銅價在過去的2周出現(xiàn)大幅反彈，滬銅(67920, 60.00, 0.09%)主力合約價格從65000元/噸左右一度漲至68000元/噸以上。
宏觀方面，美債上限法案通過，危機解除，市場避險情緒消退。同時，美國勞工統(tǒng)計局6月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比增長4%，略低于市場預(yù)期的4.1%，前值為4.9%，這是美國CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年來峰值9.1%后連續(xù)11個月下降。疊加此前美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口結(jié)構(gòu)傳遞出了美國制造業(yè)走弱的信息，市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲6月將會選擇“跳過”加息。
國內(nèi)方面，2023年6月13日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，6月13日以利率招標(biāo)方式開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%，上次為2.0%。央行時隔10個月后，再次調(diào)降政策利率，且調(diào)降時間選在6月15日MLF到期日之前，超出市場預(yù)期，這一系列的操作，提振了市場信心，市場再次呈現(xiàn)強預(yù)期局面。
從基本面來看，礦端近期較平靜，國內(nèi)銅精礦進口量有所提高，SMM有色數(shù)據(jù)顯示5月中國銅礦砂及精礦進口量為255.7萬噸，同比增加16.8%，環(huán)比增加21.6%。而冶煉廠在5-6月檢修有增多，導(dǎo)致TC值再次抬高，同比上行0.11美元/噸至89.93美元/噸。進出口方面，伴隨著外強內(nèi)弱預(yù)期，進口窗口再次關(guān)閉。
需求方面，據(jù)SMM調(diào)研顯示，受全球氣溫升溫影響，空調(diào)銷售活躍。另外，近月我國承接了全球大批新船訂單，直接帶動黃銅管用量，盡管衛(wèi)浴、毛巾架等民用領(lǐng)域需求表現(xiàn)不佳，但5月份銅管企業(yè)開工率達到了90.08%，環(huán)比增加1.30個百分點，同比增加14.21個百分點，預(yù)計高開工率將延續(xù)。銅板帶行業(yè)從6月份起迎來傳統(tǒng)行業(yè)淡季，在電子消費類領(lǐng)域、低端銅板帶、變壓器、應(yīng)用于電力基建的電力金具、白色家電、接插件、連接器和加工品出口方面的訂單情況均不及預(yù)期，新能源領(lǐng)域新增訂單的增長點也難以為銅板帶市場帶來持續(xù)的訂單增，下游需求低迷開始施壓銅板帶企業(yè)生產(chǎn)開工率。銅棒及漆包線同樣受淡季影響，預(yù)計6月訂單量將萎縮。空調(diào)及船舶的需求超出預(yù)期，疊加出口窗口打開，導(dǎo)致國內(nèi)庫存持續(xù)走低，而LME呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，后續(xù)LME亞洲倉庫貨源或流向中國。
雖然近期宏觀利好頻出，銅價受情緒影響重回高位，但上方實際支撐有限。出臺政策能否改善制造業(yè)弱現(xiàn)實的局面，美聯(lián)儲7月是否還會再提加息，仍是未知數(shù)。我們認(rèn)為目前市場情緒過于樂觀，利好因素幾乎已經(jīng)price in，銅價或有沖高回落可能，激進者可考慮2308合約67500-68500元/噸逢高做空策略。
風(fēng)險點：經(jīng)濟危機爆發(fā)、各國貨幣政策
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