銅以單日大漲近8%的表現(xiàn)告訴市場有極不尋常的變化發(fā)生了，事實(shí)上銅單日漲幅突破6%的行情在歷史上就很少出現(xiàn)，而此次銅為代表的有色金屬全線大漲意味著市場上出現(xiàn)了大幅改善投資者預(yù)期的事件，除此之外白銀、天然氣、原油等單日漲幅也均超5%，恍惚間商品市場似乎牛市歸來，沒錯商品市場在11月初迎來了急速的反轉(zhuǎn)表現(xiàn)，這讓很多投資者反應(yīng)不及。宏觀因素再次主導(dǎo)了金融市場的波動，美聯(lián)儲是過去一周市場關(guān)注的焦點(diǎn)，其中11月3日美聯(lián)儲如期加息75個基點(diǎn)之后，周五晚間美國公布的10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，繼續(xù)讓美聯(lián)儲12月加息75個基點(diǎn)的概率上升到64%。不過美聯(lián)儲加息這個半年來讓市場承受了巨大壓力的利空因素并沒有成為本周商品市場主導(dǎo)，尤其是周五非農(nóng)數(shù)據(jù)雖然讓美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期增強(qiáng)，但這也只是讓整個金融市場樂觀的情緒略有降溫，很快風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)繼續(xù)沖高上揚(yáng)，而推動全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的核心因素是本周中國再次給全球帶來希望。
隨著中國領(lǐng)導(dǎo)人在中國國際進(jìn)口博覽會上表示將以中國新發(fā)展為世界提供新機(jī)遇，推動建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)，中國堅(jiān)持對外開放的基本國策，堅(jiān)定奉行互利共贏的開放戰(zhàn)略，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)全球化正確方向，增強(qiáng)國內(nèi)國際兩個市場兩種資源聯(lián)動效應(yīng)，以開放紓發(fā)展之困，以開放匯合作之力，以開放聚創(chuàng)新之勢，以開放謀共享之福，這一負(fù)責(zé)任的表態(tài)極大提振了全球投資者對中國帶動全球經(jīng)濟(jì)拜托困境的信心，可以看到隨著投資者看好中國經(jīng)濟(jì)接下來的恢復(fù)，人民幣匯率大幅走強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線大幅反彈，金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速升溫。
相對于眾多商品本周大幅反彈來講，原油的周度5%左右的漲幅并不是特別出彩，但是結(jié)合10月之后的表現(xiàn)看，原油仍是整個市場最強(qiáng)勢的品種，尤其是10月底的幾個交易日在其他工業(yè)品普遍單邊大幅下挫的同時(shí)，油價(jià)仍維持了強(qiáng)勢的橫盤拉鋸走勢，油價(jià)之所以“底氣十足”，與OPEC宣布減產(chǎn)后供應(yīng)層面四季度的大幅改善有著直接的關(guān)系，這也讓多數(shù)機(jī)構(gòu)對四季度油價(jià)預(yù)測時(shí)保持了樂觀預(yù)期，而隨著中國給全球帶來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)希望則從需求端進(jìn)一步強(qiáng)化鞏固了油價(jià)的強(qiáng)勢格局。
供應(yīng)需求層面的變化讓油價(jià)逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)
在過去一段時(shí)間宏觀壓力之下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好維持低位，投資者信心普遍不足，事實(shí)上沙特為代表的OPEC早在9月OPEC會議上就開始采取行動，試圖改變在其看來脫離了石油市場穩(wěn)定局面的油價(jià)，最終OPEC+同意在10月將石油產(chǎn)量目標(biāo)削減10萬桶/日，但這一表達(dá)沙特等石油輸出國們專注、先發(fā)制人和主動管理供應(yīng)的決定并沒有改變市場疲軟的格局，在宏觀層面經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂美聯(lián)儲持續(xù)加息打壓下，9月底國際油價(jià)一度接近完全回吐了年內(nèi)漲幅，這也最終迫使OPEC+放出大招推出了200萬桶/日這一歷史上僅次于千萬桶世紀(jì)大減產(chǎn)的行動來捍衛(wèi)油價(jià)，雖然市場對OPEC+實(shí)際減產(chǎn)數(shù)量保持懷疑，但是事實(shí)上OPEC+此次帶來的有效減產(chǎn)量仍舊高達(dá)100-110萬桶/日，毫無疑問OPEC+在10月會議上的這次減產(chǎn)決定成為了扭轉(zhuǎn)局面的關(guān)鍵因素，油價(jià)也從9月低點(diǎn)開始了大幅反彈，截至到周五收盤國際油價(jià)反彈幅度已經(jīng)近20%，不但拜托了頹勢，也進(jìn)一步提升了市場預(yù)期。
供應(yīng)端除了OPEC+的減產(chǎn)帶來的供應(yīng)減少，還有進(jìn)一步讓供應(yīng)緊張的因素出現(xiàn)。11月3日消息，美國能源部向六家企業(yè)出售1.500萬桶戰(zhàn)略儲備石油，完成了總統(tǒng)3月所宣布的史上最大規(guī)模釋儲計(jì)劃的最后一批。這意味著長達(dá)半年的美國1.8億桶戰(zhàn)略原油投放計(jì)劃告一段落，從目前消息看國際能源署并沒有進(jìn)一步投放戰(zhàn)略原油計(jì)劃，市場上因戰(zhàn)略原油儲備投放增加的90萬桶/日的供應(yīng)也將消失，這會進(jìn)一步增加供應(yīng)端的緊張局面。而釋儲也令戰(zhàn)略石油儲備（SPR）降至1984年5月以來的最低水平，而SPR本應(yīng)是針對能源市場沖擊的一種保護(hù)措施。為了保證彈性，美國能源安全特使表示美國需要回購2億桶石油來補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備（SPR）；上月美國總統(tǒng)宣布了一項(xiàng)計(jì)劃，一旦美國原油價(jià)格回撤至每桶70美元附近，將開始回補(bǔ)戰(zhàn)略石油儲備，他說，這一價(jià)格水平既能讓鉆井公司獲利，又能讓納稅人感到是筆好買賣。
另外七國集團(tuán)外長周五聲明將在未來幾周內(nèi)落實(shí)對俄羅斯海運(yùn)石油的價(jià)格上限，根據(jù)禁運(yùn)令，12月5日起，西方國家將無法進(jìn)口俄羅斯石油，除非滿足價(jià)格上限的規(guī)定，即俄羅斯原油的成交價(jià)格低于限價(jià)。此外，貿(mào)易融資、經(jīng)紀(jì)商及保險(xiǎn)業(yè)者也不得對高出價(jià)格上限的俄羅斯石油運(yùn)輸提供服務(wù)。出于對能源供應(yīng)的擔(dān)憂，此前美國白宮一直致力于推動實(shí)行價(jià)格上限機(jī)制，但該機(jī)制目前最關(guān)鍵的一點(diǎn)，即上限價(jià)格仍未披露。另一方面，俄羅斯多次強(qiáng)調(diào)，如果實(shí)行價(jià)格上限機(jī)制，俄羅斯將停止向這些國家出口石油及石油產(chǎn)品，而不少俄羅斯原油的消費(fèi)國婉拒了美國的殷切邀請，并未加入該計(jì)劃。多方角力的結(jié)果就是，歐美對俄羅斯石油的制裁迄今為止仍有多處計(jì)劃半遮半掩，實(shí)施細(xì)節(jié)模糊不清。美國財(cái)政部官員周一強(qiáng)調(diào)，該部門一直與行業(yè)團(tuán)體與市場進(jìn)行磋商，就制裁計(jì)劃討論了數(shù)百次，試圖減輕外界擔(dān)憂。但他仍拒絕透露價(jià)格上限計(jì)劃的最終價(jià)格，此前，有美國財(cái)政部官員暗示價(jià)格可能定在每桶60美元以上?？傮w來講禁令進(jìn)入執(zhí)行期對俄羅斯供應(yīng)帶來損失是確定性的變化， 唯一的區(qū)別是減少的數(shù)量，一旦超過50萬桶/日將對油價(jià)形成明顯的提振，另外伊朗原油回歸仍是相持階段，盡管伊朗與歐美方面就重返全面協(xié)議進(jìn)行了數(shù)月緊張的談判，但七國集團(tuán)表示伊朗尚未作出必要的決定。
根據(jù)EIA公布最新一期的周度數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，具體數(shù)據(jù)顯示，美國截至10月28日當(dāng)周EIA原油庫存變動實(shí)際公布減少311.50萬桶，預(yù)期增加36.7萬桶，全口徑庫存小幅下降；值得一提的是美國國內(nèi)原油產(chǎn)量再次降到1200萬桶/日下方，減少10.0萬桶至1190.0萬桶/日。成品油市場仍然是歐美面臨的挑戰(zhàn)，不但歐洲成品油供應(yīng)一直處于吃進(jìn)狀態(tài)，10月份美國柴油庫存也處于2008年有記錄以來的最低水平，俄烏戰(zhàn)爭和對俄能源禁令驅(qū)動歐洲增加進(jìn)口美國餾分燃料油。一些人提議美國應(yīng)該禁止柴油出口以增加國內(nèi)供應(yīng)；如果白宮禁止某些類型的餾分燃料油出口，這肯定會緩解市場緊張。但美政府是否愿意這樣做令人懷疑，為了讓歐洲跟自己統(tǒng)一戰(zhàn)線，美國有責(zé)任幫助歐洲緩解緊張的能源供應(yīng)問題。
需求層面當(dāng)周EIA精煉廠設(shè)備利用率 90.6%，預(yù)期89.4%，美國煉油輸入開始從季節(jié)性地位回升，年內(nèi)剩余時(shí)間將逐步增長，而中國原油加工量持續(xù)回升繼續(xù)刷新高點(diǎn)，開工率創(chuàng)疫情以來新高，這對原油市場需求將帶來明顯提振。而中國商務(wù)部11月3日消息，根據(jù)《中華人民共和國貨物進(jìn)出口管理?xiàng)l例》和我國加入世貿(mào)組織的有關(guān)承諾，商務(wù)部制定了《2023年原油非國營貿(mào)易進(jìn)口允許量總量、申請條件和申請程序》，現(xiàn)予公布。其中2023年原油非國營貿(mào)易進(jìn)口允許量為24300萬噸。這一數(shù)學(xué)已經(jīng)連續(xù)3年維持在同一水平，從某種程度上來講，中國原油進(jìn)口接近歷史峰值，后續(xù)增長空間有限，不過從下發(fā)時(shí)間上來看較往年明顯提前，這也意味著中國原油需求在未來一段時(shí)間將維持高位，需求端也開始出現(xiàn)積極因素，這提升了投資者對油價(jià)預(yù)期。
北京時(shí)間周五美國勞工部公布的10月新增非農(nóng)就業(yè)人口26.10萬，增幅明顯高于預(yù)期的20萬，但創(chuàng)下2020年12月以來最小增幅，報(bào)告發(fā)布之后加息75個基點(diǎn)概率上升到64%。不過美國10月份失業(yè)率上升，表明勞動力市場狀況有所松動，這讓市場預(yù)期將使美聯(lián)儲從12月份開始轉(zhuǎn)向小幅加息。此前美聯(lián)儲周三（11月2日）連續(xù)第四次加息75個基點(diǎn)，主席鮑威爾承諾“繼續(xù)”抗通脹，勞動力市場“仍然非常緊張”，并且“繼續(xù)失衡”。但他也表示在某個時(shí)候，放慢加息速度將是適宜的，可能會在12月份討論縮小加息幅度。不過現(xiàn)在就考慮暫停加息還顯得非常操之過急。美聯(lián)儲還需要加息，直至實(shí)現(xiàn)目的。目前來看美聯(lián)儲加息這一因素的評估市場短期陷入搖擺之間，在經(jīng)濟(jì)衰退和控通脹選擇上，市場高度關(guān)注美聯(lián)儲的后續(xù)行動。不過從周五美元大跌和人民幣大幅升值的表現(xiàn)來看，顯然中美二大經(jīng)濟(jì)體對全球市場的影響產(chǎn)生了截然不同的效果，美國方面總體仍然是壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，但是中國從更高格局上以中國新發(fā)展為世界提供新機(jī)遇，推動建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)定奉行互利共贏的開放戰(zhàn)略，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)全球化正確方向，給全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)帶來了希望，這有助于市場信心的復(fù)蘇。
資金表現(xiàn)不說謊，CFTC數(shù)據(jù)顯示投機(jī)者所持布倫特月WTI原油凈多頭頭寸增加35291手至425866手合約，創(chuàng)最近18周新高。尤其是資金積極增持布倫特原油，洲際交易所（ICE）數(shù)據(jù)更是顯示11月1日當(dāng)周，投機(jī)者所持布倫特原油凈多頭頭寸增加22，214手合約，至227，665手合約，創(chuàng)最近20周新高。下周美國中期選舉過后，對油價(jià)的利空壓制因素將進(jìn)一步減少，而供需端的積極變化將進(jìn)一步被市場挖掘，后續(xù)如果從宏觀層面進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，那油價(jià)大概率將進(jìn)一步走強(qiáng)，布倫特有望沖擊100美元關(guān)口。
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