10月中旬，鄭糖幾度沖刺5400元/噸阻力位失敗，隨后價格區(qū)間快速下移至5100元/噸一線。當前，現(xiàn)貨市場疲弱，加工糖與甜菜糖供應正旺，南方甘蔗糖廠陸續(xù)開榨。此外，糖漿大量進口也給國內糖市造成較大的利空影響。在糖源供應多元化的背景下，糖價上漲阻力較大。
國產新糖集中上市
根據(jù)中糖協(xié)預估數(shù)據(jù)，2020/2021榨季國內食糖產量1050萬噸，小幅增產16萬噸。9月21日，內蒙古呼倫貝爾晟通糖業(yè)科技有限公司開機生產，拉開我國2020/2021年榨季生產序幕。截至10月底，全國31家甜菜糖廠已全部開機生產，已產食糖43.26萬噸，銷售食糖14.97萬噸，產銷率34.6%，較往年同期水平略低。
11月5日，云南首家糖廠開榨，同比提前7天，其余糖廠將于12月陸續(xù)開榨。截至11月12日，廣西已有3家糖廠開榨，預計至11月底開榨糖廠將超過四成，甘蔗新糖上市速度較快，可能超出市場預期。近日，貿易商對廣西新糖的預售報價為5200—5360元/噸，成交較為清淡。
另一方面，陳糖清庫速度放緩。截至9月末，全國食糖工業(yè)庫存結轉量為56.62萬噸，同比小幅增加。其中，廣西結轉庫存31萬噸，云南21萬噸。國慶中秋長假過后，市場采購需求驟降，估計廣西制糖集團10月銷糖量合計僅16萬噸，云南銷糖量亦不足20萬噸。在市場供應充裕情況下，陳糖去庫存艱難，導致白糖(5028, -62.00, -1.22%)現(xiàn)貨價格短期內連續(xù)下跌。
糖漿進口數(shù)量較大
9月，我國食糖進口量為54萬噸，而2019/2020榨季，截至9月總進口量為377萬噸，同比增加50萬噸，增幅為15.29%。10月，巴西對華食糖裝船量為96.51萬噸，大幅超過前期水平。11月食糖到港量為35萬噸。未來的一兩個月我國食糖到港數(shù)量較多，加工糖持續(xù)大量供應市場。
值得重視的是，2019/2020榨季糖漿進口量較大，如無調控措施出臺，新榨季還將有大量的糖漿涌入國內市場，這將嚴重影響國內食糖供需格局，使得食糖市場由供求大致平衡轉為供給過剩。
9月，我國進口糖漿10.13萬噸，同比增加8.76萬噸；1—9月，累計進口達70.66萬噸，是2019年全年的4.23倍。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，稅則號列為17029000的糖漿進口維持低關稅甚至零關稅稅率政策，且沒有進口配額限制。9月我國進口糖漿平均到岸價僅370美元/噸，比上年同期的500美元/噸降幅達26%。糖漿進口至國內可以很便捷地加工為成品白糖，然后進入市場銷售。2019/2020榨季我國累計進口糖漿80.14萬噸，同比增加72.28萬噸；預計2020/2021榨季將大概率突破100萬噸，按照67%濃度折糖，相當于進口食糖67萬噸。
4月，進口糖漿量達到峰值12.6萬噸，隨后幾個月有所回落，直到9月重新回升。據(jù)了解，當前泰國的糖漿加工廠處于滿負荷生產狀態(tài)，還不斷有新的糖漿加工廠籌建，待泰國新榨季開榨后，我國糖漿進口量可能達到新的峰值。該指標作為評估新榨季白糖供需平衡情況的重要指標，需要持續(xù)關注。
國際糖價繼續(xù)走強
截至9月末，巴西累計產糖3239.1萬噸，同比增長46.23%。同時，2020/2021榨季巴西糖累計出口2205.14萬噸，創(chuàng)下歷史最高紀錄。而隨著巴西壓榨高峰期過去，可供出口的食糖數(shù)量將明顯減少，國際糖市需要新的出口供應源。市場預計印度2020/2021榨季的食糖出口補貼政策難產，若無出口補貼，印度糖出口價格約19美分/磅，不具備價格優(yōu)勢。預計泰國2020/2021榨季糖產量為710萬噸，處于較低水平。國際糖價走強推升國內加工糖的進口原料成本，有利于提振國內糖價。
短期看，新榨季伊始國內食糖供應寬松，需求也進入季節(jié)性淡季，但利空因素已在近日的連續(xù)下跌中有所消化，糖價下行空間不大，鄭糖主力合約或維持弱勢振蕩。
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