1）央行發(fā)布白皮書：LIBOR退出對我國銀行影響有限，已制定境內(nèi)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換路線圖
8月31日，中國人民銀行發(fā)布《參與國際基準(zhǔn)利率改革和健全中國基準(zhǔn)利率體系》白皮書，白皮書稱，境內(nèi)銀行涉及LIBOR的存量業(yè)務(wù)規(guī)模不大，久期較短，集中度較高，LIBOR退出影響有限，風(fēng)險(xiǎn)可控。
恒天財(cái)富研究院認(rèn)為，在國際金融危機(jī)期間爆發(fā)的多起報(bào)價(jià)操縱案，削弱了LIBOR的市場公信力。2017年，英國宣布，2021年底后將不再強(qiáng)制要求報(bào)價(jià)行報(bào)出LIBOR。這意味著屆時(shí)LIBOR或?qū)⑼顺鍪袌?。而為?yīng)對LIBOR退出，各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也推進(jìn)基準(zhǔn)利率改革，目前新基準(zhǔn)利率多為無風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率，由各經(jīng)濟(jì)體獨(dú)立發(fā)布，均為實(shí)際成交利率，僅有單一的隔夜期限，且絕大多數(shù)由中央銀行管理。在對我國的影響方面，首先，境內(nèi)銀行涉及LIBOR的存量業(yè)務(wù)規(guī)模不大，久期較短，集中度較高，LIBOR退出影響有限。截至2020年第二季度末，15家主要銀行約有9000億美元的LIBOR敞口將于2021年末以后到期。其次，我國將培育以DR為代表的銀行間基準(zhǔn)利率體系。存款類金融機(jī)構(gòu)間的債券回購利率，即DR，能充分反映銀行體系的流動(dòng)性和融資利率水平，且與無風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率最為接近，未來將打造成關(guān)鍵的貨幣政策調(diào)控和金融市場定價(jià)的參考指標(biāo)?？偟膩碇v，此次基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換重在規(guī)則方面的調(diào)整，對市場影響不大，但是LIBOR的退出的確導(dǎo)致全球利率基準(zhǔn)發(fā)生一定變化，以后或?qū)㈦y以出現(xiàn)“全球合一”的定價(jià)體系，更多的由各經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)部定價(jià)取代，當(dāng)然即使轉(zhuǎn)軌結(jié)束，以美歐等為主的基準(zhǔn)體系會(huì)繼續(xù)占有多數(shù)的份額，不過相比于人民幣國際化來講，是一個(gè)良好的契機(jī)。@特約評論員曹文宇
圖：央行發(fā)布白皮書，意圖培養(yǎng)以DR為代表的基準(zhǔn)利率體系
2）首款數(shù)字銀行卡“銀聯(lián)無界卡”來了！17家銀行加入首批試點(diǎn)
8月31日，中國銀聯(lián)聯(lián)合商業(yè)銀行、主流手機(jī)廠商等產(chǎn)業(yè)各方，發(fā)布了首款數(shù)字銀行卡“銀聯(lián)無界卡”。一張銀行卡從申請到使用，最快幾分鐘就可以完成。
恒天財(cái)富研究院認(rèn)為，首先數(shù)字銀行卡很好的實(shí)現(xiàn)了無網(wǎng)絡(luò)下也能安全使用的構(gòu)想。數(shù)字銀行卡的推行為后續(xù)數(shù)字貨幣的落地奠定一定基礎(chǔ)。雖然沒有實(shí)體卡片，但是在銀行卡綁定手機(jī)后，通過閃付功能，在無網(wǎng)絡(luò)下也能使用。安全方面，若發(fā)生一些異常交易，例如頻繁的試探性小額交易、突然的大額交易等，各銀行的反欺詐部門會(huì)立即與持卡人聯(lián)系，以確定交易的正當(dāng)性，而這樣快速的過程是通過大數(shù)據(jù)、通道加密、實(shí)時(shí)風(fēng)控等來實(shí)現(xiàn)的，而在傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)模式下，這一點(diǎn)實(shí)現(xiàn)起來頗為困難。另一方面，凸顯了數(shù)字貨幣廣泛的應(yīng)用場景。借助Token2.0數(shù)字支付體系，用戶可自主選擇將數(shù)字銀行卡推送至電商、公交、手機(jī)錢包等支付場景。未來，我們建議重點(diǎn)關(guān)注C端高頻零售方向。因?yàn)槠渑c公眾的日常生密切關(guān)聯(lián)，數(shù)字貨幣定位M0，且延用二元流通架構(gòu)，因此理論上將在小額高頻零售中的各個(gè)細(xì)分場景全面滲透。@特約評論員曹文宇
圖：首款數(shù)字銀行卡發(fā)布
恒天財(cái)富研究院認(rèn)為，在新冠疫情沖擊及樓市調(diào)控等多重影響下，多數(shù)房地產(chǎn)上市公司上半年業(yè)績?nèi)詫?shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，可見房企正逐步走出疫情影響，呈現(xiàn)出良好的恢復(fù)態(tài)勢。目前，2020年中期業(yè)績報(bào)告發(fā)布已接近尾聲，多數(shù)房企的目標(biāo)完成率并不樂觀。展望下半年，房企整體投資態(tài)度仍偏向謹(jǐn)慎，但整體供貨節(jié)奏預(yù)期加快，房企應(yīng)積極關(guān)注可能存在一些拿地機(jī)會(huì)。企業(yè)融資或?qū)⒂兴站o，高負(fù)債房企面臨降杠桿挑戰(zhàn)。在目前的銷售窗口期，企業(yè)應(yīng)加緊供貨，通過控制經(jīng)營成本等方式降低負(fù)債水平。@特約評論員曹力爭
圖：2020年1-8月全口徑銷售TOP10房企業(yè)績表現(xiàn)
周二，三大指數(shù)縮量震蕩，尾盤集體拉升收漲。滬指收盤上漲0.44%，收報(bào)3410.61點(diǎn)；深成指上漲0.66%，收報(bào)13849.66點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.81%，收報(bào)2750.42點(diǎn)。兩市成交8513.9億，北向資金小幅凈流出3.0億。行業(yè)上漲多跌少，汽車、軍工等題材表現(xiàn)強(qiáng)勢，尾盤農(nóng)業(yè)股回升明顯，連續(xù)走高的白酒、食品飲料等集體走弱。當(dāng)日3只創(chuàng)業(yè)板新股上市，最高漲幅接近700%。
恒天財(cái)富研究院認(rèn)為，當(dāng)下市場的震蕩格局仍有待有效突破的催化，其中一方面是外圍風(fēng)險(xiǎn)偏好的連續(xù)抑制，另一方面，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向盈利甄選的過程中需要靜待三季度科技業(yè)績的驗(yàn)證，短期向上突破還要看后市新一波科技主題的催化。盤面來看，周二市場以消費(fèi)電子及軍工的一正一負(fù)為主要線索展開，其中蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股爆出被剔除供應(yīng)鏈名單，導(dǎo)致市場對于TO B端消費(fèi)電子個(gè)股中期配置的一些擔(dān)憂；另一方面，中印邊界的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也使得軍工個(gè)股的二次行情到來。當(dāng)下來看，市場對于食品飲料等內(nèi)循環(huán)確定性品種的抱團(tuán)將慢慢開始產(chǎn)生分歧，給予的估值確定性溢價(jià)也將收斂。往后看，四季度市場將繼續(xù)等待突破，這其中科技依然是核心。配置策略方面，短期來看我們需要特別關(guān)注部分超跌科技股的長期配置機(jī)遇；另一方面，近期食品飲料如白酒、榨菜等表現(xiàn)出色，但后市往穩(wěn)健配置的思路來看，周期品的量價(jià)雙升有望帶來化工、有色等順周期、低估值品種的表現(xiàn)。@特約評論員梁月馨
圖：三大股指全線收漲
2）人民幣瘋漲！3個(gè)月暴漲3500點(diǎn)，匯率升破6.82創(chuàng)1年新高！
在國內(nèi)基本面保持穩(wěn)定修復(fù)的大背景下，疊加美聯(lián)儲(chǔ)大放水下美元開啟弱周期，5月下旬以來，美元持續(xù)走弱，人民幣穩(wěn)定升值。9月1日周二早盤，美元指數(shù)一路下探跌破92關(guān)口，創(chuàng)下27個(gè)月新低。美元指數(shù)持續(xù)疲軟下，包括人民幣兌美元匯率等在內(nèi)的部分非美貨幣走強(qiáng)。截至周二下午4點(diǎn)左右，在岸人民幣兌美元匯率升破6.82。
恒天財(cái)富研究院認(rèn)為，近幾個(gè)月人民幣對美元升值，一方面和中美疫情錯(cuò)位有關(guān)系，我國短期經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，而美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢；另一方面也和美元指數(shù)大幅下跌有關(guān)。5月到8月末，美元指數(shù)從100跌到了93的水平。今年美國疫情二次爆發(fā)、美聯(lián)儲(chǔ)大放水后資產(chǎn)收益率下降、債務(wù)和赤字攀升等因素降低了外匯市場對美元的需求，市場空頭增加。此外，中美承諾履行中美貿(mào)易協(xié)定也緩解了市場避險(xiǎn)情緒。短期來看，利率平價(jià)理論對短期匯率波動(dòng)解釋力較高，美聯(lián)儲(chǔ)再次承諾寬松強(qiáng)化了美元弱勢地位，美元指數(shù)料將繼續(xù)承壓。參考金融危機(jī)后美元走勢，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表會(huì)階段性打壓美元，幅度可能達(dá)到20%左右，人民幣受益于美元的貶值近期呈現(xiàn)向好格局，不過當(dāng)前美元空頭交易已經(jīng)十分擁擠，警惕美元短期階段性反彈可能以及美國大選前中美問題對情緒面的沖擊。預(yù)計(jì)接下來人民幣將雙向波動(dòng)，全年在6.9左右上下波動(dòng)。@特約評論員梁月馨
圖：美元兌人民幣從5月底的7.17漲至9月1日的6.82
3）波士頓咨詢公司：中國資管市場正從轉(zhuǎn)型陣痛中涅槃
日前，波士頓咨詢公司(BCG)攜手光大銀行聯(lián)合發(fā)布《中國資產(chǎn)管理市場》報(bào)告。報(bào)告顯示，截至2019年底，中國資管市場規(guī)模達(dá)到110萬億元，相比2018年的107萬億元增長3%(兩年數(shù)據(jù)均不含保本理財(cái))。報(bào)告認(rèn)為，兩年相比，盡管漲幅并不明顯，但“止跌”意義重大，標(biāo)志著資管市場正從轉(zhuǎn)型陣痛中涅槃，正式邁向更健康的未來。
恒天財(cái)富研究院認(rèn)為，在“資管新規(guī)”的監(jiān)管背景下，整個(gè)市場在結(jié)構(gòu)上都呈現(xiàn)出積極的轉(zhuǎn)型態(tài)勢。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年9月1日，銀行理財(cái)、信托資產(chǎn)、保險(xiǎn)資管、基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約119.23萬億元。從整個(gè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模占比來看，涉及到“通道業(yè)務(wù)”的相關(guān)數(shù)據(jù)（基金專戶及基金子公司、券商資管等）出現(xiàn)了相對明顯的下滑。雖然我們普遍預(yù)估“通道業(yè)務(wù)”不會(huì)徹底在行業(yè)中消失，一些切實(shí)幫助到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“通道業(yè)務(wù)”應(yīng)該在行業(yè)發(fā)展中擁有一席之地。但就當(dāng)前的宏觀形勢來看，高層已經(jīng)開始通過優(yōu)化現(xiàn)有傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的方式，去承接此前的“通道業(yè)務(wù)”，尤其是在助力中小微企業(yè)融資需求上，更是明確資金扶持細(xì)則，希望從“通道業(yè)務(wù)”的需求端來抑制此類業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張。從增長項(xiàng)來看，公、私募基金在近兩年中成為穩(wěn)定資管規(guī)模增長的壓艙石。在“資管新規(guī)”系列監(jiān)管文件中對于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的確定，為市場上尋求投資回報(bào)的流動(dòng)資金提供了明確方向。此外，近兩年監(jiān)管在投資者教育方向上給行業(yè)、機(jī)構(gòu)提出了更高的要求，越來越多的零散資金注入到機(jī)構(gòu)投資者中，由機(jī)構(gòu)投資者對市場做出專業(yè)、理性的判斷，更是為整個(gè)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展提供了良好的投資者基礎(chǔ)。整個(gè)市場的投融資結(jié)構(gòu)、各類機(jī)構(gòu)間的規(guī)模占比等情況都表現(xiàn)出市場結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化、成熟。@特約評論員鄭珍玲
圖：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模（截至2020年9月1日）
截至8月31日，公募基金2020年半年報(bào)披露完畢，據(jù)統(tǒng)計(jì)公募基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)利潤7183.44億元，基金公司的管理費(fèi)、托管費(fèi)、傭金收入合計(jì)544.88億元，同比大幅增長。
恒天財(cái)富研究院認(rèn)為，受益于今年權(quán)益市場靚麗表現(xiàn)，基金賺錢效應(yīng)彰顯，據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年9318只基金共實(shí)現(xiàn)利潤7183.44億元，其中偏股型基金年內(nèi)漲幅高達(dá)38.64%（截至8月31日），是公募基金利潤的主要貢獻(xiàn)類型。在業(yè)績的支撐下，公募規(guī)模尤其是權(quán)益類基金規(guī)?？焖僭鲩L，基金公司收益頗佳，其中上半年作為主要營收的管理費(fèi)用收入達(dá)399.29億元，同比增長31.05%，但從單家基金公司來看，分化十分顯著，上半年共有11家公司管理費(fèi)收入逾10億元，而部分基金公司管理費(fèi)收入?yún)s不足百萬，這主要與公司管理規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。當(dāng)前公募行業(yè)經(jīng)過20余年發(fā)展積累，產(chǎn)品的多樣化已基本滿足市場需求，市場的成熟度大幅提升，未來市場對基金的選擇將更加理性，資金會(huì)更加傾向交給資產(chǎn)管理能力靠前的基金管理人，“馬太效應(yīng)”或愈演愈烈。@特約評論員閆樹生
圖：2020年上半年基金公司管理費(fèi)收入
市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文不構(gòu)成投資建議。
官方微博
官方微信
