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1.58%！10月7日，10年期美國國債收益率升至近4個月高點。過去兩周多，這一海外債券市場的指標性利率相繼升破1.4%、1.5%，期間更上演單日上行9個基點一幕，上漲速度有所加快。

市場人士認為，美元流動性過剩局面將隨美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策而發(fā)生改變，這是近期美債收益率回升的內(nèi)在原因，后續(xù)美債收益率仍面臨一定的上行壓力。同時，預(yù)計美債收益率上行和未來美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策對我國的影響有限且可控。有機構(gòu)指出，在外圍環(huán)境日趨復(fù)雜的當下，中國債券可能成為避險港灣。

美債收益率上升

“以美聯(lián)儲9月議息會議為分水嶺，美債利率重新飆升?！眹┚沧C券最近發(fā)布的固收研報寫道。

不少機構(gòu)認為，近期美債收益率重現(xiàn)上行勢頭，與9月美聯(lián)儲議息會議提及Taper(縮減購債規(guī)模)及美聯(lián)儲主席鮑威爾講話偏“鷹”有關(guān)。

“隨著美聯(lián)儲著手退出超寬松貨幣政策，美元流動性過剩的局面將可能發(fā)生改變，美元市場利率水平面臨上升壓力?！币晃皇袌龇治鋈耸空J為，這是近期美債收益率上行的一個內(nèi)在原因。

貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)γ纻找媛实挠绊懫L期。從近期情況來看，美國債務(wù)上限問題在這一過程中產(chǎn)生了重要影響。國盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉表示，美國財政資金賬戶余額基本見頂，難以繼續(xù)提供增量流動性，導(dǎo)致近期美債利率上行。

上行壓力猶存

對于美債收益率的長期走勢，機構(gòu)大多數(shù)認為，隨著美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，近期美債收益率仍面臨上行壓力。

“我們判斷年內(nèi)美債利率將繼續(xù)震蕩上升?！睏顦I(yè)偉表示。

中信證券固收首席分析師明明預(yù)計，今年10年期美債收益率或上行至1.8%左右。他分析，美國債務(wù)上限問題最終得到解決的幾率較大，從而將改變未來美債的供需關(guān)系，推升美債收益率；在全球流動性收緊、政策利率上調(diào)趨勢下，美債收益率也面臨上行壓力。

還有部分機構(gòu)認為，未來美債長、短期限的收益率走勢將逐漸分化。

中金公司固收首席分析師陳建恒認為，隨著美元流動性回籠、美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，美國超短端利率回升比較確定，進而帶動中短端利率抬升。

對于長端利率，國泰君安證券固收首席分析師覃漢認為，其受制于疫情對基本面的擾動等因素，將呈現(xiàn)持續(xù)震蕩的趨勢。陳建恒則認為，美國后續(xù)財政擴張速度會下降，隨著政府杠桿的支撐力度下滑，美國經(jīng)濟增長動能大概率走弱；另外，債務(wù)上限解除后財政存款規(guī)模將重新增長，過剩的美元流動性重新從銀行體系回到財政體系，長端利率可能先上后下。

對我國影響有限且可控

美債收益率上行主要通過資產(chǎn)價格、資本流動及匯率渠道影響其他經(jīng)濟體。央行指出，2021年以來，我國金融市場運行平穩(wěn)，人民幣匯率雙向浮動，跨境資本流動總體平衡，總體看，美債收益率上行和未來美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策對我國的影響有限且可控。

具體看，我國經(jīng)濟韌性好、回旋空間大，經(jīng)濟運行的穩(wěn)健性強。在資本流動方面，外資流入踴躍，資本大規(guī)模流出風(fēng)險不大。今年前8個月，全國實際使用外資金額7580.5億元，同比增長22.3%；境外機構(gòu)累計凈增持銀行間市場債券5207億元，充分反映出國際投資者對中國經(jīng)濟穩(wěn)定向好的信心。同時，隨著匯率市場化改革的深入推進，人民幣匯率彈性進一步增強，較好發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。

機構(gòu)人士認為，未來市場將更多以中美利差收窄方式吸收美債收益率上行的影響，而不是中國市場利率跟漲的形式。“當前中美利差有所收窄，較歷史中位數(shù)水平依然偏高，短期內(nèi)美債收益率上行尚不足以對我國造成實質(zhì)性影響?！睏顦I(yè)偉表示。

此外，國際投資者增配人民幣資產(chǎn)的趨勢難改。陳健恒團隊近日發(fā)布的一篇報告認為，在外圍環(huán)境日趨復(fù)雜的當下，人民幣債券可能成為避險港灣。