險，當前價格下不宜追高。
膠價沖高回落，短期壓力仍存
周四早間，國內(nèi)“雙膠”期價快速拉漲，其中RU2101一度觸及12800元/噸，創(chuàng)2月25日以來新高，而后期價快速回落。截至日間收盤，RU2101報12615元/噸，NR2010報9550元/噸。
在中信建投期貨工業(yè)品分析師李彥杰看來，短期內(nèi)在供給存在季節(jié)性提升預期、國內(nèi)現(xiàn)貨庫存仍維持較高水平的壓制影響下，膠價面臨一定回調(diào)壓力，但從中長期來看，天然橡膠(12595, -60.00, -0.47%)仍然處于上漲趨勢之中。
從供給端來看，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出呈現(xiàn)季節(jié)性提升。根據(jù)ANRPC公布的歷年數(shù)據(jù)，國內(nèi)外天然橡膠產(chǎn)出在3—4月因停割期降至年內(nèi)最低，自5月開始隨著產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)的展開而逐步提升，并在8—9月達到年內(nèi)最高水平。
今年受新冠疫情以及干旱天氣影響，多個產(chǎn)區(qū)開割時間出現(xiàn)推遲，新膠產(chǎn)出自6月才開始逐步提升，但由于膠工不足以及產(chǎn)區(qū)零星降雨影響，新膠產(chǎn)出較過去幾年仍存在一定差距。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)同樣受到新冠疫情以及干旱天氣的影響，尤其是云南產(chǎn)區(qū)連續(xù)第二年在常規(guī)開割季出現(xiàn)較為嚴重的干旱，這也導致新一輪割膠時間較往年延后了近兩個月時間。不過，在割膠作業(yè)啟動之后，國內(nèi)新膠產(chǎn)出出現(xiàn)了較為明顯的季節(jié)性提升，月產(chǎn)量已基本恢復至往年常規(guī)水平。
從消費端來看，外貿(mào)市場繼續(xù)轉(zhuǎn)好支撐輪胎需求表現(xiàn)。他表示，進入8月份后，此前遲遲未能恢復的輪胎外貿(mào)市場出現(xiàn)明顯復蘇，前期積壓訂單集中交貨等促使輪胎出口基本恢復至往年常規(guī)水平，其對輪胎整體銷售也形成了較大支撐。同時在另外兩個市場中，配套市場延續(xù)了前期的良好表現(xiàn)，而替換市場則表現(xiàn)一般，雖然有各類促銷政策，但實際出貨較為平淡，代理商庫存壓力較大。除輪胎市場本身轉(zhuǎn)好外，往年夏季常見的高溫限電、臺風等外界因素較少出現(xiàn)，這使得輪企開工延續(xù)性較強，整體處于較高水平。
與此同時，作為橡膠下游需求的另一個重要領域，汽車市場在近幾個月也表現(xiàn)出較為明顯的回暖態(tài)勢。中汽協(xié)最新公布的國內(nèi)汽車工業(yè)經(jīng)濟運行情況顯示，7月汽車市場產(chǎn)銷形勢總體穩(wěn)定，當月產(chǎn)銷量環(huán)比小幅下降，同比繼續(xù)保持增長，其中商用車同比增速依舊明顯。并且，7月國內(nèi)車市“淡季不淡”的勢頭延續(xù)到了8月。乘聯(lián)會預估，8月國內(nèi)乘用車市場零售預計完成169萬輛，同比增長8%。
此外，目前天膠倉單庫存繼續(xù)處于同期低位。他表示，由于今年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)受到新冠疫情以及干旱天氣的影響，開割時間較往年普遍延后近兩個月時間，這導致今年可供注冊為期貨標準倉單的橡膠數(shù)量有限，低庫存為天然橡膠提供了較強的支撐。
看向后市，從短期來看，他表示，盡管國內(nèi)輪胎以及汽車市場延續(xù)回暖勢頭令橡膠需求表現(xiàn)較好，交易所倉單庫存維持在近四年低位亦令膠價受到較強支撐，但在新膠供給季節(jié)性提升預期以及云南替換種植指標即將下發(fā)的影響下，天然橡膠仍然面臨著一定的回調(diào)壓力。
從中長期來看，全年國內(nèi)新膠產(chǎn)出由于割膠時間的縮短將大概率下降，而需求方面則隨著經(jīng)濟復蘇有望保持增勢，后期天然橡膠供需矛盾將得到較為明顯的改善。同時，在11月老膠倉單集中注銷后，若新倉單未能及時補充，則天然橡膠倉單庫存將大幅下降至逾7年低位，屆時橡膠期價有望得到更強的支撐。因此，從中長期來看，他認為膠價將繼續(xù)維持上漲態(tài)勢。
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