截至目前，豆粕(4035, 33.00, 0.82%)在2023年的行情可謂波瀾壯闊。恒力期貨回顧，上半年的一段時間內，受南美大豆(5250, 46.00, 0.88%)豐產以及下游飼用需求減少的共同影響，豆粕上半年多半時間內處于震蕩下行過程，隨著進入下半年，尤其是在6月末，豆粕的交易邏輯似乎一夜之間發(fā)生了改變，首先改變局面的是USDA的種植報告，對于新一季美豆而言，種植面積較去年減少了4.5%至83.5百萬英畝，國內豆粕在此利多的影響下，扭轉了連續(xù)下跌的局面，隨后在美國干旱天氣條件的加持下，國內豆粕徹底完成了趨勢反轉開始了震蕩上行的走勢。在進入三季度后，由于國內部分沿海地區(qū)的進口大豆通關出現(xiàn)了延緩，這使得大豆壓榨廠面臨缺豆導致降負甚至停機，供應偏緊使得豆粕一路上漲，期間沒有明顯的回調過程。目前豆粕供應進展的局面沒有改變且需求依舊火爆，下半年豆粕仍以偏多對待。
一、美國大豆主產區(qū)天氣仍較為干旱
三季度是美國大豆重要的生長季節(jié)，這個時期往往伴隨著天氣炒作，而今年天氣炒作的現(xiàn)象更為明顯。在種植季開始前，美國整體的天氣情況較為適宜大豆的生長，大部分產區(qū)的降水較為適宜，較常年潮濕，因此在4-5月時，市場沒有對天氣情況產生擔憂反而是較為樂觀。不過 隨著進入大豆播種季，干旱開始逐步走上前臺，全球范圍的厄爾尼諾接踵而至，這使得美國大豆主產區(qū)的天氣水平急劇下降，高溫、干旱天氣持續(xù)使得市場對于新一季美豆的產量有了下降的預期，豆粕價格在此期間受天氣因素的影響易漲難跌。美國農業(yè)部的報告也證實了高溫干旱天氣對于大豆的生長確實造成了影響，本季美豆的優(yōu)良率處于近幾年的低位。最新的月度供需報告也顯示，美豆的單產由最初的52蒲式耳/畝下降至50.9蒲式耳/畝，在種植面積下降的背景下，單產的下調使得本就脆弱的本季美豆平衡表更加悲觀，不過由于期初庫存的略增以及出口的下調，本季大豆的期末庫存雖然下降但不至于太低。未來美豆產區(qū)的天氣情況也不容樂觀，圖1的8月美國干旱情況顯示，明尼蘇達州和威斯康星州的大部分面積以及愛荷華州和伊利諾伊州的部分地區(qū)在8月底之前，干旱天氣都將持續(xù)，中西部地區(qū)的其他產區(qū)，仍有不同程度的干旱，由于8 月單產數(shù)值的預測多半是參考天氣影響，下調至50.9，9月報告中的單產則根據(jù)各產區(qū)調研以確定單產，如果干旱持續(xù)，則單產有可能進一步下調。
二、豆粕需求恢復
豆粕下游最主要的用途是飼料，豆粕飼用需求階段性的減弱就在上半年豆粕下跌的過程中發(fā)生，在上半年中，生豬的存欄量以及出欄體重都出現(xiàn)下降的趨勢，且生豬的期貨價格也一路走低，就在市場認為豬周期正走在降價去存欄的過程時，生豬的風向也在悄然發(fā)生變化，7月生豬的期貨價格開始逐步企穩(wěn)且有所反彈。從最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，從六月份開始，生豬存欄以及能繁母豬的存欄量環(huán)比都開始出現(xiàn)改善，6月的能繁母豬存欄量4296萬頭，較5月份增加38萬頭。養(yǎng)殖企業(yè)的生豬平均出欄體重也開始小幅回升，目前出欄的平均體重為120.7公斤較7月末平均體重120.2公斤小幅回升。從這兩項指標可以看出，隨著養(yǎng)殖利潤的回升，生豬市場 逐漸開始恢復信心，這將有利于豆粕的飼用需求。
從豆粕的油廠提貨情況來看，由于目前壓榨廠的開工受進口大豆通關速度放緩的影響，部分壓榨廠已經出現(xiàn)了降負甚至停掉部分生產線，豆粕供應緊張刺激了壓榨廠豆粕的提貨情況，同時壓榨廠豆粕的未執(zhí)行合同也開始增加，圖5和圖 6顯示整體的豆粕短期需求較為旺盛，整體呈現(xiàn)逐步上升的趨勢。
三、總結
美豆產量減少造成的大豆供應緊縮以及國內豆粕需求向好都是下半年主要的利好因素，回顧豆粕的走勢，在2023年上下半年走出了截然不同的行情，供應增加以及需求不好的階段已經反應在盤面，目前豆粕09合約受短期供應短缺影響較大，且即將進入交割月，期現(xiàn)回歸是接下來的主旋律。豆粕01合約也受到進口大豆通關速度放慢的影響，近期上漲明顯，不過通關問題不會是特別長時間的問題，在問題解決后，01合約會出現(xiàn)階段的回調，預計回調的底部應該在三季度末，四季度初，因此此時不是冒然入場的時候，可以在調整的過程中尋找低點介入，整體對于01合約以偏多的態(tài)度對待。
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